近日，國新國證期貨在鄭州舉辦2024年下半年宏觀經濟及鋼材期貨運行情況投教會，會議邀請期貨機構、專家學者、產業一線等人士領銜的“智囊團”共聚一堂，深入探討鋼鐵行業發展現狀、鋼材價格及期貨工具的運用。

談及鋼鐵行業的供需情況，國新證券鄭州營業部總經理助理司衛朋表示，從供給端來看，鋼鐵行業近年來面臨產能過剩的難題。2011—2015年鋼鐵產能利用率走低，鋼鐵行業盈利能力持續走弱，行業開啟供給側改革。“十三五”中期以前，落后產能快速退出，之后我國鋼鐵產業發展迎來新的發展階段，行業發展重點由淘汰轉向轉移和置換。通過置換升級，高爐大型化水平進一步提高，去產能轉向產能產量雙控。

“需求方面，國內表需下降，短期降速收窄，建筑用鋼占比在50%左右。2019年至2023年年末，房地產用鋼量或已實質性下降16%。2023年，基建、出口是粗鋼消費的主要支撐，當前出口維持在歷史高位。此外，五大材雖為鋼材主要消費品種，但近幾年消費占比持續下降，鋼材消費結構已出現明顯變化，冷軋板卷、中厚板已成為消費增長主力。”司衛朋說。

他進一步表示，鋼鐵行業是中游行業，整條產業鏈是自下而上傳導，即下游需求影響鋼鐵產量，進而影響上游原料的需求。另外，鋼鐵行業的產品差異化不大，以及競爭優勢不明顯、附加值不足。這導致鋼鐵企業的議價權相比下游客戶處于弱勢地位，采購權在買方市場手中。鋼廠議價權薄弱的同時，煤炭、鐵礦石行業不斷擠壓鋼鐵行業毛利率水平，造成近兩年鋼鐵和煤炭、鐵礦石毛利率分位值的差距不斷拉大。

“目前，鋼企兼并重組進程持續推進，供需矛盾助推企業加速出海。”司衛朋表示，發達國家在粗鋼產量達峰后，為應對國內外激烈的市場競爭，產業集中度持續提升并保持高位，CR10集中度超過70%，而我國CR10集中度為44.2%，相較發達國家存在一定差距。在減量發展和市場下行背景下，我國鋼鐵行業處于兼并重組的重要窗口期和歷史機遇期。同時，面對激烈的供需矛盾，國內鋼鐵企業紛紛加快出海步伐。

展望后市，司衛朋認為，雖然鋼鐵行業現階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業利潤整體下行，但伴隨一系列穩增長政策縱深推進，鋼材需求總量有望保持平穩或邊際略增。此外，在平控政策預期下，鋼材供給總量趨緊且產業集中度持續提升，鋼鐵行業供需總體形勢有望維持平穩。在經濟高質量發展的背景下，受益能源周期、國產替代、高端裝備制造的高壁壘、高附加值的鋼材品種有望受益。

“未來，鋼鐵行業有望在深度調整后趨好，疊加當前部分公司已經處于價值低估區域，現階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優特鋼企業，以及成本管控力度強、具備規模效應的龍頭鋼企，未來皆存在估值修復的機會。”司衛朋稱。

李洋表示，上半年整體行情比較慘淡，政策從頒布到落地需要一定的時間。三季度“以舊換新”等相關房地產政策效應會慢慢顯現，可以期待四季度的鋼材價格。在行情到來之前，更多需要做的是加強風控，增強風險處理能力、進行精細化管理及學習。

河南千隅私募基金公司基金經理李培建議，可以靈活運用期貨和期權工具，助力企業控制采購成本并提高銷售利潤，進而令企業在復雜多變的市場環境中維持競爭優勢。

多家參會產業企業人士表示，通過這次會議學習到了期貨工具運用和套期保值的實踐經驗，這對企業今后更好地開展風險管理工作、促進穩定經營具有重要指導意義。

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