10月中旬之后，黑色系整體維持震蕩走勢，鐵礦石大體在750~800元／噸的區間內運行。“目前黑色系處于宏觀情緒偏強、產業現實偏弱的局面，因此表現為下方有支撐、上方有壓力的行情特點。”中輝期貨黑色負責人陳為昌說。

據悉，截至9月份，全球粗鋼產量累計同比下降1.8%，其中中國下降3.4%，而全球鐵礦石發運量累計同比增4%，鐵礦石處于整體相對過剩的局面。而在國內，目前最明顯的隱患是港口庫存偏高，以庫存消費比（鐵礦石庫存／鐵水產量）來看，目前的水平僅次于2021年，鐵礦石供應相對過剩的現象十分明顯。

“根據往年規律，11—12月海外鐵礦石發運量多呈上行之勢，同時近期并無影響鐵礦石開采和發運的意外事件發生，主要礦山仍然維持年度生產和發運目標，鐵礦石后期供應大概率繼續放量。在需求回落、供應放量的背景下，年內鐵礦石庫存預計繼續高位運行，甚至有可能持續上升，庫存矛盾存在進一步激化的可能。”陳為昌說。

山金期貨投資咨詢部經理曹有明告訴記者，當前國內鐵礦石的供需維持相對寬松的狀態。最近一周鐵礦石到港量有所下滑，鐵礦石進口仍有利潤，預計未來進口量大概率保持穩定。當前國產礦產量逐步回升，處于近幾年相對偏高的位置。需求方面，最新的數據顯示，鐵水產量略有下滑，但鋼材生產仍有利潤，預計近期鐵水產量回落的幅度不會太大。庫存方面，今年港口庫存一直不斷增加，而鋼廠庫存處于較低水平。

據曹有明介紹，近期全球粗鋼產量有所下降，主要因中國粗鋼產量下降導致，但整體降幅并不大。整體來看，近期全球鐵礦石市場處于階段性供需雙弱的狀態。

值得注意的是，在國內鋼材消費放緩的大背景下，鐵礦石供應端卻不斷放量。海外方面，四大礦山仍在努力推動擴產。根據相關統計，2024年新增產能1500萬噸，2025年預計將集中釋放近1.28億噸產能。國內方面，2022年國家相關部委和中國鋼協推出了“基石計劃”，通過一系列措施，計劃到2025年實現國內礦產量、廢鋼消耗量和海外權益礦分別達到3.7億噸、3億噸和2.2億噸，分別比2020年增加1億噸、0.7億噸和1億噸。“今年國內預計新增鐵精礦1600萬噸，而隨著西芒杜礦山巨大的產能明年底陸續投入運營，未來產能預計會加速釋放，鐵礦石長期供應壓力不容忽視。”陳為昌說。

對于鐵礦石后市，曹有明認為，從宏觀面來看，目前市場交易邏輯主要是政策面的樂觀預期。從供應端來看，主流礦的供應仍維持增長態勢，發運量有望逐步上升，而下游需求隨著中國市場進入消費淡季將逐步回落。另外，從季節性規律看，四季度整體維持偏強運行的概率大，市場可能會提前兌現明年一季度鋼廠的補庫需求對價格的拉動作用。綜合來看，四季度鐵礦石大概率將維持震蕩偏強運行的格局，但是港口庫存高企對期價有壓制作用，預計2501合約上方的強阻力在850~900元／噸一線。

陳為昌認為，當前黑色系交易仍然處于宏觀邏輯和產業邏輯交織的狀態。近期宏觀事件較集中，國內宏觀情緒總體偏暖，市場對未來需求抱有改善預期，因此行情表現為震蕩形態。但從長期看，預計政策端對黑色系終端需求的實際拉動作用相對有限，在鐵礦石以及焦煤供應總體放量的背景下，宏觀邏輯最終會切換至產業邏輯，警惕產業鏈整體的下行風險。具體交易上，需要注意海內外政策變化對市場情緒的影響，把握好行情節奏。

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