據美國《紐約時報》網站8月8日報道，美聯儲抗擊通脹的行動進展得出奇地順利。

政策制定者似乎準備在9月18日的會議上降息——只降一點點。官員們不需要如此不斷地對經濟增長踩剎車了，因為經濟已經穩定在一個舒適的平衡狀態。看起來央行的銀行家即將實現罕見的經濟軟著陸，在不拖累經濟的情況下抑制通脹。

但就在這陽光明媚的前景出現時，烏云卻在地平線上聚集。

過去一年，失業率大幅上升，上周發布的疲軟就業報告引發了人們對就業市場可能處于嚴重降溫邊緣的擔憂。這令人擔憂，因為勞動力市場疲軟通常是經濟走向衰退的第一個跡象。

美聯儲仍有可能實現它一直希望的軟著陸——周四公布的最新數據顯示，每周首次申請失業金人數的降幅超過預期，這是一個微小但積極的新情況。考慮到一切都有可能好起來，央行官員還沒有準備恐慌。在周一的一次活動中，舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利說，官員們正密切關注就業市場，試圖弄清就業市場是降溫過多，還是只是在經歷了過山車般的幾年之后回歸正常。

戴利說：“我們正處于這樣的時刻——勞動力市場大幅放緩還是略有放緩？”她指出，一些一次性因素可能擾亂最新報告，比如颶風“貝麗爾”，以及最近新移民工人的涌入導致更多人找工作。

她說：“很明顯，通貨膨脹正在接近我們的目標，很明顯，勞動力市場正在放緩，到了我們必須平衡那些目標的地步。”

眼下，官員們似乎準備密切關注即將發布的數據報告，試圖找出答案。他們將在8月21日收到工資修正數據，9月6日收到新的就業報告，在9月18日美聯儲會議之前收到兩份消費物價指數報告，以及幾份每周初次申請失業金人數報告。

這些數據很可能將決定9月降息的力度有多大。是會像許多投資者預期的那樣大幅降息0.5個百分點來降低借貸成本，還是會堅持更傳統的降息0.25個百分點？是會連續降息，還是每隔一次會議降息一次？

顯而易見，美聯儲抗擊通脹的最后階段將比之前預期的更加令人緊張不安。雖然經濟降溫看似平靜溫和，但政策制定者等待降息時間過長的風險顯然越來越大，這增加了更痛苦的緊急著陸的可能性。

甚至在上周就業報告公布之前，人們就普遍預計政策制定者將在9月的會議上降息。但在就業報告公布后，投資者大幅增加了對借貸成本大幅下降的押注。

這是因為目前的利率水平被認為對經濟造成了相當大的壓力。如果將于未來數周和數月公布的數據表明經濟事實上正在大幅放緩，官員們可能希望讓利率迅速回到更為正常的水平。