環保限產效應減，去年的九月是否再上演？

2018-08-31 14:11:15來源：作者：

預期坐實，產量增加，環保打折扣！

自8月20日，打贏藍天保衛戰第二階段環保限產政策密集發布，預期轉為現實，當前各大地區出臺相關細節政策，但是除了唐山等地區外，其他省份未有明確限產指標，預計限產可能低于預期。同時，最新出爐的螺紋鋼周度產量數據來看，產量依然在增加，或暗示，鋼廠千元利潤驅動下，限產打折扣。

   前有臨汾市的重點工業企業差異化錯峰生產管控方案，后有唐山進一步強化近期污染天氣過程應對的追趕，山東、廣東等地也紛紛出臺政策，對鋼企提出不同程度的限產指標。但其余省市環保政策還未兌現，對后期仍需繼續觀察。現貨市場近期表現震蕩，各地市場價格漲跌互現，陰晴不定。就受山西環保政策利好的華東地區，市場看漲情緒上揚，部分地區報價有所抬升，相比之下，華中市場則表現較為低迷，成交冷淡。

   環保影響同時作用于焦炭方面，臨汾市的差異化錯峰生產方案中明確了對焦化企業進行了延長結焦時間的限制。9月份以后，唐山地區鋼鐵生產或許提前進入采暖季限產模式，全國其他地區10月也將逐步進入冬季采暖限產狀態，將導致焦炭需求明顯萎縮。9月份焦化行業環保限產也將進入白熱化階段。預期后期的焦化行業限產力度將進一步加劇。后期的錯峰整改，對于焦化行業產能繼續壓縮，致使焦炭產能需要外銷，各地焦炭產業對于環保檢查也會變得更加敏感。總體而言，環保趨于常態化、擴大化，疊加后期的采暖季政策相繼落地與四季度供暖季機會，鋼價或將提前迎來回調窗口，但隨著政策落地時間不一，現階段限產實際影響有待考證。

廠庫增加鐵板釘釘，庫存盤底或見信號

   一般6-8月份為庫存季節性庫存盤底過程，當前8月進入尾聲意味著庫存底部或脫離，有望開啟增庫模式，本周廠庫和社庫雙雙增幅較大，需進一步證實。無論是昨日的中西部庫存還是全國庫存，均趨勢一致，總庫存增加，趨勢形成仍待確認。

   本周各個機構庫存表現不佳，一致的特點表現為廠庫上升，一般鋼材庫存盤底過程為6月份至8月份，當前處于盤底末端，尤其是地區供需結構存在較大差異，庫存變動非常大。昨日的庫存數據顯示社庫，廠庫齊增加，建材總庫存也轉向由降轉增。具體來看，社庫繼續延續上一周增加的態勢，且增幅擴大，由3.34擴大至8.05；廠庫則表現反向，一改上周下降狀態，變為大幅增加，由下降4.18轉為增加19.29。

   全國庫存表現來看，社庫延續上周下降態勢，降幅擴大，由下降4.37降至8.23；廠庫持續增加態勢，增幅擴大，由增加1.18增至24.18，總庫存表現一致，均表現增加。當前處于庫存盤底階段，地區供需結構存在較大差異，庫存變動非常大，各機構數據顯示差異也較大，前期是鋼廠庫存轉移至中間貿易環節，不過本周鋼廠庫存也有累積，價格高位回調成交有放量，低位有接資源，后期應重點關注終端高價接貨意愿。

基建財稅助力，下半年有所預期

   上半年縱觀國家釋放的一系列利好基建信號疊加財稅改革政策，給市場一定的利好效應，首先，4月中央政治局提出了“把加快調整結構與持續擴大內需結合起來”，指明發展方向7月23日的國常會上，提出要調動民間投資積極性，在寬信用的背景下，在交通、油氣、電信、航空等領域開展多種投資項目。8月以來，《民航領域鼓勵民間投資項目清單》響應政策支持發布，加之全國多地重啟城軌交通建設項目，落實基建基礎，西部開發提上日程，符合國家規劃的重大工程項目預計將相繼落地。

   在財稅政策方面，下半年地方專項債發行預計提速用于支持項目建設，基建投資邊際有望改善，疊加下半年減稅政策將繼續推進，減稅幅度將進一步擴大，對經濟企穩起到一定積極作用。在政府持續增加基建預期信號以及財稅改革的背景下，預計下半年將一定程度上提振商品終端需求，利好相關商品價格。

小結

   本周以限產與庫存為開篇，簡析在限產政策背景下，鋼市如何表現，限產端來看，除了臨汾、唐山等重污染地區的環保文件落地，其他省市還未接到明確通知，加之螺紋鋼周度產量仍在增加，限產打折扣，實際效果需要時間驗證。庫存方面，中西部與全國總庫存均呈現增加態勢，8月尾部庫存底部或脫離，開啟增庫模式，趨勢形成仍需時間確認。下半年來看，基建與財稅政策還是有一定預期，如何作用于鋼市，還需進一步觀察。

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