日前，國際機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+。此舉一出，立即遭到美國官方激烈反對。美國財(cái)政部長耶倫批評說，惠譽(yù)“武斷”，該機(jī)構(gòu)的決定“基于過時數(shù)據(jù)”。

　　耶倫所謂的“過時”無非是指當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政狀況較之前更好。然而，耶倫此言卻無意間暗合了某些市場人士的結(jié)論：國際評級機(jī)構(gòu)早就該下調(diào)美國主權(quán)信用評級。

　　惠譽(yù)今年4月底宣布下調(diào)法國長期外幣發(fā)行人違約評級，從“AA”下調(diào)一級至“AA-”，彼時，法國國債不足3萬億歐元，占GDP的比例約為111.6%。對待評級遭調(diào)降的結(jié)果，法國政府并無激烈言辭，且表示將繼續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。

　　同期，美國國債總額占GDP比例已突破120%。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，美國債務(wù)規(guī)模占其GDP的比例到2052年將高達(dá)185%。美國國債規(guī)模7月底已達(dá)32.6萬億美元，美債規(guī)模突破32萬億美元的時間比新冠疫情前的預(yù)測提前了9年。美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，到2033年，美國國債將飆漲至52萬億美元。

　　美銀策略師邁克爾·哈特奈特指出，美國國債膨脹不可持續(xù)，災(zāi)難性的財(cái)政政策將導(dǎo)致災(zāi)難性的后果。

　　可見，如僅論債務(wù)規(guī)模和賬面償付能力，美國財(cái)政狀況較之法國都只差不好。此外，以濫用美元霸權(quán)為特色的美國經(jīng)濟(jì)弊政，給美國經(jīng)濟(jì)埋下重重隱患的同時禍及世界。

　　新冠疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲為應(yīng)對沖擊實(shí)施“無上限”量化寬松，保持超低利率，配合白宮推出大規(guī)模刺激計(jì)劃，導(dǎo)致通脹高企。為遏制通脹，去年3月以來美聯(lián)儲已累計(jì)加息11次，累計(jì)加息幅度達(dá)525個基點(diǎn)。

　　通過這種“急轉(zhuǎn)彎”式的貨幣政策，美國國債收益率經(jīng)歷了急跌猛漲的過程。

　　前期的量化寬松政策，導(dǎo)致美債規(guī)模持續(xù)膨脹，收益率不斷下探，伴隨通脹加劇，美國國債收益率實(shí)際上跌至負(fù)值；隨后旨在遏制通脹的持續(xù)激進(jìn)加息，壓低了存量美債的價格，導(dǎo)致包括美國金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的眾多投資者蒙受巨虧。并直接釀成了今年3月的美國銀行業(yè)危機(jī)，加劇金融系統(tǒng)脆弱性的同時，不斷侵蝕美債信用。

　　在這個過程中，美債規(guī)模加速膨脹，美國財(cái)政狀況不斷惡化，美債投資者持續(xù)虧損，而美國再次依靠通過收割美債投資者和犧牲財(cái)政可持續(xù)性換取的巨大流動性，穩(wěn)住了消費(fèi)和投資，讓美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了短期的復(fù)蘇景象。

　　2011年8月，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國主權(quán)信用評級由最高的“AAA”降到“AA+”，從而擊破了美國國債“零風(fēng)險”的神話。如今，惠譽(yù)的最新行動再次給市場敲響了警鐘：被長期視為“避險資產(chǎn)”的美債在美國弊政作用下，放大了長期風(fēng)險。

　　然而，有美元霸權(quán)加持的美國不大可能因此改弦更張。《紐約時報(bào)》認(rèn)為，此次評級下調(diào)是美國財(cái)政管理記錄上的一個污點(diǎn)，但惠譽(yù)此舉不太可能說服美國政客大幅改變財(cái)政政策取向。

　　惠譽(yù)預(yù)測，信貸條件收緊、商業(yè)投資減弱以及消費(fèi)放緩，將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)在今年第四季度和明年第一季度陷入輕度衰退。國際貨幣基金組織（IMF）日前預(yù)測，美國2023年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為1.8%，2024年增速將放緩至1.0%。

　　《華爾街日報(bào)》社論認(rèn)為，美國之所以沒有更早、更頻繁地被下調(diào)信用評級，是因?yàn)槊涝匀皇鞘澜鐑湄泿牛@種“囂張的特權(quán)”并非與生俱來。如果市場察覺到美國在政府治理或履行金融義務(wù)能力方面出現(xiàn)更廣泛的下滑，這種特權(quán)可能會瞬間消失。

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