貿(mào)易融資在很大程度上是基于「信用證結(jié)算方式」發(fā)展而來的。

“信用證”是由開證銀行按照申請(qǐng)人（購(gòu)貨方）的要求，向受益人（銷貨方）出具的一份承諾，在規(guī)定期限內(nèi)依據(jù)信用證規(guī)定的單據(jù)支付款項(xiàng)的書面文件。

簽發(fā)信用證或銀行承兌匯票時(shí)，銀行需要承擔(dān)申請(qǐng)人的信用風(fēng)險(xiǎn)，但信用證所占用的監(jiān)管資本較低。

信用證的產(chǎn)生源于買賣雙方之間缺乏信任，因此引入銀行作為中介。例如：買方向銀行繳存保證金或提供擔(dān)保后，銀行為其開立信用證，賣方成為受益人。在收到信用證后，賣方按條款備貨，并將代表貨物所有權(quán)的單據(jù)（即“貨權(quán)單據(jù)”）交給開證銀行。只要單證相符，銀行就必須無條件付款。這種付款可以是即期付款，也可以是通過銀行承兌匯票的形式，在未來某個(gè)時(shí)間付款。前者稱為即期信用證，后者為遠(yuǎn)期信用證。

當(dāng)賣方收到信用證（即收到下游采購(gòu)訂單）但缺乏備貨資金時(shí)，銀行可以提供打包貸款（如果不通過信用證結(jié)算，則稱為訂單融資）。當(dāng)賣方備貨完畢后，將貨權(quán)單據(jù)交給托收銀行辦理托收。

托收銀行不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，但因?yàn)槭种谐钟胸洐?quán)單據(jù)，通常可以提前向賣方付款，這一過程稱為賣方押匯或信用證議付。

開證銀行開立信用證時(shí)，承擔(dān)了買方的信用風(fēng)險(xiǎn)。在即期信用證下，開證銀行向托收銀行付款時(shí)手中持有貨權(quán)單據(jù)，買方要提貨就必須補(bǔ)足信用證款項(xiàng)。

如果買方希望先提貨再付款，則需辦理“買方押匯”。在貨物已經(jīng)到達(dá)但單據(jù)尚未抵達(dá)開證行的情況下，若買方想提貨，則需辦理“提貨擔(dān)保”。

傳統(tǒng)上認(rèn)為，審核信用證就是審核單據(jù)，無需過多關(guān)注貿(mào)易背景。

然而，在國(guó)際貿(mào)易中，全套海運(yùn)提單可以代表貨物所有權(quán)；但在國(guó)內(nèi)貿(mào)易中，尚無真正意義上代表物權(quán)的單據(jù)，常見的多是各種倉(cāng)單、入庫(kù)單或提貨單。在買賣雙方串通的情況下，銀行拿到的單據(jù)可能毫無價(jià)值。

因此，審查貿(mào)易背景的真實(shí)性至關(guān)重要。信用證的本質(zhì)在于解決買賣雙方的不信任問題，如果交易雙方過于信任，反而值得警惕。信用證的結(jié)算屬性也要求其期限盡量與貿(mào)易結(jié)算周期相吻合。比如，一個(gè)月的結(jié)算周期若開立了90天的遠(yuǎn)期信用證，客戶挪用資金的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大增加。

例如，境內(nèi)A公司向銀行申請(qǐng)90天遠(yuǎn)期信用證，從境外賣家B處采購(gòu)商品后，迅速通過下游買家A1（境外關(guān)聯(lián)公司）出售商品，并將獲得的現(xiàn)金轉(zhuǎn)給關(guān)聯(lián)公司A2。A2利用時(shí)間差占用資金從事投資或投機(jī)活動(dòng)，若投資失敗導(dǎo)致虧空，申請(qǐng)人可能無法歸還到期的信用證款項(xiàng)，從而形成信用證墊款風(fēng)險(xiǎn)。雖然從單個(gè)交易來看貿(mào)易背景是真實(shí)的，但從整體來看，這種“貿(mào)易”的合理性值得懷疑。

在貿(mào)易融資中，“貨物”是控制風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。一筆貸款通常與一批貨物相對(duì)應(yīng)。

“貨押”指的是借款人將自己持有的貨物（如外購(gòu)商品、庫(kù)存原材料、庫(kù)存產(chǎn)品等）或貨權(quán)質(zhì)押給銀行，銀行通過占有或監(jiān)管這些質(zhì)押物，提供資金或信用支持的授信業(yè)務(wù)。貨押融資的形式多種多樣，以保兌倉(cāng)為例：汽車經(jīng)銷商向銀行申請(qǐng)開立承兌匯票，用于向汽車廠商采購(gòu)車輛，并在銷售回款后補(bǔ)足敞口金額，確保在票據(jù)到期前完成資金的回收。

 風(fēng)險(xiǎn)敞口 

風(fēng)險(xiǎn)敞口指的是“未加保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)”，即由于債務(wù)人違約可能造成的信貸損失余額。這通常與特定的風(fēng)險(xiǎn)因素相關(guān)聯(lián)。那么，銀行的風(fēng)險(xiǎn)在哪里呢？銀行簽發(fā)了承兌匯票給汽車廠商，到了票據(jù)到期時(shí)，銀行必須付款。如果經(jīng)銷商繳納的“保證金以及后續(xù)銷售回款”不足以覆蓋票據(jù)金額，銀行就面臨損失。風(fēng)險(xiǎn)敞口的計(jì)算公式為：風(fēng)險(xiǎn)敞口 = 票據(jù)金額 - 保證金 - 后續(xù)銷售回款。

出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的原因可能有兩種：

一是貨物滯銷，二是銷售后未將回款存入銀行。要解決這些問題，可以采取以下措施：

第一，分批次發(fā)貨給經(jīng)銷商，銷售一批后將銷售款存入開票銀行，然后銀行再通知廠家發(fā)下一批車，這樣票據(jù)敞口風(fēng)險(xiǎn)始終有對(duì)應(yīng)的車輛；

第二，若票據(jù)到期時(shí)，仍有未售出的車輛，廠商承諾回購(gòu)，進(jìn)一步降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

“保理”是一種金融服務(wù)，指的是銷售商（即債權(quán)人）將其與買方（即債務(wù)人）簽訂的貨物銷售或服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，從而獲得融資支持。

舉個(gè)例子

假設(shè)某配件商為一家汽車廠商提供產(chǎn)品。由于汽車廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位，配件商通常需要先交付產(chǎn)品，汽車廠商則在稍后才進(jìn)行付款。因此，配件商可能會(huì)面臨資金壓力。此時(shí)，配件商可以將其對(duì)汽車廠商的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，以獲取所需的融資。

在保理業(yè)務(wù)中，銀行主要承擔(dān)的是應(yīng)收賬款債務(wù)人——即汽車廠商的信用風(fēng)險(xiǎn)。只要債務(wù)人汽車廠商的信用等級(jí)較高，銀行對(duì)保理申請(qǐng)人——配件商的信用要求則可以適當(dāng)放寬。這也體現(xiàn)了「貿(mào)易融資重交易、輕主體」的特點(diǎn)。雖然保理業(yè)務(wù)與應(yīng)收賬款質(zhì)押有些相似，但兩者在操作和風(fēng)險(xiǎn)控制上存在差異。

“應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款”指的是企業(yè)將其應(yīng)收賬款的收款權(quán)作為還款擔(dān)保，以此獲得的貸款。此類貸款的首要還款來源依然是賣方（融資方）本身，而非買方。

而“保理業(yè)務(wù)”則通過真正的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，使買方成為主要的還款來源。因此，應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款依賴于賣方的信用，而保理業(yè)務(wù)則更多地依賴于買方的信用。

傳統(tǒng)的貸款方式較為粗放，通常直接將一筆現(xiàn)金交給客戶，銀行在貸款發(fā)放前只能通過詳細(xì)考察企業(yè)的信用狀況和抵押物來降低風(fēng)險(xiǎn)。而傳統(tǒng)貸款主要關(guān)注企業(yè)的整體財(cái)務(wù)實(shí)力和信用狀況，將整體收入作為還款的主要來源。然而，整體的財(cái)務(wù)健康狀況往往由多個(gè)部分組成，如果不能清晰了解各個(gè)部分的情況，又如何能準(zhǔn)確把握整體的風(fēng)險(xiǎn)呢？貿(mào)易融資則不同，它強(qiáng)調(diào)對(duì)特定交易的深入了解，關(guān)注直接還款來源的控制。

舉個(gè)例子

假設(shè)有一家實(shí)力較弱、經(jīng)營(yíng)狀況不佳的經(jīng)銷商，卻獲得了一筆政府訂車的訂單。按照流動(dòng)資金貸款的標(biāo)準(zhǔn)，這家企業(yè)由于信用、實(shí)力和擔(dān)保能力不足，無法滿足貸款的準(zhǔn)入條件。

然而，若從貿(mào)易融資的角度來看，只要這筆交易背景真實(shí)且交易過程可控，銀行就可以考慮為該筆交易提供融資。此時(shí)，銀行可以通過掌控企業(yè)從廠家購(gòu)車、物流、交貨到收款的整個(gè)過程，逐步釋放質(zhì)押物，確保貸款風(fēng)險(xiǎn)始終可控。

無論企業(yè)其他項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)狀況如何，只要這批貨物的風(fēng)險(xiǎn)可控，銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)也能夠得到有效管理。

然而，問題在于：是否可以將部分風(fēng)險(xiǎn)從整體風(fēng)險(xiǎn)中隔離？如果該經(jīng)銷商在其他業(yè)務(wù)上經(jīng)營(yíng)不善，積欠貨款，甚至有大量的民間債務(wù)，那么銀行所放貸形成的存貨是否會(huì)被其他債權(quán)人瓜分？因此，借款人的主體信用和交易過程都不容忽視。

如果借款人的主體信用較差，交易背景的真實(shí)性就更容易受到質(zhì)疑，訂單的真實(shí)性也可能存疑；如果借款人的整體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善，也更容易通過貿(mào)易融資挪用信貸資金。

需要注意的是，貿(mào)易融資與流動(dòng)資金貸款并沒有嚴(yán)格的界限。貿(mào)易融資并不意味著低風(fēng)險(xiǎn)，將不符合流動(dòng)資金貸款條件的客戶轉(zhuǎn)移到貿(mào)易融資中并不會(huì)自動(dòng)降低風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，近年來由于客戶選擇不當(dāng)，大量貿(mào)易融資業(yè)務(wù)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，最終被轉(zhuǎn)為流動(dòng)資金貸款，即所謂的“貿(mào)易融資流貸化”。貿(mào)易融資做得好不好，關(guān)鍵在于能否有效控制交易過程。但金融機(jī)構(gòu)是否具備足夠的條件來監(jiān)測(cè)和控制這一過程呢？

傳統(tǒng)上，由于銀行并非產(chǎn)業(yè)資本，難以深度介入產(chǎn)業(yè)鏈條，因此在控制貸款用途和還款來源上往往存在局限。最終，銀行只能依賴于擔(dān)保抵押和高信用度的借款人來進(jìn)行流動(dòng)資金貸款。

重要的不在于產(chǎn)品的外在形式和名稱，而在于能否找到適合該金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制模式。缺乏良好的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，貿(mào)易融資可能會(huì)成為高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

結(jié)語(yǔ)

貿(mào)易融資雖然在特定交易中表現(xiàn)出較高的靈活性與安全性，但并非所有企業(yè)都能從中獲益。尤其是在風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)?shù)那闆r下，這些曾經(jīng)被視為“穩(wěn)妥”的融資產(chǎn)品，反而可能成為企業(yè)發(fā)展的“絆腳石”。

因此，在選擇貿(mào)易融資時(shí)，企業(yè)需要對(duì)交易背景、信用風(fēng)險(xiǎn)及整個(gè)融資過程進(jìn)行全方位的評(píng)估，以避免掉入風(fēng)險(xiǎn)陷阱。記住，理性與謹(jǐn)慎，才是企業(yè)在金融市場(chǎng)中長(zhǎng)久立足的關(guān)鍵。