備受矚目的歐洲央行（ECB）實(shí)施負(fù)利率后的首次議息會(huì)議的內(nèi)容并未超出市場(chǎng)預(yù)期。

      歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉稱：“未來一段時(shí)間利率將依然維持在目前水平。”同時(shí)，會(huì)議后德拉吉也對(duì)定向長(zhǎng)期再融資計(jì)劃（TLTRO）和資產(chǎn)擔(dān)保證券（ABS）做出詳細(xì)解釋，并表示 TLTRO最大規(guī)模將達(dá)到1萬億歐元。

      QE還看通脹率

      歐洲央行公布7月利率決議，維持主要再融資利率0.15%、隔夜存款利率-0.1%以及邊際貸款利率0.40%不變。

      會(huì)議后德拉吉表示：“中期至長(zhǎng)期通脹預(yù)期牢牢受控，符合我們預(yù)期。年度消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)（HICP）預(yù)期在未來數(shù)月還會(huì)維持低水平。中期物價(jià)前景上行和下行風(fēng)險(xiǎn)均存在，其大體均衡。“

      德拉吉稱：“政策工具使用順序取決于中期通脹和物價(jià)前景，但是為了獲得物價(jià)穩(wěn)定，我們不得不持有現(xiàn)在的貨幣立場(chǎng)。”

      6月30日，歐盟統(tǒng)計(jì)局（Eruostat）公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月CPI初值年率與5月持平，繼續(xù)保持在0.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，而6月核心CPI初值年率為0.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.7%。

      這也是歐元區(qū)CPI連續(xù)第三個(gè)月維持在0.5%的低位水平，與歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)水平相去甚遠(yuǎn)，同時(shí)CPI連續(xù)9個(gè)月位于德拉吉描述的危險(xiǎn)區(qū)域1%以下。

      對(duì)此，盡管德拉吉認(rèn)為暫時(shí)CPI符合歐洲央行預(yù)期，但是他也指出：“CPI的上下行風(fēng)險(xiǎn)均有限，且廣泛平衡。物價(jià)穩(wěn)定前景至關(guān)重要，匯率對(duì)于物價(jià)穩(wěn)定非常重要，密切關(guān)注匯價(jià)，但匯率不是貨幣政策目標(biāo)。”

      同時(shí)對(duì)于通貨膨脹率下行風(fēng)險(xiǎn)，德拉吉給出明確指示，他表示如果有必要將采取行動(dòng)對(duì)抗長(zhǎng)期低通脹，“如果通脹如期發(fā)生改變，將會(huì)使用資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。”

      如此看來，市場(chǎng)一直期待的歐版QE將取決于歐元區(qū)通貨膨脹率水平。針對(duì)目前歐元區(qū)通貨膨率水平符合歐洲行業(yè)預(yù)期且處于可控條件下，因此短期內(nèi)歐洲央行推出QE的可能性并不大。

      道明證券認(rèn)為，歐洲央行在采取進(jìn)一步行動(dòng)之前，將在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)檢視新寬松措施的影響，比如歐元匯率、定向LTRO資金的利用情況、經(jīng)濟(jì)增速和通脹預(yù)期的高低，因此歐洲央行在未來實(shí)施QE的可能性非常低。

      TLTRO趨嚴(yán)

      昨日會(huì)議結(jié)束后的新聞發(fā)布會(huì)上，德拉吉對(duì)兩項(xiàng)政策——TLTRO和ABS進(jìn)行了詳細(xì)解讀，德拉吉認(rèn)為“當(dāng)前非金融企業(yè)貸款的動(dòng)能依然疲弱”。

       德拉吉表示，銀行可以單獨(dú)或成群參加TLTRO。“TLTRO最大規(guī)模將達(dá)到1萬億歐元。2015年3月至2016年6月間將實(shí)施6次TLTRO。私營(yíng)部門貸款TLTRO標(biāo)準(zhǔn)不包括房地產(chǎn)、主權(quán)債務(wù)。”他表示。

      此次的TLTRO，歐洲央行更像是下定決心以改觀上述不良局面。德拉吉指出：“TLTRO整體所占資金可能達(dá)到1萬億歐元。在TLTRO的政策下，如果銀行總體借貸超出基本要求，銀行可以獲得額外津貼。同時(shí)，關(guān)于TLTROs，銀行必須給出證據(jù)他們產(chǎn)生了凈貸款，否則必須將資金歸還。”
      對(duì)于TLTRO其他細(xì)節(jié)，德拉吉同時(shí)說道，TLTRO分配將在2014年9月18日和12月11日公布，銀行可以單獨(dú)或者以團(tuán)體形式參與TLTRO，而在2015年3月和2016年6月間將會(huì)有6次TLTRO。

      德拉吉也認(rèn)為TLTRO對(duì)于將通脹推升至2%的目標(biāo)值也非常有幫助。

      其次，關(guān)于ABS，6月議息會(huì)議中歐洲央行就曾對(duì)此展開討論。此次德拉吉依舊指出“ABS應(yīng)該是透明的、真實(shí)的、簡(jiǎn)單的”。德拉吉表示，歐洲央行對(duì)通過簡(jiǎn)單的ABS項(xiàng)目修復(fù)銀行業(yè)借貸渠道感興趣，想要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和中小型企業(yè)借款。ABS將在沒有融資、資本風(fēng)險(xiǎn)的情況下幫助歐元區(qū)銀行。

      此次，歐洲央行同時(shí)降低了議息會(huì)議頻率。德拉吉表示，管委會(huì)認(rèn)為每月開會(huì)的頻率“太高”，歐洲央行不能也不應(yīng)該每個(gè)月都采取行動(dòng)。

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