隨著美國經濟“軟著陸”預期重返視野，美股三大指數紛紛上行，均已基本收復8月1日以來的跌幅。本周，美聯儲將在北京時間8月22日凌晨發布政策會議紀要，美聯儲主席鮑威爾將在北京時間8月23日晚間于杰克遜霍爾年會上就經濟前景發表講話。市場將從中尋找美聯儲貨幣政策風向線索。

美聯儲將公布會議紀要

北京時間8月22日凌晨2點，美聯儲將公布貨幣政策會議紀要。市場希望能夠在其中找到貨幣政策風向線索。

為應對高通脹，美聯儲于2022年3月開始激進加息，基準利率已從近零水平推高至5.25%-5.50%區間。自2023年7月最后一次加息25個基點后，美聯儲一直“按兵不動”。

目前，市場普遍認為，美聯儲在9月進行加息是大概率事件。但由于美國近期公布的經濟數據喜憂參半，使得投資者在美國經濟“會陷入衰退”和“不會陷入衰退”之間反復橫跳。這也是當下市場對美聯儲降息前景存在分歧的主要緣由。

8月3日，美國公布的7月就業數據意外爆冷，7月新增非農就業人數僅錄得11.4萬人，且5-6月下修2.9萬人。同時，美國7月失業率上升至4.3%，為近三年來的最高水平。數據顯示，美國就業市場急劇惡化，觸發“薩姆規則”，引發市場衰退擔憂。

此外，美國7月CPI、PPI等多項經濟數據均低于預期，意味著美國通脹已逐步放緩，為美聯儲降息鋪平道路。

然而，8月15日公布的美國零售銷售和當周初請失業金數據均好于預期。數據顯示，美國7月零售銷售額環比增長1%，為2023年2月以來最高水平，遠超市場預期。同時，初請失業金人數為22.7萬人，低于預期的23.5萬人，前值為23.3萬人。

令人鼓舞的消費者和就業數據緩解了市場對經濟前景的擔憂。8月15日，道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標準普爾500指數分別大漲1.39%、2.34%、1.61%。截至8月16日收盤，美股三大指數均已基本收復8月1日以來的全部跌幅。

值得注意的是，隨著美國經濟“軟著陸”預期重返視野，市場認為美聯儲進行大幅降息的緊迫性明顯緩解。

根據芝加哥商品交易所的 FedWatch工具顯示，9月降息25個基點的可能性為70.5%，降息50個基點的可能性為29.5%。相比之下，一周前降息25個基點的可能性為49%，降息50個基點的可能性為51%。

全球央行年會重磅登場

在美聯儲會議紀要之后，本周另一個重頭戲——美聯儲的杰克遜霍爾年會將重磅登場。本周四至周六（8月22日至24日），一年一度的杰克遜霍爾年會將在美國俄懷明州大提頓國家公園的杰克遜湖旅館舉行。

據美聯儲最新發布的日程表顯示，北京時間8月23日晚10點，美聯儲主席鮑威爾將在杰克遜霍爾年會上就經濟前景發表講話。據悉，本次講話將采取直播方式，但之后沒有問答環節。

杰克遜霍爾年會是全球歷史最悠久的央行會議之一，也被稱為“央行行長的達沃斯論壇”，于每年8-9月召開，會議主要就全球經濟與貨幣政策最為迫切的問題展開探討。

目前全球經濟衰退擔憂籠罩，全球央行正處于政策轉折點，市場對此次央行會議格外矚目，尤其是美聯儲主席鮑威爾的講話，無疑會成為全球投資者關注的焦點。市場普遍預計，鮑威爾將在杰克遜霍爾年會的講話中給出貨幣政策線索。

鮑威爾講話有何看點？

近年來，杰克遜霍爾會議逐步成為美聯儲貨幣政策拐點“晴雨表”，同時也是全球央行政策的風向標。

在2022年8月的杰克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾發表鷹派講話，稱需要通過一些“痛苦”來平息通脹，重申對通脹的強硬立場。

在2023年8月的全球央行年會講話中，鮑威爾則表示，美聯儲準備在適當的情況下進一步加息。

今年，杰克遜霍爾會議的主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導機制”。目前，隨著美國通脹持續降溫，鮑威爾今年的發言或將與過去兩年有所不同。

法巴銀行在最新研報中表示，鮑威爾講話的關鍵亮點，將是承認通脹方面的進展足以允許開始降息。

高盛指出，市場可能會收到“降息信心”和“數據依賴”的信號，預計鮑威爾的信息和場外采訪將與過去幾周聽到的相近，即美聯儲現在接近降息，但寬松的程度將取決于即將到來的數據。

美銀美林認為，鮑威爾本次講話將圍繞“勞動力市場穩定”。如果他在防止勞動力市場疲軟方面進行更堅決的表態，這將被視為一個重要的政策信號。

美國銀行表示，美聯儲可能會發出信號將于9月開始降息，但降息的規模和速度將取決于數據，市場對這一結果的定價很合理，這些信號不太可能令人意外。

中金公司認為，美聯儲既不想因降息過晚而造成衰退，也不想過于主動降息以引發通脹反彈，整體上仍然比較克制。7月CPI數據將支持美聯儲在9月降息25個基點，但不支持降息50個基點，基準情形是美聯儲將在9月和12月各降息25個基點，目前市場對于降息的定價或過于激進，存在進一步調整的可能性。

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