6月金融數據即將公布，目前多家機構發布預測顯示，增長數據并不樂觀，金融脫媒的情況在加劇。

總體上，中金公司、光大證券、銀河證券預測信貸和社融增速雷同，均在2.3萬億-2.5萬億之間，社融在3.3萬億-3.5萬億之間，均同比少增7000億-9000億。

銀河證券首席經濟學家章俊團隊7月7日報告還強調，6月票據利率處于較低水平，月末快速下行，票據沖量現象可能依然存在。

中金公司分析師林英奇認為，6月的數據主要受到信貸需求仍未明顯恢復、打擊“資金空轉”的環境下金融脫媒繼續演繹以及陸家嘴論壇上央行“淡化數量目標”的政策導向等因素的影響。

此外，中金公司預測，打擊“資金空轉”導向下企業活期存款繼續流出，預計6月M1增速或仍然為負值，M2同比增長降至7%以下。

銀河證券報告預測走勢圖顯示，M1M2在6月份觸底之后，將會緩慢爬升，在2024年12月分別達到8%、-0.88%。

新增貸款占比大行接近六成，創八年來高點

光大證券數據顯示，今年1-5月人民幣貸款合計新增11.1萬億，同比少增2.4萬億；其中大型銀行信貸新增6.4萬億，同比少增6652億，大行新增貸款占比57%，高于去年同期的52%，顯示大行市場集中度在繼續上升。

中金公司報告圖表顯示，6月份大行新增貸款占比高達57.5%，創下自2016年以來最高點。

對此，分析師王一峰認為，在目前有效融資需求不足背景下，部分中小行客群基礎相對薄弱，伴隨前期項目儲備逐步消耗，信貸投放或略顯乏力。

具體來看，預計對公貸款除制造業、綠色金融之外，其余領域增長不明顯，這與經濟結構恢復情況有關。

財新數據顯示，6月制造業、建筑業分別為49.5%、52.3%，環比5月分別持平、下降2.1pct，其中新訂單指數分別為49.5%、44.1%，均環比下行且位于榮枯線下方。

銀河證券也認為，6月份石油瀝青裝置開工率、水泥發運率下行，基建可能尚未提速從而影響對公貸款，預計6月企業貸款約1.5萬億元，其中短貸2000億元，中長貸9000億元，票據融資4000億元。

在零售方面，銀河的觀點較為樂觀，考慮到30大中城市商品房銷售面積跌幅明顯收窄，百強房企6月份單月銷售總額同比、環比均較5月份有所好轉，認為居民中長貸可能出現明顯改善。

不過，中金公司林英奇和光大證券王一峰均認為，6月下旬商品房成交有所回暖，但預計對于6月按揭投放的支撐作用可能較弱。另一方面居民月度早償率仍然不低，預計零售貸款增長仍然偏弱。

王一峰表示，考慮到當前新發放按揭貸款利率同存量利差走闊，早償壓力較大，預計6月按揭貸款凈增讀數仍不樂觀，但可能較5月環比改善。

中金公司報告圖表顯示，年度平均按揭早償率自2022年3月以來一直緩步上升，目前接近2016年3月的記錄高點；而月度按揭早償率在4月份為17%左右，達到年內高點，僅次于2023年4月20%的階段性高點。

M1M2雙雙負增長，預料6月為年內低點

在流動性方面，機構總體上認為6月的貨幣擴張節奏繼續放緩，M1超季節性負增長，M2增速持續承壓，增速在7%以下。

如銀河證券則預測6月M2月比增長6.3%（前值7.0%），M1月比增長-4.4%（前值-4.2%均繼續放緩。

報告預測走勢圖顯示，M1M2在6月份觸底之后，將會緩慢爬升，在2024年12月分別達到8%、-0.88%。

對于原因，銀河證券認為，M1繼續同落主導因素是企業活期存款減少，M2可能續下行信原因是貸款深生力度減弱。

中金公司林英奇認為，打擊“資金空轉”導向下預計企業活期存款繼續流出，預計 6 月M1 增速或仍然為負值，M2 同比增長降至 7%以下。

綜合來看，光大證券王一峰認為，一方面信貸社融增長降速，表內信用擴張向表外轉移，對應存款派生節奏趨緩。預計6月人民幣貸款增速進一步走低至9%附近，社融亦受表內貸款拖累同比少增，增速在8.5%左右低位徘徊，對應存款派生節奏難有較大改觀，M2或延續降速模式。

另一方面，6月理財回表規模基本符合季節性特征，未出現超預期理財轉回一般性存款，存款“脫媒”進程仍未結束。預計6月全市場理財規模環比5月下降9000億左右。

不過，銀河證券認為，如果將居民活期存款納入M1統計口徑，同比降幅將明顯收窄。

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