在全球經濟復蘇分化與地緣政治不確定性交織的背景下，華爾街兩大投行——高盛與摩根士丹利（大摩）對大宗商品市場的后市走向展開激烈交鋒。高盛堅定看漲，強調供需基本面與宏觀環境將推動價格上行；而大摩則警告短期下行壓力，建議投資者保持謹慎。兩機構觀點的對立，折射出當前商品市場多空博弈的激烈程度。

高盛在最新研報中重申對大宗商品的戰略性看漲立場，并特別指出銅價具備“突破性上漲潛力”。其核心邏輯圍繞全球第三大銅礦——剛果（金）卡莫阿-卡庫拉（Kamoa-Kakula）的供應中斷事件展開。

根據艾芬豪礦業公司（Ivanhoe Mines）最新公告，由于地震活動導致地下采礦作業暫停，該公司已撤銷此前設定的52萬至58萬噸年度產量目標，并暫停冶煉廠擴產計劃。高盛分析師指出，該礦區產量占全球銅精礦供應的近3%，其停產將直接加劇全球銅精礦市場短缺格局，預計2025年全球銅供需缺口將擴大至50萬噸以上。

“銅礦供給端的脆弱性正在被低估。”高盛大宗商品研究主管杰夫·柯里（Jeff Currie）表示，“結合美聯儲降息預期升溫、中國基建刺激政策加碼，以及全球能源轉型對銅需求的持續拉動，銅價有望在年內突破1.2萬美元/噸。”高盛進一步上調未來12個月銅價目標價至1.3萬美元/噸，較當前水平漲幅超15%。

除銅外，高盛亦看好原油、鋁等品種。該機構認為，OPEC+延長減產協議與美國頁巖油增產放緩將支撐油價；而歐洲碳稅改革與新能源汽車需求爆發則將推動鋁價上行。

與高盛的樂觀形成鮮明對比，摩根士丹利對商品市場持謹慎態度。其策略師團隊在周度報告中警告，短期市場將面臨“三重壓力”：需求端疲軟，全球制造業PMI連續三個月低于榮枯線，歐美消費補貼退坡后需求回落；庫存壓力顯現，倫銅庫存較年初激增80%，原油浮倉數據暗示隱性庫存累積；流動性收緊預期，若美聯儲降息節奏不及預期，美元走強將壓制商品估值。

大摩首席投資官麗莎·沙萊特（Lisa Shalett）指出：“當前商品市場的定價已充分反映樂觀預期，但現實是地緣政治風險（如中東局勢、俄烏沖突）可能隨時打斷供應鏈修復進程，而需求復蘇的持續性仍需數據驗證。”該機構建議投資者階段性降低商品頭寸，轉向防御性資產配置。

兩大投行的觀點對峙令市場情緒愈發復雜。一方面，CTA基金因趨勢跟蹤信號加速做多銅、油等品種；另一方面，對沖基金則大幅增持黃金、國債等避險資產。

新加坡交易商Golden Energy首席經濟學家王偉表示：“高盛的邏輯基于長期結構性短缺，而大摩更關注短期周期性波動。投資者需在兩者間找到平衡——既不能忽視供給沖擊的實質影響，也需警惕需求預期差帶來的回調風險。”

隨著美聯儲6月議息會議臨近，市場對貨幣政策路徑的猜測或將成為下一階段商品走勢的關鍵變量。在這場多空博弈中，供需基本面的邊際變化與宏觀政策的轉向信號，或將決定大宗商品價格的最終走向。

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