在過去幾年里，我越來越深切地感受到，外部監管環境在持續收緊，大宗商品融資和結構性貿易融資業務發展得很快，同時電子商務和數字化手段也在不斷重塑供應鏈融資的模式。對我們這些做大宗商品供應鏈金融的公司來說，既迎來了新的機會，也面臨了更復雜的經營環境和多層次的風險。

在我看來，當前行業風險的根子，主要有三點：一是貨權管控機制還不夠健全，二是跨機構之間的信息溝通不順暢，三是部分業務人員對大宗商品的特定風險理解還存在偏差。要解決這些問題，必須從幾個方面著手：把貿易真實性審核做實，把融資方案和產品設計做精，把物流和資金閉環管好，同時推動整個行業層面的信息基礎設施建設。

一、監管環境的變化與大宗商品供應鏈融資趨勢

1. 政策收緊，套利空間大幅壓縮
這幾年，外匯管理、跨境融資的政策陸續出臺，“展業三原則”全面落地，貿易真實性的審核要求已經不只是停留在單據層面，而是要看到業務實質。加上境內外利差逐漸縮小，以前那種靠利差套利的傳統模式走不通了。對我們來說，業務邏輯必須轉型，從依賴套利轉向真正服務實體經濟，基于真實交易背景來做供應鏈融資。

2. 結構性貿易融資正在崛起
作為全球最大的大宗商品進口國和消費國，中國對能源、金屬、農產品的進口依賴還會持續。這里面有很大的市場，但交易金額大、鏈條長、價格波動劇烈，這對我們是挑戰也是機會。公司必須學會用多種融資工具，把貨物管控、信用增強和價格避險結合起來，設計結構化的解決方案，給客戶做定制化融資服務。

3. 電商和物聯網重塑金融模式
電商和物聯網技術的應用，讓供應鏈金融越來越數字化、可視化。通過打通上下游、物流、倉儲和支付系統，我們能把商流、物流、資金流、信息流真正聯在一起，形成一個風控閉環。同時，融資模式也從單一的信用證、保理，擴展到存貨融資、應收賬款質押、預付款融資等基于資產信用的結構化產品。

二、大宗商品供應鏈金融的核心風險

1. 貨權管控風險
貨權是大宗商品融資的命根子。常見的問題就是重復質押、虛假倉單、權屬不清，甚至監管方失職。一旦貨權懸空，貨物可能被挪用甚至消失。

2. 交易真實性風險
虛構貿易背景、循環交易、保稅區“一日游”都時有發生。有些融資方利用關聯交易編造虛假鏈條，把資金挪去炒貨或做高風險投資，完全脫離了實體經濟，最后埋下巨大風險。

3. 價格波動和變現風險
大宗商品價格波動劇烈，受宏觀、供需、匯率等多重因素影響。抵押品一旦快速貶值，變現難度就很大。如果是杠桿融資，這個風險會被放大。

4. 操作與管理風險
這里面包括物流監管不到位、單證審核馬虎、信息系統不完善、內部審批走過場等等。大宗商品融資環節多、主體復雜、跨境交易多，只要一個環節掉鏈子，就可能造成大損失。

三、風險背后的根源

1. 行業基礎設施缺失
動產質押登記公示沒有統一平臺，貨權信息跨機構難以共享，倉儲物流企業管理水平參差不齊，直接影響了貨權管控的有效性。

2. 信息孤島嚴重
供應鏈上的各方系統互不聯通，數據碎片化嚴重。金融機構拿不到完整、實時的商流和物流數據，風險識別就必然滯后。

3. 人才和認知不足
部分業務人員對大宗商品的特性、價格規律、交易模式缺乏深入理解，做結構性融資時抓不住風險要點，過度依賴主體信用，忽略了交易自償性。

四、我的風險管理建議

1. 做實貿易真實性審核
建立全流程、多維度交叉驗證機制，不光要看合同、發票、提單、倉單，還要結合上下游客戶的經營情況、行業地位、歷史交易數據去判斷真實性。特別要注意識別關聯交易，防范“編故事”融資。

2. 強化貨權管控與物流監管
借助物聯網和區塊鏈存證技術，對貨物入庫、在庫、出庫進行全程監控。堅持巡庫、核庫制度，審慎選擇第三方監管機構，并定期評估。推動電子倉單、區塊鏈倉單，提高貨權透明度和可靠性。

3. 建立價格風險管理體系
對融資標的實行盯市管理，設置跌價預警線和追加保證金機制。可以引入期貨、期權等套保工具，與期貨公司合作做價格避險，把波動風險轉移出去。

4. 推動信息共享與科技應用
主動對接政府、海關、稅務等外部數據源，探索和同行共建貿易融資信息平臺。用大數據和AI技術對交易數據做建模和分析，提升早期預警和動態管控能力。

5. 做好產品設計與合規管理
根據客戶實際的貿易周期、結算方式、物流特點量身定制融資方案，確保還款來源清晰可控。嚴格遵守外匯和跨境融資的監管要求，避免踩合規紅線。

6. 強化內控和人才隊伍
完善授信、貸后、操作流程，加強員工培訓，讓大家真正懂大宗商品交易規律、供應鏈運作模式和結構化融資的風險點。風控的核心不是堵死業務，而是讓業務在可控的框架內健康發展。

在大宗商品供應鏈金融里，“風控不是擋路石，而是護城河。” 如果沒有扎實的風控能力，我們做的業務就像在流沙上蓋房子，看起來繁華，隨時可能坍塌。但如果把風控體系打牢，哪怕市場再波動，我們也能穩住基本盤，走得更遠。

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