英國《經濟學人》周刊網站7月19日刊登題為《世界經濟仍處于危險之中》的文章，內容編譯如下：

　　通脹率下降是好消息。但現在就為“軟著陸”歡呼還為時過早。

　　美國6月總體同比通脹率降至3%的消息推高了人們的以下期待：美聯儲預計將于7月26日進行的下一次加息將是其最后一次加息，且其他國家的央行也可能放松政策。股市上漲，債券收益率下降，美元匯率接近美聯儲開始加息以來的最低點。

　　由于世界經濟正在放緩，這種期待的涌動更加不同尋常。

　　隨著消費者走出封鎖狀態，開始增加外出就餐次數，減少購買居家辦公設備，全球制造業遭受打擊。此外，盡管美國上半年經濟增長強勁，但大多數預測人士預計美國經濟很快會放緩。

　　不過，他們日益認為美國經濟不會萎縮。對像美國這樣的過熱經濟體來說，最好的情況是增長放緩到足以降低通脹卻不引發衰退的程度。

　　然而，如果認為世界經濟正在走上所謂“軟著陸”的軌道，那就錯了，原因有三。首先，雖然通脹率下降了，但仍遠高于央行設定的2%的目標。推動美國總體通脹率下降的因素是能源價格的一次性下跌：把食品和能源排除在外，物價比一年前上漲4.8%。在歐元區，這一數字為5.5%。而且，在這兩個經濟體中，工資的增速仍遠遠超過生產率的增速。

　　換句話說，富國在完全消除通脹之前還有一段路要走——許多經濟學家預計，最后一英里是最難走的。盡管頑固通脹(比如通脹率在3%到4%)不會像最近令人擔憂的物價上漲那樣成為頭條新聞，但對央行來說仍將是個問題。

　　第二個風險是，盡管全世界眼下正在目睹經濟降溫的好處，但可能暫時還看不到其代價。迄今，美國勞動力市場通過減少職位空缺而不是就業崗位，已相當輕松地實現了再平衡。招聘活動仍然強勁，裁員很少。由于職位空缺減少，工資增速下降。然而，沒有人知道就業市場減少“脂肪”而不是“肌肉”的時間能持續多久：最近幾個月，職位空缺的減少已出現不祥的停滯。在整個富裕世界，有證據表明，被勞動力短缺的記憶傷害的企業一直在囤積它們不需要的工人；在一些國家，平均工作時間一直在下降。如果企業認為留住那些未來可能需要也可能不需要的員工成本太高，那么裁員活動可能會突然增加。

　　第三個風險是，世界各大經濟體之間的分歧意味著，即使美聯儲面臨的壓力消失了，其他地方的政策制定者仍然感到擔憂。

　　英國正在慶祝6月同比通脹率降幅超過預期，但由于物價和工資的基本增速在7%左右，該國仍然是一個令人不安的局外人。日本剛剛開始收緊貨幣政策；隨著通脹上升，日本央行可能會在7月底再次調整長期債券收益率上限。

　　換句話說，無論你看向哪里，通脹率和利率最終將穩定在何種水平都存在巨大的不確定性。當然要慶祝好消息。但世界經濟也并非毫發無損。

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