成材驅動力變化不大 黑色系或仍將偏弱運行

我們從本期（20250803-0810）依據周四鋼聯公布的黑色系分品種庫存、產量及需求等數據評估的各品種庫存周期來看，成材品種除中板為去庫周期外，其余均為累庫周期，顯示成材庫存壓力跟上周相差不大，供需維持弱勢；從原料來看，鐵礦維持弱去庫周期，供需壓力不大，雙焦則為弱累庫周期，壓力有所上升。

表1 熵研.黑色系全產業鏈庫存周期評估（20250807）

[特別說明：表中結論來自熵研庫存周期模型，為剔除季節性庫存變化影響而得出的庫存邊際變化值，若當下庫存壓力小于往年同期則為去庫周期，反之則為累庫周期]

數據來源：上海鋼聯、熵研咨詢

從本期驅動力評估來看，成材驅動已經連續四周維持弱勢【即利空鋼價】，原料驅動環比轉弱但仍是正值【即價格有支撐】；宏觀經濟周期驅動力環比持平，源于國內外相對平穩【但需關注美聯儲降息加速可能】；資金驅動分化明顯，熱卷和雙焦為多頭控盤，螺紋和鐵礦為空頭控盤。綜合來看，邏輯驅動力綜合評估值變化不大，邊際好轉但仍維持負值，整體偏弱，這意味著鋼價或將延續弱勢運行，但調整空間也可能不大。

圖1 熵研.黑色系全產業鏈邏輯驅動力強弱評估

數據來源：上海鋼聯、熵研咨詢

特別說明：上述熵研驅動力評估模型是基于產業供需及成本利潤數據、市場情緒、宏觀邏輯及預期等因素依據相關權重計算得出的，屬于相對客觀的理性分析結果。從以往數據來看，對大級別的黑色系行情轉折有1-2周的提前預判功能，但實際應用中還需結合更多數據、邏輯、技術分析等因素來綜合判斷，這樣才會更為精準。

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