在沒有大規(guī)模刺激和實(shí)體缺乏高回報(bào)的情況下，銀行的放松銀根會陷入“流動性陷阱”，而房地產(chǎn)限購、限貸的取消也不改變房地產(chǎn)向下的周期，且隨著鋼廠利潤率的下降和四季度環(huán)保再起，四季度開工率難以大幅上升，這對于鐵礦石需求難以提振。

從供給端來看，雖然鐵礦石價(jià)格已經(jīng)跌至80美金左右，但仍高于四大礦商的成本，在短期收益和長期收益的博弈中，他們還會繼續(xù)生產(chǎn)，且從發(fā)貨量處于高位來看，未來到港量不會大幅下降，國內(nèi)礦山雖然成本較高，但短期也不會冒然停工。此外港口高庫存也會彌補(bǔ)高成本礦供應(yīng)減少的份額，四季度鐵礦石供應(yīng)仍處于寬松。

總體上來說，我們認(rèn)為鐵礦石熊途漫漫，但隨著價(jià)格的下跌，價(jià)格趨勢將變的不像年初從130美金跌至目前的80美金那么流暢，價(jià)格將逐步向四大礦山成本靠攏或者國內(nèi)礦山大面積停產(chǎn)為信號，未來下跌-反彈-下跌的節(jié)奏將延續(xù)。

從期貨角度來看，在供應(yīng)周期和熊市不改變的情況下，資金仍將讓期貨貼水于現(xiàn)貨，當(dāng)期貨大幅貼水現(xiàn)貨時(shí)，追空需謹(jǐn)慎，投資者應(yīng)該珍惜每次期現(xiàn)貨負(fù)價(jià)差轉(zhuǎn)小時(shí)的做空機(jī)會。我們認(rèn)為短期期貨價(jià)格的上漲是在修復(fù)連貼大幅貼水現(xiàn)貨的過程，這將迎來做空機(jī)會。我們認(rèn)為四季度價(jià)格鐵礦石期貨1501運(yùn)行區(qū)間為530-610元/噸，585元/噸以上嘗試建立空單，鐵礦石期貨1505合約運(yùn)行區(qū)間為510-580元/噸，特別是期現(xiàn)貨價(jià)差轉(zhuǎn)正時(shí)加倉。

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