不知道大家是否注意到，上海鋼聯(lián)公布的小樣本小紙條螺紋鋼產(chǎn)銷(xiāo)存數(shù)據(jù)，本期即使因?yàn)榍迕鞴?jié)假期的影響，螺紋鋼表觀(guān)消費(fèi)仍然呈現(xiàn)了小幅回升，螺紋鋼表觀(guān)消費(fèi)回到了250萬(wàn)噸+，而在熱卷產(chǎn)量大幅減量的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了小幅回升，周四晚間的247家樣板鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量如約回升至日均240萬(wàn)噸左右，澤鐵咨詢(xún)?cè)?月份3月份反復(fù)層提及日均鐵水產(chǎn)量有望越過(guò)240萬(wàn)噸，至242萬(wàn)噸~245萬(wàn)噸區(qū)間。本文今天基于當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)情況，在全球?qū)Φ汝P(guān)稅沖擊下以及國(guó)內(nèi)買(mǎi)單出口管制收緊等利空沖擊下，對(duì)接下來(lái)二季度中四五六三個(gè)月的黑色產(chǎn)業(yè)基本面進(jìn)行評(píng)估與消費(fèi)韌性展望分析。分析的觀(guān)點(diǎn)，思考問(wèn)題的角度僅供大家參考。

 一、從季節(jié)性規(guī)律上看螺紋鋼的表觀(guān)消費(fèi)高峰一般出現(xiàn)在農(nóng)歷金三，大多在清明節(jié)后兩周左右內(nèi)。這主要是由于南方開(kāi)始進(jìn)入梅雨季節(jié)，雖然北方需求走弱，但南方因?yàn)槊酚昙竟?jié)，因?yàn)橛昙镜膩?lái)臨，而呈現(xiàn)消費(fèi)走弱，但二季度共振爆發(fā)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)一般在清明節(jié)前后一兩周內(nèi)。今年的情況，與往年有著本質(zhì)區(qū)別。首先從氣象條件來(lái)看，目前南方降雨稀少，不少地方出現(xiàn)了河道水位下降，干旱加劇的情況，這說(shuō)明今年的雨季大概率降雨強(qiáng)度同2024年比大幅走弱，故而螺紋鋼南方區(qū)域市場(chǎng)的走弱或不及往年同期，從降雨的這一項(xiàng)來(lái)看，氣象條件來(lái)看，不排除后續(xù)表觀(guān)消費(fèi)仍持續(xù)穩(wěn)步回升的可能。其次從螺紋鋼的直供情況來(lái)看，螺紋鋼的表觀(guān)消費(fèi)數(shù)據(jù)雖然一直呈現(xiàn)環(huán)比改善，但是改善回升幅度并不是很強(qiáng)烈，這里面有較大的一個(gè)可能就是直供比例高，以及鋼廠(chǎng)廠(chǎng)邊庫(kù)的原因，即真實(shí)的表觀(guān)消費(fèi)比實(shí)際的消費(fèi)好。樣本外的倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下降情況并不在統(tǒng)計(jì)范疇。這可以從鐵水產(chǎn)量一直處于回升之中與短流程電弧爐工廠(chǎng)的開(kāi)工率同比產(chǎn)量同比中以及鋼材生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間利潤(rùn)處于略微過(guò)得去的水平得到相關(guān)結(jié)論。這些都間接說(shuō)明，雖然市場(chǎng)的投機(jī)度、活躍度大幅下降，但是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售壓力并不大，走貨情況較好。第三，我們?nèi)匀粡?qiáng)調(diào)市場(chǎng)應(yīng)該要注意到房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化，下周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布2025年1-3月份的商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售總額，大概率出現(xiàn)同比歸正、持平的局面，即使還有降幅，降幅或基本收窄至很低水平。房地產(chǎn)土地成交以及新開(kāi)工面積應(yīng)該會(huì)在二季度見(jiàn)到同比歸正持平，這需要等到2025年7月份時(shí)觀(guān)察1-6月份的數(shù)據(jù)來(lái)看。但是我們?nèi)绻原h(huán)比的角度看，即以2024年三季度、四季度的數(shù)據(jù)與2025年一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看的話(huà)，環(huán)比逐步改善的跡象應(yīng)該會(huì)很明顯。因?yàn)槲覀儚囊恍┓康禺a(chǎn)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)得到的一些樣本城市的數(shù)據(jù)來(lái)看，土地市場(chǎng)的活躍度明顯改善，新房的銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)量出現(xiàn)了明顯的改善。疊加2025年兩會(huì)時(shí)政策層面重提加快城中村改造、推廣實(shí)施貨幣化安置，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)2.0升級(jí)，相關(guān)的政策措施力度或?qū)⒓哟a。大概率二季度就是房地產(chǎn)市場(chǎng)的自2021年7月份下行以來(lái)的底部區(qū)域，反彈多久，反彈多高暫未知，但如果結(jié)合接下來(lái)即將實(shí)施的鼓勵(lì)生育補(bǔ)貼生育政策來(lái)看，大概率未來(lái)這種改善型，大戶(hù)型的商品房將普受市場(chǎng)歡迎。為此我們持有樂(lè)觀(guān)預(yù)期。對(duì)房地產(chǎn)新開(kāi)工或?qū)⒂蟹e極意義。

二、國(guó)內(nèi)地方政府財(cái)政狀況隨著專(zhuān)項(xiàng)債，特別國(guó)債等增額，資金狀況大幅改善，基建新開(kāi)工項(xiàng)目或持續(xù)增長(zhǎng)，與2024年二季度以砸鍋賣(mài)鐵化解隱形債務(wù)有本質(zhì)區(qū)別。或?qū)⒅温菁y鋼消費(fèi)持續(xù)改善，同時(shí)對(duì)其他型材等鋼構(gòu)金屬制品類(lèi)用鋼起到積極支撐。從基建的各類(lèi)形式來(lái)看，螺紋鋼消費(fèi)只是其中一類(lèi)，其他諸如鋼結(jié)構(gòu)（金屬制品體育健身器材）、市政工程管道（消防、水利水務(wù)、煤氣管道）等都或多或少的帶來(lái)消費(fèi)的增量。

  且隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，對(duì)抗加劇，必然對(duì)外貿(mào)出口造成一定的不利影響。考慮到兩會(huì)時(shí)，政策較為保守，普遍低于市場(chǎng)預(yù)期。部分政策沒(méi)有亮出明牌，不排除接下來(lái)，相關(guān)政策開(kāi)始升級(jí)加碼。擴(kuò)內(nèi)需行動(dòng)帶動(dòng)消費(fèi)端改善。市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始逐步回暖。事關(guān)收入、休假、育兒、醫(yī)療……提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案來(lái)了。在人民日?qǐng)?bào)公眾號(hào)里我們可以找到3月16日的這則新聞報(bào)道。事關(guān)收入、休假、育兒、醫(yī)療……提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案來(lái)了。

在第十六項(xiàng)：更好滿(mǎn)足住房消費(fèi)需求方面。持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。允許專(zhuān)項(xiàng)債券支持城市政府收購(gòu)存量商品房用作保障性住房。落實(shí)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)稅收政策。適時(shí)降低住房公積金貸款利率。擴(kuò)大住房公積金使用范圍，支持繳存人在提取公積金支付購(gòu)房首付款的同時(shí)申請(qǐng)住房公積金個(gè)人住房貸款，加大租房提取支持力度，推進(jìn)靈活就業(yè)人員繳存試點(diǎn)工作。

在第五項(xiàng)：加大生育養(yǎng)育保障力度。研究建立育兒補(bǔ)貼制度。

文中列舉了非常多的刺激和提振消費(fèi)的專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，擴(kuò)大內(nèi)需的動(dòng)作已經(jīng)展開(kāi)，接下來(lái)就是如何取得積極效果。

三、制造業(yè)的韌性。雖然中美目前劇烈對(duì)抗，關(guān)稅問(wèn)題導(dǎo)致對(duì)美出口面臨著巨大的下滑壓力，但轉(zhuǎn)口貿(mào)易或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)的新方式。當(dāng)前美國(guó)對(duì)部分沒(méi)有采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的部分國(guó)家暫緩90天實(shí)施對(duì)等關(guān)稅，在這90天內(nèi)，美國(guó)市場(chǎng)確有需要的進(jìn)口商，大可以通過(guò)第三國(guó)做轉(zhuǎn)口貿(mào)易的形式，完美避開(kāi)。只要不是全球都按照高關(guān)稅措施實(shí)施，那就有轉(zhuǎn)口貿(mào)易的漏洞可以解決。

   當(dāng)前中資企業(yè)的制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不僅僅體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)資本布局，供應(yīng)鏈上，還體現(xiàn)在絕對(duì)的成本控制能力、以及生產(chǎn)效率的大幅提升等。如國(guó)內(nèi)很多行業(yè)，很多企業(yè)大規(guī)模的運(yùn)用生產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)智能化，機(jī)器人化。生產(chǎn)效率大幅提升，成本明顯降低。且產(chǎn)品的附加值增多，而低端產(chǎn)量主要是向東南亞等地區(qū)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移。只要不要全面封禁，海外的生產(chǎn)基地也將能夠?yàn)槌隹趯ふ业绞袌?chǎng)空間。

  而與鋼廠(chǎng)息息相關(guān)的下游制造業(yè)中，家電、汽車(chē)、造船、鋼結(jié)構(gòu)、五金金屬制品、機(jī)電設(shè)備、工程機(jī)械、鋼材延伸加工（制管、冷鍍鍍鋅鍍錫鋅鋁鎂等）等幾乎都是我們的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。即使受到部分影響，影響也并沒(méi)有市場(chǎng)想象中的大。對(duì)于高附加值的產(chǎn)業(yè)，我們牢牢掌握話(huà)語(yǔ)權(quán)。

  制造業(yè)的韌性不僅僅體現(xiàn)在諸如技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)等領(lǐng)域，還有不斷地創(chuàng)新力、技術(shù)迭代。以及龐大的內(nèi)需市場(chǎng)作為支撐。而接下來(lái)的2025年擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略，提振內(nèi)需消費(fèi)，則是這些重中之重。如果按照全國(guó)14億人口計(jì)算，每人一年人均額外新增1000元至2000元的消費(fèi)，大概就是1.4萬(wàn)億至2.8萬(wàn)億的消費(fèi)增量，但如果解決了消費(fèi)的后顧之憂(yōu)，消費(fèi)額外新增水平或不止2000元/人。因?yàn)橐徊渴謾C(jī)現(xiàn)在大約都在1000元至2000元之間（中檔）。

    像農(nóng)村的三輪車(chē)，如果國(guó)補(bǔ)擴(kuò)圍到此范圍中，是不是會(huì)有大量的農(nóng)機(jī)農(nóng)用車(chē)輛等的更新報(bào)廢呢？所以制造業(yè)的消費(fèi)韌性在龐大的人口基數(shù)下，只要政策得到，其消費(fèi)韌性就將非常強(qiáng)，就看政策的著力點(diǎn)如何能夠提振居民消費(fèi)的信心。鼓勵(lì)城鄉(xiāng)居民，城鎮(zhèn)居民積極消費(fèi)，加快家電設(shè)備、家用電器、家用車(chē)輛、農(nóng)用機(jī)械機(jī)電設(shè)備等的更新?lián)Q代。

 講各最簡(jiǎn)單的，如果農(nóng)村養(yǎng)狗，都把狗用鐵鏈系養(yǎng)，一副鐵鏈按照2.5kg計(jì)算，在龐大的基數(shù)下，都是非常驚人的鋼材消費(fèi)量。

 在生活中各種用鋼場(chǎng)景是非常之多，關(guān)鍵是看政策如何撬動(dòng)這些消費(fèi)。

  比如在農(nóng)村地區(qū)，建設(shè)冷鏈物流倉(cāng)儲(chǔ)中心，這些都是需要鋼結(jié)構(gòu)和空調(diào)制冷設(shè)備的，都是離不開(kāi)鋼材的。

    比如農(nóng)村地區(qū)的陽(yáng)光房、彩鋼防曬屋頂?shù)鹊龋m然看單戶(hù)用量不大，但是基數(shù)，還是基數(shù)。只要基數(shù)夠大，消費(fèi)總量就非常大。

   總結(jié)：當(dāng)前的螺紋鋼產(chǎn)量與表觀(guān)消費(fèi)處于相對(duì)健康的狀態(tài)，高爐鐵水、短流程開(kāi)工率的較好利潤(rùn)水平，與當(dāng)下低庫(kù)存格局，印證了基本面需求較為強(qiáng)勁的事實(shí)。看材的消費(fèi)不僅僅只局限于螺紋鋼熱卷這兩個(gè)品類(lèi)，還有其他諸如中厚板、圓鋼、鋼坯，型材、帶鋼等諸多細(xì)分品種。看較高的日均鐵水產(chǎn)量來(lái)看，從相對(duì)較好的利潤(rùn)水平來(lái)看，從短流程的開(kāi)工率水平來(lái)看，消費(fèi)并不是很差，只是基于宏觀(guān)預(yù)期端在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，疊加龐大的產(chǎn)能規(guī)模，市場(chǎng)的預(yù)期很差，信心很弱。難以有較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)較大幅度的價(jià)格上行。要打破當(dāng)前的這種僵局，一定要矛盾的積累加劇。如需求端出現(xiàn)更加超預(yù)期的表現(xiàn)，或者產(chǎn)量超常發(fā)揮，庫(kù)存累積的非常快。否則價(jià)格在300塊錢(qián)左右的范圍內(nèi)波動(dòng)，震蕩，上下兩難。冷眼旁觀(guān)，好過(guò)每日參與。

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