成材驅(qū)動(dòng)力變化不大 黑色系或仍將偏弱運(yùn)行

我們從本期（20250803-0810）依據(jù)周四鋼聯(lián)公布的黑色系分品種庫存、產(chǎn)量及需求等數(shù)據(jù)評(píng)估的各品種庫存周期來看，成材品種除中板為去庫周期外，其余均為累庫周期，顯示成材庫存壓力跟上周相差不大，供需維持弱勢(shì)；從原料來看，鐵礦維持弱去庫周期，供需壓力不大，雙焦則為弱累庫周期，壓力有所上升。

表1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期評(píng)估（20250807）

[特別說明：表中結(jié)論來自熵研庫存周期模型，為剔除季節(jié)性庫存變化影響而得出的庫存邊際變化值，若當(dāng)下庫存壓力小于往年同期則為去庫周期，反之則為累庫周期]

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

從本期驅(qū)動(dòng)力評(píng)估來看，成材驅(qū)動(dòng)已經(jīng)連續(xù)四周維持弱勢(shì)【即利空鋼價(jià)】，原料驅(qū)動(dòng)環(huán)比轉(zhuǎn)弱但仍是正值【即價(jià)格有支撐】；宏觀經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)力環(huán)比持平，源于國(guó)內(nèi)外相對(duì)平穩(wěn)【但需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息加速可能】；資金驅(qū)動(dòng)分化明顯，熱卷和雙焦為多頭控盤，螺紋和鐵礦為空頭控盤。綜合來看，邏輯驅(qū)動(dòng)力綜合評(píng)估值變化不大，邊際好轉(zhuǎn)但仍維持負(fù)值，整體偏弱，這意味著鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，但調(diào)整空間也可能不大。

圖1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈邏輯驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)弱評(píng)估

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

特別說明：上述熵研驅(qū)動(dòng)力評(píng)估模型是基于產(chǎn)業(yè)供需及成本利潤(rùn)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)情緒、宏觀邏輯及預(yù)期等因素依據(jù)相關(guān)權(quán)重計(jì)算得出的，屬于相對(duì)客觀的理性分析結(jié)果。從以往數(shù)據(jù)來看，對(duì)大級(jí)別的黑色系行情轉(zhuǎn)折有1-2周的提前預(yù)判功能，但實(shí)際應(yīng)用中還需結(jié)合更多數(shù)據(jù)、邏輯、技術(shù)分析等因素來綜合判斷，這樣才會(huì)更為精準(zhǔn)。

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