如果美國聯邦儲備委員會(FED/美聯儲)一如預期在周三進行10年來首次降息，那不會令市場意外。

但不太確定的是，美聯儲主席鮑威爾將如何處理聯儲內部對于刺激措施是否必要的爭論。降息決定很有可能會遭到至少一位理事反對。

波士頓聯邦儲備銀行總裁羅森格倫是近12年前美聯儲啟動降息周期時在場的兩位現任決策者之一。他本月稍早表示：“如果沒有寬松措施經濟也表現得非常好”，他不希望放松政策，他在接受采訪時還表示，美國經濟狀況“十分合理”。

羅森格倫與美國芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯在2007年9月投票支持降息50個基點，這開啟了前后共10次降息的周期，最終將聯邦基金利率降至接近零的水平。

不過，如果羅森格倫這次持異議，或許他并不孤單。堪薩斯城聯儲總裁喬治也可能投票反對降息。她在近來的講話表示貨幣政策“處在良好區間”，不過如果經濟下行風險成真，她“準備調整對利率政策的看法”。

周三將就利率進行投票的10位成員中，也包括羅森格倫和喬治；他們可能影響美聯儲通常依共識決議的態度。如果兩名決策官員都持異議，將使這波降息周期起始的爭議性比過去四次都要大。

在2007年、2001年和1998年起的三波降息周期中首次降息都是無異議通過。1995年開始的那波周期首次降息時，喬治的前任--當時的堪薩斯城聯儲總裁洪尼格是唯一反對者。

美國總統特朗普對鮑威爾已多有批評，認為他對于提振經濟做得不夠多；如果上述任一人、或甚至兩人都投票反對降息，那么鮑威爾可能發現他的工作就更困難了。美聯儲預計北京時間周四凌晨公布政策聲明，鮑威爾旋即將舉行記者會。

鮑威爾可能會想要點頭認同持異議者的擔憂，并暗示這可能不是一長串降息中的第一次，或者他可能想要與異議者唱反調，極力強調美聯儲的“鴿派”展望，這意謂著更加傾向于降息而非向“鷹派”立場靠攏。

“我們認為鮑威爾會想要抗拒異議者的鷹派訊息，”美國銀行(30.89,0.37, 1.21%)分析師上周五在研究報告中寫道。“我們因此認為這將讓鮑威爾在記者會上更加鴿派。”

無異議是肯定的事。美聯儲決策者經常會在會議前表達異議，之后卻不會真的持有異議，有時候在經過兩天的討論后就會被同事們說服了。鮑威爾在最近幾周引發了降息預期，指稱貿易戰、全球經濟放緩及通脹溫和是與日俱增的風險。

任何有關喬治持有異議的疑問，事實上都是表明經濟近幾年有多少變化。喬治曾是美聯儲立場最鷹派的成員之一。

更加鴿派

喬治并不怯于侃侃而談。2013年時，她因擔心美聯儲“大舉”買債將助長不樂見的通脹而七度持有異議。只有在該年的最后一次政策會議上，當時美聯儲宣布將降低刺激性購債的步伐時，她才與多數人的意見一致，盡管她對維持利率在低位的新承諾感到擔憂，而且她個人偏向的是更急劇地削減購債規模。

當年年底失業率為6.7%；目前失業率為3.7%，美聯儲青睞的通脹指標仍處于1.8%，低于2%的目標水準。美國失業率目前接近50年低位，消費者支出大增，盡管經濟在第二季放緩，但仍在以很多分析師認為的高于可持續水平的速度增長。

Kansas City Public Library執行董事Crosby Kemper III表示，這種情況沒有引發多人反對的事實，表明整個美聯儲發生了轉變。Kemper以前是銀行家，他在2月與喬治的公開采訪中，曾大力贊賞喬治抗擊通脹的能力。

“如果她不反對降息，我會有點意外，”Kemper稱，但他補充表示，他不確定：“每個人都不明確，不只是埃絲特(喬治)。”一個多世紀之前，Kemper的曾祖父在說服美聯儲將12個地區聯儲之一設在堪薩斯城的事情上曾發揮過作用。

羅徹斯特大學經濟學教授柯薛拉柯塔表示，在說服投資者相信美聯儲并沒有忘記通脹威脅這點上，持不同意見者將起到重大作用。柯薛拉柯塔在擔任明尼亞波利斯聯儲總裁期間曾幾次提出異議。

“我真的很希望下周會有人公開反對(美聯儲預計將進行的)降息25個基點，”柯薛拉柯塔稱，“美聯儲已經變得更加‘鴿派’--盡管在就業方面顯然做得更好，但與2015年相比，它(美聯儲)2019年似乎更希望實現更高的通脹率。”

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