綜合驅(qū)動(dòng)力邊際好轉(zhuǎn) 黑色系品種調(diào)整后仍有反彈機(jī)會(huì)

上期（20250811-0815），螺紋指數(shù)運(yùn)行區(qū)間符合周報(bào)預(yù)估的3180-3300（實(shí)際為3197-3299），鐵礦指數(shù)運(yùn)行區(qū)間基本符合周報(bào)預(yù)估的780-800（實(shí)際為775.5-805）。（可聯(lián)系后臺(tái)獲取上期報(bào)告完整版）

本期（20250811-0817），依據(jù)周四鋼聯(lián)公布的黑色系分品種庫存、產(chǎn)量及需求等數(shù)據(jù)評估的各品種庫存周期來看，成材品種除熱卷和鋼坯轉(zhuǎn)為去庫周期，其余均為累庫周期，顯示成材供需維持弱勢，但邊際略好轉(zhuǎn)；從原料來看，鐵礦維持弱去庫周期，供需壓力不大，雙焦也為弱去庫周期，絕對庫存低位，價(jià)格仍有支撐。

表1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期評估（20250814）

[特別說明：表中結(jié)論來自熵研庫存周期模型，為剔除季節(jié)性庫存變化影響而得出的庫存邊際變化值，若當(dāng)下庫存壓力小于往年同期則為去庫周期，反之則為累庫周期]

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

從本期驅(qū)動(dòng)力評估來看，成材驅(qū)動(dòng)連續(xù)五周維持負(fù)值但本周邊際好轉(zhuǎn)【即利空鋼價(jià)但利空力度減弱】，原料驅(qū)動(dòng)好于成材且仍是正值【即價(jià)格有支撐】；宏觀經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)力環(huán)比持平，源于國內(nèi)外相對平穩(wěn)【但需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程】；資金驅(qū)動(dòng)分化明顯，熱卷、鐵礦和雙焦為多頭控盤，螺紋為空頭控盤。

綜合來看，邏輯驅(qū)動(dòng)力綜合評估值轉(zhuǎn)好且本周轉(zhuǎn)為正值，這意味著鋼價(jià)調(diào)整空間有限，反而會(huì)有階段反彈的動(dòng)能（雖然空間不大），整體定性為震蕩運(yùn)行為主。

圖1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈邏輯驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)弱評估

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

特別說明：上述熵研驅(qū)動(dòng)力評估模型是基于產(chǎn)業(yè)供需及成本利潤數(shù)據(jù)、市場情緒、宏觀邏輯及預(yù)期等因素依據(jù)相關(guān)權(quán)重計(jì)算得出的，屬于相對客觀的理性分析結(jié)果。從以往數(shù)據(jù)來看，對大級別的黑色系行情轉(zhuǎn)折有1-2周的提前預(yù)判功能，但實(shí)際應(yīng)用中還需結(jié)合更多數(shù)據(jù)、邏輯、技術(shù)分析等因素來綜合判斷，這樣才會(huì)更為精準(zhǔn)。