綜合驅(qū)動力維持弱勢 預(yù)計短期仍以低位區(qū)間震蕩運行為主

上期（20250901-0905），螺紋指數(shù)運行區(qū)間略弱于周報預(yù)估的3050-3150（實際為3066-3127），鐵礦指數(shù)運行區(qū)間基本符合周報預(yù)估的760-800（實際為762-795）。

本期，依據(jù)周四鋼聯(lián)公布的黑色系分品種庫存、產(chǎn)量及需求等數(shù)據(jù)評估的各品種庫存周期來看，成材品種中五大品種和鋼坯、帶鋼均為累庫周期，顯示成材供需維持弱勢；從原料來看，鐵礦轉(zhuǎn)為弱累庫周期（主要受閱兵限產(chǎn)影響，鐵水產(chǎn)量下降，預(yù)計持續(xù)性不強），而雙焦又轉(zhuǎn)為弱去庫周期，原料仍有一定支撐。

表1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期評估（20250904） 

[特別說明：表中結(jié)論來自熵研庫存周期模型，為剔除季節(jié)性庫存變化影響而得出的庫存邊際變化值，若當(dāng)下庫存壓力小于往年同期則為去庫周期，反之則為累庫周期]

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

從本期驅(qū)動力評估來看，成材驅(qū)動連續(xù)八周維持負值且本周繼續(xù)維持弱勢【即利空鋼價】，原料驅(qū)動略有好轉(zhuǎn)【即價格有所支撐】；宏觀經(jīng)濟周期驅(qū)動力環(huán)比持平，源于國內(nèi)外相對平穩(wěn)【美聯(lián)儲降息概率繼續(xù)加大】；資金驅(qū)動略有轉(zhuǎn)強，本周黑色系品種先跌后反彈，螺紋空頭控盤、熱卷有多頭資金入場，原料也有多頭資金，總體來看多頭力量略有轉(zhuǎn)強。

綜合來看，邏輯驅(qū)動力綜合評估值變化不大基本維持，上周節(jié)奏基本如前期提及“綜合驅(qū)動力再次轉(zhuǎn)弱  黑色系調(diào)整壓力加大”。但在周五消息層面的刺激下，盤面快速反彈。后期，在利多和利空的博弈下，預(yù)計整體仍以低位區(qū)間震蕩運行為主。

圖1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈邏輯驅(qū)動力強弱評估

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

特別說明：上述熵研驅(qū)動力評估模型是基于產(chǎn)業(yè)供需及成本利潤數(shù)據(jù)、市場情緒、宏觀邏輯及預(yù)期等因素依據(jù)相關(guān)權(quán)重計算得出的，屬于相對客觀的理性分析結(jié)果。從以往數(shù)據(jù)來看，對大級別的黑色系行情轉(zhuǎn)折有1-2周的提前預(yù)判功能，但實際應(yīng)用中還需結(jié)合更多數(shù)據(jù)、邏輯、技術(shù)分析等因素來綜合判斷，這樣才會更為精準(zhǔn)。

【免責(zé)聲明】文章來源于中金協(xié)風(fēng)險管理專委會理事單位、上海熵研信息咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)。本公眾號刊載此文出于傳遞更多信息的目的，文章觀點和立場并不代表本公眾號的觀點和立場。此文版權(quán)歸原作者所有，其他第三方如需轉(zhuǎn)載此文章請事先聯(lián)系溝通，未經(jīng)授權(quán)的轉(zhuǎn)載都視為侵權(quán)。

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