勞洪波：中國金屬材料流通協(xié)會風(fēng)險管理專委會 會長　

編者按

　　作為全國首個大宗商品資源配置樞紐建設(shè)省份，浙江正加快推進(jìn)期貨市場功能優(yōu)化與現(xiàn)貨市場高質(zhì)量發(fā)展，并將“打造大宗商品期現(xiàn)一體化場外市場”列為“十五五”規(guī)劃開局之年的重點任務(wù)。而杭州憑借雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和完善的金融生態(tài)，為探索期現(xiàn)耦合聯(lián)動培育了一片沃土。

　　杭州市屬國有控股企業(yè)——杭州熱聯(lián)集團（簡稱熱聯(lián)集團），連續(xù)多年在中國百強鋼貿(mào)企業(yè)中位列前三，并入選國務(wù)院國資委“雙百行動”名單，成為大宗商品行業(yè)的“領(lǐng)跑者”。熱聯(lián)集團以現(xiàn)貨貿(mào)易為基礎(chǔ)，延展出供應(yīng)鏈服務(wù)與產(chǎn)業(yè)鏈投資，在期現(xiàn)結(jié)合領(lǐng)域探索出了一條獨具特色的融合發(fā)展路徑。日前，期貨日報特邀熱聯(lián)集團高級副總裁勞洪波做客大宗周刊。勞洪波就期現(xiàn)結(jié)合模式的深度實踐與前瞻思考分享了相關(guān)看法。

　　采訪實錄

　　記者：您曾在期貨公司任職，目前深耕現(xiàn)貨行業(yè)。以您多年的從業(yè)經(jīng)驗來看，期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)動發(fā)展的耦合點在哪里？

　　勞洪波：我認(rèn)為，期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)動的耦合點在價格與風(fēng)險。期貨市場提供的是“未來價格的標(biāo)準(zhǔn)化合約”，而現(xiàn)貨市場交易的是“當(dāng)下實際的貨物”。兩者通過基差連接起來。

　　對于大宗商品相關(guān)企業(yè)而言，期貨市場就像一個“價格保險市場”。企業(yè)可以通過期貨提前鎖定未來的采購成本或銷售價格，從而把經(jīng)營中最大的不確定性——價格波動，轉(zhuǎn)化為相對可控的“基差風(fēng)險”。

　　例如，一家聚酯企業(yè)擔(dān)心未來精對苯二甲酸（PTA）漲價，可以在期貨市場提前買入PTA期貨，鎖定成本。這樣，無論未來市場價格如何波動，它都能以確定的價格組織生產(chǎn)，這是期貨服務(wù)實體經(jīng)濟最直接的體現(xiàn)。

　　因此，期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)動，不是誰替代誰，而是期貨市場為現(xiàn)貨市場提供風(fēng)險管理工具，現(xiàn)貨市場為期貨市場提供實體交割與價格錨定，共同構(gòu)建一個更穩(wěn)定、更有效率的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營環(huán)境。

　　記者：您認(rèn)為我國衍生品市場目前處于什么樣的發(fā)展階段？未來前景如何？

　　勞洪波：我國衍生品市場正從“工具普及期”邁向“服務(wù)深化期”。

　　過去，我們稱之為1.0階段。市場主要功能是發(fā)現(xiàn)價格，即衍生品市場通過交易活動反映出商品或資產(chǎn)的市場價格，這個價格是市場參與者對未來供需關(guān)系和預(yù)期的綜合體現(xiàn)。

　　現(xiàn)在，我們正處于2.0階段。越來越多的大宗商品相關(guān)企業(yè)開始將衍生品作為風(fēng)險管理工具，進(jìn)行系統(tǒng)性套期保值，管理庫存、訂單等風(fēng)險，服務(wù)模式也從點狀套保向體系化風(fēng)控升級。

　　未來，我們將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)服務(wù)生態(tài)化的3.0階段。衍生品將深度融入產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)重心將從幫助大宗商品相關(guān)企業(yè)管住風(fēng)險，升級為助力企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營、優(yōu)化效率、實現(xiàn)價值增長。服務(wù)模式也將從單點咨詢，發(fā)展為像熱聯(lián)集團“五維管家”這樣，覆蓋采購、銷售、庫存、訂單、產(chǎn)能的全周期、陪伴式服務(wù)。

　　展望未來，我認(rèn)為衍生品市場的潛力巨大。隨著經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)向、價格波動成為常態(tài)，大宗商品相關(guān)企業(yè)對風(fēng)險管理的需求將從“可選項”變?yōu)椤氨剡x項”。誰能為產(chǎn)業(yè)提供可信賴、能落地、見實效的風(fēng)險管理服務(wù)，誰就能在未來的市場競爭中構(gòu)建核心優(yōu)勢。

　　記者：您如何理解風(fēng)險管理對大宗商品企業(yè)的意義？

　　勞洪波：對于今天的大宗商品相關(guān)企業(yè)來說，風(fēng)險管理不再是“成本項”，而是“競爭力項”，甚至是“生存項”。在經(jīng)濟上行時期，企業(yè)多備貨就能多賺錢，風(fēng)險被隱藏。但在當(dāng)前需求收縮、價格劇烈波動的市場環(huán)境下，高庫存可能瞬間從“利潤資產(chǎn)”變?yōu)椤帮L(fēng)險負(fù)債”。

　　大宗商品相關(guān)企業(yè)面臨的困局是綜合性的，例如價格波動侵蝕利潤、產(chǎn)能過剩加劇競爭、采購銷售周期錯配等。因此，風(fēng)險管理的意義可以從三個層次來看。最基本的是保障生存，讓企業(yè)在價格大幅震蕩中不被甩出去，守住經(jīng)營底線；在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，讓企業(yè)敢接單、敢生產(chǎn)、敢投資，保障經(jīng)營的連續(xù)性；最終構(gòu)建企業(yè)的競爭優(yōu)勢，即通過更優(yōu)秀的成本鎖定機制和更穩(wěn)定的利潤空間在行業(yè)“紅?！敝袠?gòu)建差異化競爭力。

　　記者：熱聯(lián)集團在利用期貨及衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險管理方面有哪些值得分享的經(jīng)驗？

　　勞洪波：熱聯(lián)集團的經(jīng)驗可以概括為“一條核心理念、一個實踐模型、一套服務(wù)邏輯”。

　　一條核心理念即“回歸貿(mào)易本質(zhì)，服務(wù)實體經(jīng)濟”。我們堅信，衍生品是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)效率的工具，而不是博弈套利的“賭具”。我們的目標(biāo)是幫助上下游大宗商品相關(guān)企業(yè)從“價格博弈對手”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟r值共生伙伴”。

　　一個實踐模型也就是我們所說的“衍生品賦能實體金字塔”。這是一個從易到難、從內(nèi)到外的能力進(jìn)階路徑。首先，金字塔的底層是風(fēng)險管理。先幫大宗商品相關(guān)企業(yè)解決“怕漲價、怕跌價”的根本焦慮，用套保將“絕對價格風(fēng)險”轉(zhuǎn)化為“基差風(fēng)險”。其次，金字塔的中層是采銷優(yōu)化。將衍生工具嵌入企業(yè)自身的采購與銷售流程，降低成本、擴大規(guī)模、提升效率。再次，金字塔的上層是產(chǎn)業(yè)服務(wù)。將自身能力產(chǎn)品化，為產(chǎn)業(yè)鏈伙伴提供定制化解決方案，也就是我們推出的“五維管家”服務(wù)。最后，金字塔的塔尖是生態(tài)共建。通過合作變現(xiàn)、產(chǎn)能承包、產(chǎn)業(yè)投資等方式，與志同道合的伙伴深度綁定，共同經(jīng)營，共享成長。

　　一套服務(wù)邏輯是指我們不做“一錘子買賣”，而是致力于成為客戶的“長期風(fēng)險管理伙伴”。例如，我們曾幫助福建一家“停擺”的聚酯工廠，通過鎖定加工費，讓其生產(chǎn)線重新轟鳴；幫助新疆的軋花廠，通過“移庫+期貨”模式解決產(chǎn)品滯銷難題。這些案例的背后，都是“解決真問題、創(chuàng)造真價值”的深度服務(wù)。

　　總結(jié)來說，熱聯(lián)集團的經(jīng)驗是始終扎根產(chǎn)業(yè)，用專業(yè)工具解決實體痛點，通過與客戶共生、共榮來實現(xiàn)自身的持續(xù)發(fā)展。這條路雖難，但我們堅信“路雖遠(yuǎn)，行則將至；事雖難，做則必成”。我們也希望與行業(yè)同仁一起，推動衍生品市場更務(wù)實、更深入地服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　全國首個大宗商品資源配置樞紐的浙江答卷

　　全國首個大宗商品資源配置樞紐在浙江落地已滿一周年。作為樞紐的核心運營平臺，今年完成更名的浙江國際大宗商品交易中心（簡稱浙江大宗），實現(xiàn)了從單一油氣交易平臺向更多品類大宗商品交易平臺的跨越。

　　新平臺也是新挑戰(zhàn)。面對缺乏可借鑒經(jīng)驗、制度尚待完善、多方協(xié)調(diào)難度大等現(xiàn)實問題，浙江大宗在推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時，也著力構(gòu)建覆蓋全流程的監(jiān)督機制，護航大宗商品資源配置樞紐建設(shè)。

　　1.平臺整合：從“物理疊加”到“化學(xué)反應(yīng)”

　　大宗商品資源配置樞紐旨在集成大宗商品“采、運、儲、貿(mào)、融、服”等全鏈條功能，提升資源全球配置效率。一年來，該樞紐在項目推進(jìn)、開放升級、產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)構(gòu)建及創(chuàng)新能力提升等方面取得階段性成效。

　　2025年6月，浙江大宗在舟山市正式揭牌。通過對浙江天然氣交易市場、浙江海港大宗商品交易中心的股權(quán)整合，該平臺實現(xiàn)了從單一油氣品種向鋼材、有色、橡膠、煤炭等多品類拓展。

　　浙江大宗董事長鄭燕敏表示，平臺整合不是簡單的“物理疊加”，而是要通過“化學(xué)反應(yīng)”，釋放出“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)?！拔覀冎铝τ诖蛟煲粋€開放、共享的大宗商品交易生態(tài)，讓更多企業(yè)能夠享受到平臺化服務(wù)帶來的價值?！编嵮嗝粽f。

　　整合后的平臺迅速展現(xiàn)資源集聚力，將成熟的油氣交易模式復(fù)制至新品類，并成功引入津西鋼鐵、武漢卓爾等頭部企業(yè)子公司入駐。

　　截至12月9日，浙江大宗貿(mào)易交易額已超過4200億元，貿(mào)易交易量已超過1億噸。其自主研發(fā)的“ZME易拍通”系統(tǒng)，覆蓋22個能化品種，累計交易規(guī)模達(dá)490億元，有效支撐了平臺資源整合與服務(wù)效率提升。

　　大宗商品資源配置樞紐作為新生事物，國內(nèi)外尚無成熟建設(shè)經(jīng)驗可直接借鑒。為及時防范化解多方整合、制度創(chuàng)新、資金使用等多重復(fù)雜場景中可能產(chǎn)生的權(quán)力濫用、利益輸送等廉政風(fēng)險，浙江大宗研究推出了一套常態(tài)化監(jiān)督機制。

　　浙江大宗由物產(chǎn)中大（600704）集團和舟山市政府聯(lián)合牽頭組建。據(jù)物產(chǎn)中大集團紀(jì)檢監(jiān)察室相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，集團上下已逐步建立起“發(fā)現(xiàn)問題—梳理匯總—整改落實—跟蹤問效”全鏈條閉環(huán)管理機制，注重專項治理與日常監(jiān)督協(xié)同發(fā)力，抓常抓長大數(shù)據(jù)預(yù)警和定期督查，保障平臺建設(shè)及運營合規(guī)平穩(wěn)。

　　2.“舟山價格”：爭奪國際大宗商品定價話語權(quán)

　　一個國家級資源配置樞紐的核心競爭力，在于價格影響力。

　　舟山作為全國第一大船加油港，過去其保稅燃料油采購結(jié)算需參考新加坡“普氏價格”，缺乏話語權(quán)。為此，浙江大宗與上海期貨交易所共同研發(fā)“中國舟山低硫燃料油保稅船供賣方報價”，成為該領(lǐng)域首個以國內(nèi)期貨價格為基準(zhǔn)的人民幣報價。

　　2025年以來，平臺又連續(xù)發(fā)布“舟山生物柴油倉儲綜合價格”“中國綠色電力證書賣方報價”“浙江地區(qū)液化天然氣槽車運費指數(shù)”等新產(chǎn)品。其中，綠色報價覆蓋風(fēng)電、光電、生物質(zhì)等類型，為企業(yè)應(yīng)對國際綠色貿(mào)易壁壘提供參考。

　　目前，“舟山價格”已通過路孚特等全球知名平臺向國際發(fā)布，獲新加坡普氏等權(quán)威機構(gòu)引用，實現(xiàn)了從“被動跟隨”到“主動發(fā)聲”的轉(zhuǎn)變。

　　創(chuàng)新不僅是產(chǎn)品，也體現(xiàn)在監(jiān)管和科研層面。平臺構(gòu)建“國企協(xié)同+科技賦能”的智能化監(jiān)管模式，實現(xiàn)貨物全流程可視化監(jiān)管。同時，其博士后科研工作站已升格為國家級，重點圍繞場外衍生品清算、天然氣定價等關(guān)鍵領(lǐng)域開展研究。在面對多方企業(yè)數(shù)據(jù)共享等難題時，平臺紀(jì)委充分利用“公權(quán)力大數(shù)據(jù)監(jiān)督應(yīng)用系統(tǒng)”，開發(fā)9個風(fēng)險預(yù)警模型，精準(zhǔn)識別苗頭性問題，有效防范廉潔風(fēng)險。

　　3.共建聯(lián)盟：服務(wù)全國統(tǒng)一大市場

　　黨的二十屆四中全會提出，堅決破除阻礙全國統(tǒng)一大市場建設(shè)卡點堵點。新近召開的中央經(jīng)濟工作會議也強調(diào)“縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)”。位于產(chǎn)業(yè)鏈最上游的大宗商品，其流通效率對構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場具有直接影響。

　　2025年10月，中國（浙江）自由貿(mào)易試驗區(qū)大宗商品資源配置樞紐全產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)盟（簡稱聯(lián)盟）正式成立。聯(lián)盟由浙江省商務(wù)廳牽頭，物產(chǎn)中大集團擔(dān)任首屆理事長單位，匯聚了百家領(lǐng)軍企業(yè)、協(xié)會及研究機構(gòu)。

　　“聯(lián)盟可以促使產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更緊密合作，形成資源集聚、優(yōu)勢互補的發(fā)展格局，并共同應(yīng)對國際形勢變化帶來的機遇和挑戰(zhàn)。”聯(lián)盟執(zhí)行秘書處秘書長、浙江大宗董事長鄭燕敏在談及聯(lián)盟價值時表示。

　　聯(lián)盟聚焦儲運、加工、貿(mào)易、交易等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，旨在打破企業(yè)間壁壘，提升資源配置效率。目前，成員單位已在信息共享、業(yè)務(wù)對接等方面開展深度合作。例如，通過聯(lián)盟協(xié)調(diào)，浙江大宗與浙江省海港集團實現(xiàn)了倉儲資源互通，大幅提升了商品周轉(zhuǎn)效率；依托聯(lián)盟金融資源，為新入駐的非油品企業(yè)提供了便捷的供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

　　從平臺整合到共建聯(lián)盟，從打破國際定價依賴到構(gòu)建“舟山價格”體系，浙江大宗的發(fā)展軌跡，清晰映射出一條通過提升平臺能級來服務(wù)國家戰(zhàn)略的路徑。

　　展望“十五五”，浙江大宗將繼續(xù)以服務(wù)國家戰(zhàn)略為核心，持續(xù)擴容交易品類與指數(shù)體系，探索升級智能化監(jiān)督與風(fēng)險防控體系，以合規(guī)與創(chuàng)新為雙輪驅(qū)動，為提升我國大宗商品全球配置能力、保障國家資源安全作出更大貢獻(xiàn)。（通訊員 唐業(yè)）

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