【導(dǎo)語】國際宏觀和國內(nèi)宏觀因素共同作用對于中國鋼行業(yè)的發(fā)展影響增加。尤其在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的多重宏觀因素共同作用，影響著鋼鐵行業(yè)及其相關(guān)下游產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢。

在鋼鐵行業(yè)發(fā)展過程中，宏觀因素產(chǎn)生的宏觀定價(jià)邏輯媲美于基本面定價(jià)邏輯。由此產(chǎn)生的諸多宏觀因素變化對于鋼鐵行業(yè)基本面的影響或者情緒預(yù)期的影響都在不同程度的顯現(xiàn)著其合理性。宏觀定價(jià)邏輯一方面會(huì)影響到行業(yè)的供需基本面變化，另一方面則會(huì)由于宏觀因素的變化對于市場情緒的預(yù)期影響增加，第三方面，宏觀定價(jià)邏輯又會(huì)直接或間接影響到大宗商品或者資本市場的交易活躍度。而研究宏觀定價(jià)邏輯就離不開研究國際或者國內(nèi)的宏觀因素變化，鋼鐵行業(yè)比較推崇的“政策市”也是這一定價(jià)邏輯的產(chǎn)物。

據(jù)卓創(chuàng)資訊初步分析，預(yù)計(jì)2024年中國鋼材總需求將達(dá)到約83537萬噸，同比增長1.35%，但這一增長部分地被凈出口下降3.55%所抵消。從下游產(chǎn)業(yè)看，房地產(chǎn)行業(yè)成為拖累鋼材需求的主要因素；然而，基建、造船、集裝箱、油氣管道、家電以及機(jī)械等行業(yè)的需求回暖，有效緩沖了房地產(chǎn)市場疲軟對整體鋼材需求的沖擊。綜述，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的多重宏觀因素共同作用，影響著鋼鐵行業(yè)及其相關(guān)下游產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢。

國際宏觀因素對鋼鐵行業(yè)的影響

在2024年的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，政策調(diào)整和市場情緒變化對黑色系市場尤其是鋼鐵行業(yè)的影響顯著。在全球經(jīng)濟(jì)形勢不確定性加劇的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)的整體趨勢及政策變動(dòng)直接或間接地塑造了大宗商品市場的供需格局。鋼鐵行業(yè)作為典型代表，對宏觀經(jīng)濟(jì)的依賴性顯著，尤其在房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯。因此，密切監(jiān)測宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)、政策調(diào)控動(dòng)向以及市場情緒波動(dòng)，已成為決策者的重要考量。

國際宏觀因素對鋼鐵行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在間接和預(yù)期性層面。在全球多極化的趨勢下，盡管國際形勢面臨諸多挑戰(zhàn)，但世界多極化和經(jīng)濟(jì)全球化的總體趨勢并未改變。多極化的發(fā)展趨勢具有其內(nèi)在邏輯和內(nèi)生動(dòng)力，無論是從全球力量對比變化、國際關(guān)系發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，還是從世界各國的意愿來看，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化都是時(shí)代發(fā)展的必然趨勢。盡管世界經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，但絕大多數(shù)國家仍把發(fā)展作為主要任務(wù)，努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主張構(gòu)建開放型世界經(jīng)濟(jì)，維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。在這一過程中，國際宏觀因素對鋼鐵行業(yè)的影響更多地體現(xiàn)在對上游大宗商品市場的影響以及鋼鐵產(chǎn)成品貿(mào)易進(jìn)出口的影響上，尤其國際方面主流經(jīng)濟(jì)體未來降息周期依然進(jìn)行中，對于大宗商品市場的影響力度較大。

國內(nèi)宏觀因素對鋼鐵行業(yè)的影響

從供需兩端分析，經(jīng)濟(jì)增長面臨消費(fèi)復(fù)蘇疲軟與房地產(chǎn)市場筑底的阻力，但新質(zhì)生產(chǎn)力的加速發(fā)展，推動(dòng)制造業(yè)和出口表現(xiàn)穩(wěn)健，成為宏觀經(jīng)濟(jì)的主要支撐因素。然而，2024年GDP實(shí)現(xiàn)5%的增長目標(biāo)面臨較大挑戰(zhàn)。盡管三季度中國GDP同比增長4.6%，略高于預(yù)期的4.58%，但相較二季度的4.7%有所下滑。具體分析，9月數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)因“以舊換新”政策的推動(dòng)，超出預(yù)期；投資則呈現(xiàn)出基建與制造業(yè)的提振態(tài)勢，房地產(chǎn)投資表現(xiàn)相對較弱；出口方面，受臺(tái)風(fēng)等季節(jié)性因素影響，9月出口增速有所減緩，且去年同期的高基數(shù)也對今年的數(shù)據(jù)構(gòu)成不小的技術(shù)性壓力。

展望未來，我們對實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)保持謹(jǐn)慎樂觀。具體來說，預(yù)期全年消費(fèi)增長仍將面臨挑戰(zhàn)，但對財(cái)政政策推動(dòng)地方基建投資增長持積極態(tài)度；出口盡管存在不確定性，但總體看，2024年中國鋼材出口量創(chuàng)歷史新高可能性較大。政策層面，年內(nèi)LPR下調(diào)，有利于房地產(chǎn)市場的庫存去化；財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)平衡短期穩(wěn)增長與長期結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過挖掘存量政策的空間釋放增量政策紅利，從而改善鋼鐵市場的交易環(huán)境。

未來競爭格局繼續(xù)

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，2025年全球GDP增長率預(yù)計(jì)將維持在3.2%，與2024年持平。具體來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，美國2025年的GDP增長率預(yù)計(jì)為2.2%，低于2024年的2.8%；歐元區(qū)GDP增長率預(yù)計(jì)達(dá)到1.2%，較2024年的0.8%有所增長。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體方面，中國2025年的GDP增長率預(yù)計(jì)為4.5%，相較2024年有所下降；印度的GDP增長率預(yù)計(jì)為6.5%，較2024年也有所回落；巴西則預(yù)計(jì)為2.2%，同樣較2024年有小幅下降。

總體而言，全球降息趨勢在2025年仍將延續(xù)，國際競爭格局依舊保持強(qiáng)勁。對于鋼鐵行業(yè)而言，各國為刺激經(jīng)濟(jì)增長而采取的多樣政策措施，將對其需求產(chǎn)生重大影響。總體上，國際市場對鋼鐵產(chǎn)品的需求增長較為有限。而中國鋼鐵在國際市場上的出口環(huán)境亦顯現(xiàn)出一定的不確定性。宏觀定價(jià)邏輯在未來對于鋼鐵市場的影響力度依然會(huì)增強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策持續(xù)性不及預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

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