美國國債長短期利率倒掛引發了市場對經濟前景的擔憂，25日全球股市出現大面積下跌。盡管近期以美聯儲為代表的全球主要央行政策取向越發“鴿派”，但受主要經濟體下行風險增加、保護主義單邊主義抬頭等因素影響，部分市場人士認為，年初以來持續上揚的全球股市正面臨拐點。

　　衰退信號引發市場普跌

　　受美國長短期利率逆轉消息影響，全球股市25日出現恐慌式殺跌。

　　MSCI明晟亞太地區(除日本)指數25日下跌1.67%，東京股市下跌650點，創今年年初以來最大單日跌幅，日經225指數收盤跌破21000點大關。

　　因上一個交易日歐美股市大幅下挫，東京股市25日跳空低開，開盤后一小時內大盤幾乎呈斷崖式下跌態勢。銀行、保險等機構收益能力惡化的擔憂情緒使金融股明顯下挫，建筑機械等對經濟景氣程度敏感的股票紛紛下跌。

　　香港股市方面，恒生指數25日出現近3個月以來最大跌幅，當日下跌約2%，幾乎所有板塊全線下跌，其中能源板塊跌幅居前。

　　歐洲股市方面，25日主要股指集體低開，英國富時100指數低開0.6%，法國CAC40指數開盤下跌1.1%。

　　西方主要經濟體增速面臨下行風險，市場出現集體殺跌情緒。機構FXTM分析師阿罕莫德說，對全球經濟健康程度的擔憂情緒加劇，美國國債收益率倒掛加重了市場恐慌。

　　Refinitiv　Tradeweb的數據顯示，美國3個月期國債收益率與10年期國債收益率之間的息差自2007年以來首次轉為負值。當短期利率超過長期利率時，收益率曲線就會反轉。這被認為是近期經濟衰退的可靠指標。金融博客Zerohedge刊文指出，美國3個月與10年期國債收益率差是最具先見之明的衰退指標，自2007年以來首次出現逆轉，表明衰退開始進入倒計時。

　　美國芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯25日稱，當收益率曲線趨平時，市場情緒變得緊張是可以理解的，不過，他仍對美國經濟增長有信心。埃文斯表示，目前倒掛程度“很淺”，　我們必須考慮到長期利率長時間以來的下跌。

　　多國經濟下行跡象明顯

　　美國、英國、法國和加拿大將公布去年第四季度國內生產總值數據。

　　美國28日將公布去年第四季度國內生產總值修正值，投資者尤其關注該數據，希望尋找全球經濟放緩勢頭是否有加劇的跡象。摩根大通經濟學家預計，美國第四季度國內生產總值修正后為增長1.8%，遠低于一個月前經濟分析局公布的初值2.6%。亞特蘭大聯邦儲備銀行預計，美國第一季度國內生產總值環比年率將增長0.4%，去年第四季度為增長2.6%。

　　近期經濟數據也顯示美國經濟增長出現疲態，美國2月制造業產出連續第二個月下滑。美聯儲公布的數據顯示，受汽車、機械和家具產量下降的影響，上月制造業生產下降0.4%。1月制造業產出下降0.5%。這是自2017年年中以來，制造業生產首次連續兩個月下跌。

　　2月制造業產出下滑，加上從零售到樓市等一系列疲弱的經濟活動，這些因素顯示，美國經濟在第一季度失去大量動能。

　　美國供應管理協會本月報告稱，2月制造業活動指數降至兩年多低點，新訂單分項指數大幅下滑。

　　在貨幣政策前景方面，埃文斯表示，現在已經到了美聯儲暫停升息，采取謹慎立場的時候，他預計在明年下半年之前不會再有升息。

　　埃文斯稱，現階段貨幣政策說不上寬松，也沒有緊縮效果。“我希望通脹上升，預計可能要到明年下半年才會升息。”埃文斯稱。

　　他補充稱，下行風險籠罩且不確定性充斥，美聯儲的審慎做法就是等待更多經濟數據出爐，若經濟進一步放緩或通脹過低，美聯儲有降息的可能。

　　歐洲方面，英國經濟飽受“脫歐”進程不利影響，經濟“火車頭”德國也在技術性衰退邊緣徘徊。

　　繼前一季度環比萎縮之后，德國經濟去年第四季度環比零增長，險些陷入連續兩個季度經濟萎縮的技術性衰退。分析人士認為，德國經濟放緩主要是受到全球貿易領域不確定性、英國“脫歐”等因素影響，目前來看今年上半年德國經濟或難有起色。

　　全球貿易形勢仍存不確定

　　全球經濟增長面臨失速挑戰，市場擔心經貿摩擦仍未消退將影響經濟前景和相關企業業績。

　　世界貿易組織近日發布最新一期全球貿易景氣指數報告說，如果當前經貿緊張局勢得不到緩解，今年第一季度全球貿易增速將繼續放緩。

　　報告顯示，今年第一季度全球貿易景氣指數從前一季度的98.6降至96.3，為2010年3月以來最低值。每季度更新的全球貿易景氣指數榮枯線數值為100，意味著貿易增長符合中期趨勢預期。指數大于100顯示貿易增長高于預期水平，反之則顯示貿易增長低于這一水平。

　　具體來看，今年一季度出口訂單指數、汽車生產和銷售指數、航空貨物運輸指數以及電子元器件指數等均出現大幅下滑，只有集裝箱吞吐量指數保持在榮枯線上方。

　　根據湯森路透和歐洲工商管理學院最新調查，因擔憂經貿摩擦，第一季度亞洲企業信心位于近三年低點。

　　今年一季度，追蹤企業六個月展望的湯森路透和INSEAD亞洲企業景氣指數持平于去年第四季度的63，去年第三季則為近三年低點58。最新指數仍是2008年至2009年全球金融危機后經濟開始復蘇以來的表現最差的五個季度數據之一。

　　“情況并未變得更糟，但很多不確定因素促使企業保持觀望態度。”全球性商業學院INSEAD駐新加坡的經濟學教授法塔斯在談到全球經貿時表示。

　　“考察了通脹和信貸環境等因素后，我們認為不太可能出現全球范圍的經濟硬著陸。”野村駐香港分析師權榮善對路透社表示。

　　路透社刊發文章稱，2008年至2009年全球金融危機的經驗教訓，迫使各國強化經濟防御力量，但英國退出歐盟及美聯儲走向不明等因素帶來了挑戰。

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