由于經濟逆風因素不斷涌現，市場對美聯儲的降息預期也是日漸強烈。不過為了避免利率進一步滑向負區間，美聯儲一直不愿意開啟長期降息周期。為了平衡各方利益，市場消息透露，美聯儲或許會考慮使用逆周期資本緩沖這一手段。

    所謂逆周期資本緩沖，是一種在經濟衰退時能夠降低信貸緊縮風險的工具，由國際監管機構于2010年通過巴塞爾銀行監管委員會創建。這一工具一般適用于資產超過2500億美元的大型銀行，包括摩根大通(109.34,1.66,1.54%)、美銀美林、高盛(204.11,2.59,1.29%)和花旗集團等，其使用規則是：當經濟風險“顯著高于正常水平”時，銀行應將資本緩沖水平調高，保存更多實力；而當經濟風險“減弱或降低”時，則應減少資本緩沖幅度。

    美聯儲早在2016年就獲批使用這一工具，但是到目前為止還未使用過。如果使用這一工具，美聯儲可在經濟出現過熱跡象時，要求銀行持有更多有虧損風險的資本；在經濟不景氣時，則會要求銀行減少持有這些資本。由于當前經濟出現疲軟跡象，美聯儲官員擔憂經濟衰退很快就要來臨，因此，他們現在正在權衡是否應該啟用這一從未使用過的工具。

    美聯儲主席鮑威爾在7月底的新聞發布會上表示，這一工具的好處在于可以將資金放在固定的地方，一定程度上左右資本流動方向和速度，以便在隨后的經濟低迷時期為銀行提供額外放貸能力。鮑威爾表示，英國、瑞典等國央行已經開始使用這一工具，美聯儲也應當充分考慮是否加入。

    那么第二個問題來了：由于逆周期資本緩沖和大型銀行的利益密切相關，華爾街一眾大鱷肯定不會輕易就范，美聯儲該如何合理運用這一工具才能使其發揮最佳效果呢？對此，美聯儲內部也存在一定分歧。

    美聯儲理事夸爾斯等官員建議，在不增加資本金水平的情況下啟用該工具；以美聯儲理事布雷納德為首的另一部分官員則認為，現在就應當提高銀行資本金要求，正副主席鮑威爾、克拉里達等人目前保持中立。

    布雷納德在5月份發表講話時曾表示，使用資本緩沖這一工具可以提供額外的彈性，發出約束信號，有助于抑制整個體系不斷上升的脆弱性。持相反意見的官員卻認為，目前的資本水平已經夠高了，美聯儲不應再為銀行增添壓力。

    那么各家大型銀行，對此又有什么看法？市場分析顯示，華爾街各大銀行普遍認為現在還不是啟用資本緩沖工具的時候，因為它們已經受到足夠的監管，以確保它們能夠在經濟低迷時做好充足準備。比如銀行每年必須通過的美聯儲年度壓力測試，就足以證明它們在經濟衰退期間將保持穩定的放貸能力。

    與此同時，銀行還鼓勵美聯儲降低其資本金要求——這個想法和夸爾斯不謀而合。正如夸爾斯所言，如果啟用了逆周期資本緩沖的同時，還要在銀行體系中維持較大資本規模，杠桿率就會加大，并導致金融穩定風險上升。

    綜上所述，銀行并不愿意受到美聯儲更多監管和控制，更不想看到美聯儲在現階段啟用逆周期資本緩沖工具，因為這可能會削弱它們的盈利能力。

    由于美聯儲內部存在分歧，華爾街一眾巨頭也不愿合作，鮑威爾的態度就顯得非常重要的。一直以來，鮑威爾對是否首次動用逆周期資本緩沖工具都持觀望態度，他認為美聯儲對整個經濟周期的高資本流動性十分依賴，所以目前更加應該保持謹慎，不宜貿然行事。

    此外，由于美聯儲此前從未使用過這一工具，目前還不清楚市場會如何解讀。投資者既可能覺得資本緩沖令人放心，并相信美聯儲正在盡力緩解經濟衰退；也有可能對此感到不安，擔心美聯儲會放棄進行更大幅度利率調整。

    總而言之，是否使用資本緩沖不是一個容易作出的決定，不過鮑威爾指出，英國央行在這方面的做法很有參考價值。根據英國央行的做法，當風險系數保持在合理區間時，逆周期資本緩沖被設定為風險加權資產的1%，這讓央行能夠在經濟波動時降低風險。

    這一做法如今也值得美聯儲借鑒——在風險系數保持穩定的時候實行逆周期資本緩沖，對銀行沖擊較小，這樣一方面可以給華爾街的巨頭們一段適應時間，也能為日后的調整打下基礎。

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