摩根士丹利分析師Amy Gower及其團隊的最新研報顯示，黃金與美元指數(shù)之間的負相關(guān)性今年以來達到-96%，這種強度的負相關(guān)性自1990年以來僅出現(xiàn)過7次。報告指出，在這些超強負相關(guān)期間，黃金的5個月滾動收益率平均達到8%，遠高于1990年以來3%的整體平均水平。

并且，在這7個歷史時期中，有5個時期呈現(xiàn)美元下跌/黃金上漲的格局，黃金往往還受到ETF資金流入、避險需求和央行購買等其他因素支撐。而2025年以來，黃金已上漲27%，而美元指數(shù)下跌9%，強勁的央行購買和ETF資金回流為金價提供了支撐。

大摩預(yù)計，由于美國與其他地區(qū)利率趨同以及美元風(fēng)險溢價上升，美元指數(shù)將在2026年第二季度跌至91。基于當(dāng)前黃金與美元指數(shù)的相關(guān)性，這一預(yù)測暗示黃金價格可能達到3800美元/盎司，高于摩根士丹利此前設(shè)定的3500美元/盎司目標(biāo)價（2025年第三/四季度）。

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