綜合驅動力邊際好轉 黑色系品種調整后仍有反彈機會

上期（20250811-0815），螺紋指數運行區間符合周報預估的3180-3300（實際為3197-3299），鐵礦指數運行區間基本符合周報預估的780-800（實際為775.5-805）。（可聯系后臺獲取上期報告完整版）

本期（20250811-0817），依據周四鋼聯公布的黑色系分品種庫存、產量及需求等數據評估的各品種庫存周期來看，成材品種除熱卷和鋼坯轉為去庫周期，其余均為累庫周期，顯示成材供需維持弱勢，但邊際略好轉；從原料來看，鐵礦維持弱去庫周期，供需壓力不大，雙焦也為弱去庫周期，絕對庫存低位，價格仍有支撐。

表1 熵研.黑色系全產業鏈庫存周期評估（20250814）

[特別說明：表中結論來自熵研庫存周期模型，為剔除季節性庫存變化影響而得出的庫存邊際變化值，若當下庫存壓力小于往年同期則為去庫周期，反之則為累庫周期]

數據來源：上海鋼聯、熵研咨詢

從本期驅動力評估來看，成材驅動連續五周維持負值但本周邊際好轉【即利空鋼價但利空力度減弱】，原料驅動好于成材且仍是正值【即價格有支撐】；宏觀經濟周期驅動力環比持平，源于國內外相對平穩【但需關注美聯儲降息進程】；資金驅動分化明顯，熱卷、鐵礦和雙焦為多頭控盤，螺紋為空頭控盤。

綜合來看，邏輯驅動力綜合評估值轉好且本周轉為正值，這意味著鋼價調整空間有限，反而會有階段反彈的動能（雖然空間不大），整體定性為震蕩運行為主。

圖1 熵研.黑色系全產業鏈邏輯驅動力強弱評估

數據來源：上海鋼聯、熵研咨詢

特別說明：上述熵研驅動力評估模型是基于產業供需及成本利潤數據、市場情緒、宏觀邏輯及預期等因素依據相關權重計算得出的，屬于相對客觀的理性分析結果。從以往數據來看，對大級別的黑色系行情轉折有1-2周的提前預判功能，但實際應用中還需結合更多數據、邏輯、技術分析等因素來綜合判斷，這樣才會更為精準。