國慶節(jié)過后，螺紋鋼價格再度走弱，鋼鐵產能投放延續(xù)，市場供需關系繼續(xù)惡化。新產能投放已經快速開啟，供給端壓力加大。據統(tǒng)計，前8個月螺紋鋼實際產量增速為9.10%，產能投資增速高達27.6%，粗鋼產量的增長將進一步加快，全年潛在的產量增速預計將不低于11%。環(huán)保限產措施對產能投放的影響繼續(xù)弱化，在生態(tài)環(huán)境部明令冬季采暖季限產嚴禁“一刀切”的背景下，四季度供給投放壓力是投資者應該關注的核心問題。國慶節(jié)過后，螺紋鋼價格再度走弱，鋼鐵產能投放延續(xù)，市場供需關系繼續(xù)惡化。8月份鋼材價格指數為3860元/噸，同比下跌17.34%，顯著差于去年同期上漲8.86%的市場表現。自2018年以來，受產能投放和環(huán)保政策調整影響，螺紋鋼供給持續(xù)增長，鋼材市場供需關系明顯走弱，新產能投放是鋼價下跌的主要壓制因素。庫存方面，8月份社會庫存總量為1300萬噸，高于去年同期291萬噸，同比增長28.9%，市場庫存出現增長，供需關系承壓。粗鋼產量維持在高位區(qū)間，鋼廠庫存開始增加。從重點企業(yè)日均粗鋼產量口徑來看，二季度至今粗鋼日均產量均值為202.53萬噸，高于上年同期的194.75萬噸的均值，也高于年初的188.75萬噸的均值，粗鋼產量不斷創(chuàng)出新高。同時，截至8月中旬，鋼廠庫存總規(guī)模為1314萬噸，高于去年同期1233萬噸庫存水平，也顯示出庫存增長，供需承壓的態(tài)勢。行業(yè)環(huán)保實施“一廠一策”政策，推升高爐開工率，鋼廠盈利面走弱。生產方面，二季度至今高爐開工率均值為68.95%，略低于上年同期的69.04%，高于上半年均值67.38%的水平。盈利方面，二季度至今，鋼廠盈利面均值為80.21%，低于上年同期的84.39%，雖較上半年均值77.67%有一定回升，但8月份盈利水平依舊下滑至年內低位水平74.6%，這表明環(huán)保政策調整及下游鋼廠環(huán)保能力提升，供給能力提高。從短流程煉鋼來看，利潤同樣反映出走弱的態(tài)勢，6—8月份消費淡季電爐噸鋼利潤均值為9元/噸，遠低于去年同期均值471元/噸的利潤水平，也低于3—5月消費旺季均值246.43的狀況。鋼材出口改善動力不足，難以緩解供給壓力。8月份鋼材出口501.0萬噸，同比下降14.8%，低于前8個月累計同比下降4.72%的水平，而前8個月鋼材累計出口4499萬噸，較去年同期出口減少223萬噸，海外市場難以分擔國內供給壓力。鋼鐵產業(yè)固定資產投資見頂回落，但投資規(guī)模仍維持在高位區(qū)間，產量持續(xù)釋放，產能投放壓力加大。鋼鐵產業(yè)固定資產投資自今年4月創(chuàng)出累計同比增長43.4%后出現高位回落，數據顯示，前8個月產業(yè)固定資產投資累計同比為27.6%，低于上月的37.8%，投資仍然處于放緩中。前8個月，粗鋼產量與生鐵產量累計同比增速分別為9.1%、6.9%，仍然顯著高于去年同期5.8%、0.8%的增速，表明產量處于投放當中。此外，今年以來，生鐵產量出現大幅增長，并大幅縮小與粗鋼增速的差距，表明今年產能的投資更多向長流程鋼廠傾斜，短流程產能投資或出現一定的放緩。從供給面來看，新產能投放已經快速開啟，供給端壓力加大。據統(tǒng)計，前8個月螺紋鋼實際產量增速為9.10%，產能投資增速高達27.6%，粗鋼產量的增長將進一步加快，全年潛在的產量增速預計將不低于11%。環(huán)保限產措施對產能投放的影響繼續(xù)弱化，在生態(tài)環(huán)境部明令冬季采暖季限產嚴禁“一刀切”的背景下，四季度供給投放壓力是投資者應該關注的核心問題。此外，四季度基建等固定資產投資料將繼續(xù)走弱，鋼材需求增速趨弱，傳統(tǒng)采暖季需求壓力加大。數據顯示，前8個月，固定資產投資累計同比增速為5.5%，自去年7月份去杠桿政策調整的低點小幅反彈后重又下滑至這一水平。分行業(yè)來看，自2018年以來獨自支撐全社會投資的房地產投資已經開始見頂并將開始回落，前8個月地產投資累計增速為10.20%，增速與上月持平，較4月份的高點回落1.3%，從下半年的基數走高來看，下半年地產投資下滑確定。基建投資方面，雖然部分專項債可適用于資本金，再度加杠桿融資，支持基建投資，但在政府仍強調控制隱形債務的背景下，基建投資回升的幅度有限，預計四季度基建投資增速回升至5%—7%的水平。從信貸數據來看，8月份社會融資存量同比增長10.70%，與上月持平，略低于上年同期的10.80%，市場融資需求依舊低迷，實體經濟融資需求不佳，這加大了四季度需求低迷的態(tài)勢。貨幣供給方面也表現出同樣的態(tài)勢，8月份M2平均月增長8.2%，低于去年同期持平，8月份M1平均月增長2.66%，遠低于去年同期的3.9%。鋼材出口仍將乏力。從全球市場來看，美國經濟體今年也追隨全球主要經濟體下滑趨勢，生產活動出現回落。從主要經濟體的制造業(yè)PMI指數來看，8月份全球PMI指數均值為49.5%，顯著低于去年同期的52.60%，歐元區(qū)和日本經濟仍舊在跌破榮枯線以下運行，經濟滑入衰退。8月份，兩國的PMI數據顯示，歐元區(qū)和日本經濟分別為47.0%、49.30%，低于去年同期的54.6%、52.5。全球經濟增長放緩，鋼材消費疲軟格局明確，海外緩解供應壓力不現實，四季度國內市場壓力加大幾成定局。不過，鐵礦石帶來的成本上漲壓力依舊支撐成材市場中樞。由巴西潰壩造成的鐵礦石市場短缺，從當前看略見緩和，但對成材市場依舊構成支撐。港口庫存下降至1.2億噸，同比下降17.6%，62%鐵礦石到岸價格錄得89.6美元/噸，同比上漲30.04%，考慮到淡季市場可能存在的市場補庫壓力，鐵礦石市場或仍將得到支撐，依舊對成材形成部分支撐。綜上所述，“高供給”疊加需求疲弱背景下，四季度成材及黑色系板塊存在調整訴求，逢高沽空或為最佳投資選擇。
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