不知道大家是否注意到，上海鋼聯公布的小樣本小紙條螺紋鋼產銷存數據，本期即使因為清明節假期的影響，螺紋鋼表觀消費仍然呈現了小幅回升，螺紋鋼表觀消費回到了250萬噸+，而在熱卷產量大幅減量的情況下，螺紋鋼產量實現了小幅回升，周四晚間的247家樣板鋼廠鐵水產量如約回升至日均240萬噸左右，澤鐵咨詢在2月份3月份反復層提及日均鐵水產量有望越過240萬噸，至242萬噸~245萬噸區間。本文今天基于當下的產業情況，在全球對等關稅沖擊下以及國內買單出口管制收緊等利空沖擊下，對接下來二季度中四五六三個月的黑色產業基本面進行評估與消費韌性展望分析。分析的觀點，思考問題的角度僅供大家參考。

 一、從季節性規律上看螺紋鋼的表觀消費高峰一般出現在農歷金三，大多在清明節后兩周左右內。這主要是由于南方開始進入梅雨季節，雖然北方需求走弱，但南方因為梅雨季節，因為雨季的來臨，而呈現消費走弱，但二季度共振爆發的時間節點一般在清明節前后一兩周內。今年的情況，與往年有著本質區別。首先從氣象條件來看，目前南方降雨稀少，不少地方出現了河道水位下降，干旱加劇的情況，這說明今年的雨季大概率降雨強度同2024年比大幅走弱，故而螺紋鋼南方區域市場的走弱或不及往年同期，從降雨的這一項來看，氣象條件來看，不排除后續表觀消費仍持續穩步回升的可能。其次從螺紋鋼的直供情況來看，螺紋鋼的表觀消費數據雖然一直呈現環比改善，但是改善回升幅度并不是很強烈，這里面有較大的一個可能就是直供比例高，以及鋼廠廠邊庫的原因，即真實的表觀消費比實際的消費好。樣本外的倉庫庫存下降情況并不在統計范疇。這可以從鐵水產量一直處于回升之中與短流程電弧爐工廠的開工率同比產量同比中以及鋼材生產企業長時間利潤處于略微過得去的水平得到相關結論。這些都間接說明，雖然市場的投機度、活躍度大幅下降，但是鋼鐵生產企業的銷售壓力并不大，走貨情況較好。第三，我們仍然強調市場應該要注意到房地產市場的變化，下周國家統計局將公布2025年1-3月份的商品房銷售數據，我們預計商品房銷售面積、銷售總額，大概率出現同比歸正、持平的局面，即使還有降幅，降幅或基本收窄至很低水平。房地產土地成交以及新開工面積應該會在二季度見到同比歸正持平，這需要等到2025年7月份時觀察1-6月份的數據來看。但是我們如果以環比的角度看，即以2024年三季度、四季度的數據與2025年一季度的數據來看的話，環比逐步改善的跡象應該會很明顯。因為我們從一些房地產領域的專業機構得到的一些樣本城市的數據來看，土地市場的活躍度明顯改善，新房的銷售價格和銷量出現了明顯的改善。疊加2025年兩會時政策層面重提加快城中村改造、推廣實施貨幣化安置，隨著中美貿易戰2.0升級，相關的政策措施力度或將加碼。大概率二季度就是房地產市場的自2021年7月份下行以來的底部區域，反彈多久，反彈多高暫未知，但如果結合接下來即將實施的鼓勵生育補貼生育政策來看，大概率未來這種改善型，大戶型的商品房將普受市場歡迎。為此我們持有樂觀預期。對房地產新開工或將有積極意義。

二、國內地方政府財政狀況隨著專項債，特別國債等增額，資金狀況大幅改善，基建新開工項目或持續增長，與2024年二季度以砸鍋賣鐵化解隱形債務有本質區別。或將支撐螺紋鋼消費持續改善，同時對其他型材等鋼構金屬制品類用鋼起到積極支撐。從基建的各類形式來看，螺紋鋼消費只是其中一類，其他諸如鋼結構（金屬制品體育健身器材）、市政工程管道（消防、水利水務、煤氣管道）等都或多或少的帶來消費的增量。

  且隨著中美貿易戰升級，對抗加劇，必然對外貿出口造成一定的不利影響。考慮到兩會時，政策較為保守，普遍低于市場預期。部分政策沒有亮出明牌，不排除接下來，相關政策開始升級加碼。擴內需行動帶動消費端改善。市場預期開始逐步回暖。事關收入、休假、育兒、醫療……提振消費專項行動方案來了。在人民日報公眾號里我們可以找到3月16日的這則新聞報道。事關收入、休假、育兒、醫療……提振消費專項行動方案來了。

在第十六項：更好滿足住房消費需求方面。持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。允許專項債券支持城市政府收購存量商品房用作保障性住房。落實促進房地產市場平穩健康發展有關稅收政策。適時降低住房公積金貸款利率。擴大住房公積金使用范圍，支持繳存人在提取公積金支付購房首付款的同時申請住房公積金個人住房貸款，加大租房提取支持力度，推進靈活就業人員繳存試點工作。

在第五項：加大生育養育保障力度。研究建立育兒補貼制度。

文中列舉了非常多的刺激和提振消費的專項行動，擴大內需的動作已經展開，接下來就是如何取得積極效果。

三、制造業的韌性。雖然中美目前劇烈對抗，關稅問題導致對美出口面臨著巨大的下滑壓力，但轉口貿易或將成為市場的新方式。當前美國對部分沒有采取報復行動的部分國家暫緩90天實施對等關稅，在這90天內，美國市場確有需要的進口商，大可以通過第三國做轉口貿易的形式，完美避開。只要不是全球都按照高關稅措施實施，那就有轉口貿易的漏洞可以解決。

   當前中資企業的制造業競爭優勢不僅僅體現在產業資本布局，供應鏈上，還體現在絕對的成本控制能力、以及生產效率的大幅提升等。如國內很多行業，很多企業大規模的運用生產線自動智能化，機器人化。生產效率大幅提升，成本明顯降低。且產品的附加值增多，而低端產量主要是向東南亞等地區進行了轉移。只要不要全面封禁，海外的生產基地也將能夠為出口尋找到市場空間。

  而與鋼廠息息相關的下游制造業中，家電、汽車、造船、鋼結構、五金金屬制品、機電設備、工程機械、鋼材延伸加工（制管、冷鍍鍍鋅鍍錫鋅鋁鎂等）等幾乎都是我們的優勢產業。即使受到部分影響，影響也并沒有市場想象中的大。對于高附加值的產業，我們牢牢掌握話語權。

  制造業的韌性不僅僅體現在諸如技術優勢、成本優勢、生產效率優勢等領域，還有不斷地創新力、技術迭代。以及龐大的內需市場作為支撐。而接下來的2025年擴內需戰略，提振內需消費，則是這些重中之重。如果按照全國14億人口計算，每人一年人均額外新增1000元至2000元的消費，大概就是1.4萬億至2.8萬億的消費增量，但如果解決了消費的后顧之憂，消費額外新增水平或不止2000元/人。因為一部手機現在大約都在1000元至2000元之間（中檔）。

    像農村的三輪車，如果國補擴圍到此范圍中，是不是會有大量的農機農用車輛等的更新報廢呢？所以制造業的消費韌性在龐大的人口基數下，只要政策得到，其消費韌性就將非常強，就看政策的著力點如何能夠提振居民消費的信心。鼓勵城鄉居民，城鎮居民積極消費，加快家電設備、家用電器、家用車輛、農用機械機電設備等的更新換代。

 講各最簡單的，如果農村養狗，都把狗用鐵鏈系養，一副鐵鏈按照2.5kg計算，在龐大的基數下，都是非常驚人的鋼材消費量。

 在生活中各種用鋼場景是非常之多，關鍵是看政策如何撬動這些消費。

  比如在農村地區，建設冷鏈物流倉儲中心，這些都是需要鋼結構和空調制冷設備的，都是離不開鋼材的。

    比如農村地區的陽光房、彩鋼防曬屋頂等等，雖然看單戶用量不大，但是基數，還是基數。只要基數夠大，消費總量就非常大。

   總結：當前的螺紋鋼產量與表觀消費處于相對健康的狀態，高爐鐵水、短流程開工率的較好利潤水平，與當下低庫存格局，印證了基本面需求較為強勁的事實。看材的消費不僅僅只局限于螺紋鋼熱卷這兩個品類，還有其他諸如中厚板、圓鋼、鋼坯，型材、帶鋼等諸多細分品種。看較高的日均鐵水產量來看，從相對較好的利潤水平來看，從短流程的開工率水平來看，消費并不是很差，只是基于宏觀預期端在中美貿易戰的背景下，疊加龐大的產能規模，市場的預期很差，信心很弱。難以有較強的驅動，實現較大幅度的價格上行。要打破當前的這種僵局，一定要矛盾的積累加劇。如需求端出現更加超預期的表現，或者產量超常發揮，庫存累積的非常快。否則價格在300塊錢左右的范圍內波動，震蕩，上下兩難。冷眼旁觀，好過每日參與。

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