美國聯邦儲備委員會17日宣布，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.00%至4.25%之間。這是美聯儲2025年第一次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。此次降息決定的背后有哪些政策考量？能否為美聯儲緩解來自特朗普政府的壓力？美聯儲貨幣政策未來走向何方？

此次降息有何考量

美聯儲主席鮑威爾17日在新聞發布會上表示，美國就業市場疲軟是他和其他政策制定者當前的首要考慮因素。

當前，美國就業增長放緩，通脹居高不下，加之關稅對物價影響仍在進一步顯現，美國經濟面臨多重不確定性。此次降息反映美聯儲對就業情況的擔憂甚于通脹風險。

美國勞工部9月5日公布的非農業部門就業數據顯示，8月美國非農就業人數僅增加2.2萬人，較7月修正后的7.9萬人大幅下降且遠低于市場預期。美國勞工部9日發布的初步修訂數據顯示，2024年4月至2025年3月美國新增就業崗位比最初統計的少91.1萬個，表明美國就業市場的實際表現比此前數據顯示的更為疲軟。

與此同時，美國整體通脹率仍高于美聯儲2%的長期目標。美國勞工部11日公布的數據顯示，8月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.9%，為今年1月以來最大漲幅，通脹有所“升溫”。參加此次貨幣政策會議的美聯儲官員對今年年底通脹率的中位數預測值為3%。

美國帕特南投資管理公司首席市場策略師埃倫·黑曾說，盡管通脹率預計到年底將達到3%，高于美聯儲2%的目標，但美聯儲決策者們“認為就業下行風險有所增加，因此他們似乎更關注勞動力市場狀況”。

特朗普政府會滿意嗎

觀察人士認為，此次降息雖符合外界預期，但從特朗普政府過去幾個月的表態來看，顯然難以緩解白宮對美聯儲的不滿。

由于特朗普政府此前頻繁施壓美聯儲降息，《華爾街日報》日前發表評論文章認為，本次美聯儲議息會議處于一個“不同尋常的政治時刻”，是近年來“最奇特”的會議之一，而會議結果顯示，鮑威爾成功促成了美聯儲內部“團結”。

由于擔憂特朗普政府關稅政策推動通脹回升，美聯儲今年以來一直“按兵不動”，將利率維持在較高水平。此次雖然降息，但幅度遠未達到特朗普的要求。特朗普7月曾表示，美聯儲設定的利率水平至少偏高300個基點。他認為，美聯儲將利率長期維持在“過高水平”拖累了美國經濟。

此次議息會議上，由特朗普提名、剛剛出任美聯儲理事的白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭投了唯一反對票。他認為，此次降息幅度應該達到50個基點。

米蘭在就任美聯儲理事后還繼續擔任白宮經濟顧問委員會主席。美國國會民主黨籍參議員伊麗莎白·沃倫指出，米蘭作為美聯儲理事的政策獨立性值得懷疑。

休·約翰遜經濟咨詢公司董事長兼首席經濟學家休·約翰遜認為，特朗普政府可能繼續對美聯儲施壓，要求其大幅降低短期利率。

還有多大降息空間

美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會在議息會議后發表聲明說，在考慮進一步調整聯邦基金利率目標區間時，公開市場委員會將仔細評估后續數據、不斷變化的經濟前景及風險平衡。

美聯儲利率預測“點陣圖”顯示，美聯儲官員對今年剩余兩次政策會議累計降息幅度的中位數預測值為50個基點，同時預計2026年將僅降息一次。

芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具17日公布的數據顯示，美聯儲在10月會議上宣布再次降息25個基點的概率為87.7%，較前一日的74.3%有所上升。

分析人士認為，雖然降息使借貸成本下降，有助于刺激家庭與企業需求、支撐就業，但關稅、移民等政策持續對企業和消費者信心帶來負面影響，美國經濟或難以逆轉整體放緩的趨勢。此外，降息和關稅可能形成疊加效應，使美聯儲控制通脹的目標更難實現。

安永-博智隆公司經濟學家格雷戈里·達科說，美聯儲可能采取“更為謹慎”的態度，2025年加息次數或少于兩次。

德意志銀行美國首席經濟學家馬特·盧澤蒂表示，鮑威爾和美聯儲“希望保持中立立場，審慎行事，依賴數據，并為未來的政策預留所有選項”。

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