9月份國內鋼價先抑后揚，尤其是月末在超預期宏觀政策的提振下，螺紋鋼期價連漲五日，強勢收復7月中旬以來的跌幅。展望10月份，東海期貨觀點認為，在政策強預期持續影響下，10月份鋼材市場仍會延續9月下旬的反彈，但反彈高度取決于宏觀政策力度及下半年需求高點的高度。

回顧9月份鋼價走勢，上中旬階段的承壓下行和下旬的企穩并強勢反彈形成鮮明對比。究其原因，“美聯儲降息預期落地，國內宏觀政策密集出臺，構成推動鋼材盤面快速反彈的主要驅動。”東海期貨黑色研究員劉慧峰介紹說。

進一步展望10月份市場，他進一步表示，從需求端來看，雖然9月鋼材需求整體仍呈現改善趨勢，但10月份將面臨十一長假影響，庫存累積和表觀消費量下滑均屬于預期之內的事情，之后消費量會在度回升，一般在10月月中或下旬左右見到年內第二個需求高點。“若國慶長假期間累庫幅度低于預期，且10月第二周建材表觀消費量回到280萬噸以上，則鋼材價格節后可能會有階段性反彈。”

另外，劉慧峰補充說，10月份宏觀政策加碼預期依然存在，“結合9月26日政治局會議內容，10月下旬財政政策加碼概率較大。但之后隨著鋼材需求的見頂，以及冬儲預期的悲觀，價格可能會再度回落。”

在需求預期向好的同時，10月份鋼材供應也存在回升的空間。據東海期貨介紹，考慮到前8個月粗鋼產量累計同比下降了2359.51萬噸，9-12月政策性減產的壓力明顯減輕，所以鋼廠利潤以及鋼材需求的變化就成為了影響四季度鋼材供應的關鍵因素。據測算，截至9月下旬，螺紋鋼利潤已經恢復至200元／噸以上，熱卷利潤則仍為-80元／噸，鐵水從熱卷流向螺紋的趨勢繼續延續。同時，全國247家鋼廠盈利占比數據已經從8月份的低點1.3%回升至9.96%，鐵水產量預計仍有進一步回升空間。

同時，由于廢鋼價格走勢持續弱于螺紋鋼現貨，短流程鋼廠利潤持續修復。據測算，螺紋鋼谷電利潤已經恢復至120元／噸附近，平電和峰電仍處于虧損狀態。受此影響，電爐企業產量回升也比較明顯。綜合來看，“10月份政策性限產壓力明顯減小，且鋼廠利潤仍在恢復之中，鋼材供應仍有進一步回升空間。但分品種看，螺紋鋼會面臨一定的供應回升壓力，而熱卷供應則仍有一定回落空間。”劉慧峰認為。

值得注意的是，鋼材供應回升可能提振原燃料產品需求，這有望給10月份鋼價帶來成本端的提振。尤其從鐵礦石角度來看，“10月份仍處在鋼材市場需求旺季之中，且在9月底密集的政策之下，鋼材需求仍有一定改善空間，所以港口鐵礦仍可能延續去庫格局，在此背景下，鐵礦石估值仍有進一步向上修復得可能。”劉慧峰表示，鋼材供應的回升之下，原料價格的強勢也會提振鋼價。

綜上所述，東海期貨觀點認為，在政策強預期利多、供需回升、成本端提振的綜合影響下，10月份鋼材市場仍會延續9月下旬的反彈，且在港口去庫格局下，鐵礦石價格在10月也會延續反彈格局。但整體看，鋼價反彈高度取決于宏觀政策力度及下半年需求高點的高度。

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