近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國通脹有所降溫，但距離實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)仍有很遠(yuǎn)距離。與此同時(shí)，高物價(jià)和高利率進(jìn)一步擠壓美國家庭財(cái)務(wù)狀況，打壓消費(fèi)者支出，拖累零售業(yè)表現(xiàn)。分析師認(rèn)為，最新通脹數(shù)據(jù)為潛在的降息打開了大門，但美聯(lián)儲仍在等待更多數(shù)據(jù)支撐，貨幣政策路徑尚未確定。

通脹回落 降息路徑存分歧

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月15日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.3%，漲幅較3月收窄0.1個百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)還顯示，今年4月美國CPI同比上漲3.4%，漲幅較3月收窄0.1個百分點(diǎn)，也低于市場普遍預(yù)期。剔除波動較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比增長3.6%，漲幅均較3月收窄。

具體來看，能源價(jià)格繼3月大幅增長后，4月再次環(huán)比攀升1.1%，漲幅較3月持平。占CPI比重約三分之一的居住成本環(huán)比上漲0.4%，漲幅較前一個月持平。食品價(jià)格環(huán)比持平。

雖然4月美國整體消費(fèi)者價(jià)格上漲放緩，但紐約、舊金山、費(fèi)城和圣路易斯等重要大都會區(qū)的通脹率卻升至一年甚至更長時(shí)間以來的較高水平?？傮w而言，能源和住房成本是紐約、舊金山和費(fèi)城消費(fèi)價(jià)格上漲的主要原因。

分析人士認(rèn)為，美國CPI同比漲幅雖然有所收窄，但漲幅仍然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%長期通脹目標(biāo)，表明美國治理通脹之路依然坎坷。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，粘性的住房通脹是核心通脹數(shù)據(jù)上升的主要原因?？箵敉浺舐?lián)邦基金利率在短期內(nèi)保持在高位。

美聯(lián)社稱，雖然這些數(shù)據(jù)可能給美聯(lián)儲帶來一些通脹正在恢復(fù)下降趨勢的希望，但官員們還想要看到更多數(shù)據(jù)來開始考慮何時(shí)降息?！斑@確實(shí)為今年晚些時(shí)候的潛在降息打開了大門，”嘉信理財(cái)首席固定收益策略師凱西·瓊斯說，“美聯(lián)儲還得看到更多表明通脹下降的數(shù)據(jù)才會采取行動。”

美國明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡利重申，美聯(lián)儲可能需要將利率再維持在當(dāng)前水平一段時(shí)間?！霸谖铱磥?，最大的不確定性是貨幣政策給經(jīng)濟(jì)帶來了多大的下行壓力。我們可能需要在這里更長一段時(shí)間，直到弄清楚基本通脹的走向，然后再下結(jié)論?！?/span>

目前研究機(jī)構(gòu)對美聯(lián)儲何時(shí)啟動降息仍存在一定分歧。美國里根資本公司分析師斯凱勒·魏南德說，最新通脹數(shù)據(jù)讓美聯(lián)儲最早在今年9月降息得到“喘息空間”，但美聯(lián)儲貨幣政策路徑尚未確定。

瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，美國4月核心個人消費(fèi)支出價(jià)格漲幅將接近0.24%，這將是今年以來的最小漲幅，但對支持美聯(lián)儲降息而言可能仍有些過高。美國銀行全球研究部則表示仍然維持美聯(lián)儲將在今年12月實(shí)施首次降息的預(yù)測。

貝萊德集團(tuán)iShares美洲投資策略負(fù)責(zé)人加爾吉·喬杜里表示，雖然美國4月通脹低于預(yù)期，但讓利率在更長時(shí)間持續(xù)更久很可能是美聯(lián)儲需要采取的貨幣政策。喬杜里說，新的數(shù)據(jù)再次重申，在通脹向正確方向變化的同時(shí)，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，采取繼續(xù)暫停加息、更為約束性的貨幣政策立場是合適的。

4月零售銷售陷入停滯

當(dāng)美聯(lián)儲仍然在為何時(shí)降息而猶豫之時(shí)，美國家庭似乎已經(jīng)接近精疲力盡的邊緣。面對持續(xù)的通脹壓力和居高不下的信用卡費(fèi)率，人們開始有意識地控制支出。

美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，4月美國零售銷售月率環(huán)比持平，而接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對4月零售額增幅的預(yù)測中值為0.4%。另外3月銷售額修正后增長0.6%，略低于最初預(yù)計(jì)的0.7%。4月零售銷售的很大部分都是必需品，例如食品和汽油。

4月13個零售品類中有7個出現(xiàn)銷售額下降。尤其值得關(guān)注的是，不包括汽車、汽油、建筑材料和食品服務(wù)在內(nèi)的核心零售額下降0.3%。該部分與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的消費(fèi)者支出項(xiàng)目一致。美國一季度消費(fèi)者支出年化增長率為2.5%，成GDP增速1.6%的主要推手，顯然二季度開局并不順利。

分析指出，美國4月零售銷售停滯不前，之前兩個月的增幅被向下修正，表明借貸成本高企和家庭債務(wù)增加促使消費(fèi)者更加謹(jǐn)慎。銷售數(shù)據(jù)表明一直在提振經(jīng)濟(jì)的原本富有韌性的消費(fèi)需求出現(xiàn)疲軟。物價(jià)和利率高企可能會進(jìn)一步擠壓家庭財(cái)務(wù)狀況，并限制可自由支配的消費(fèi)。

蒙特利爾銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩爾·瓜蒂耶里表示，人們將消費(fèi)重點(diǎn)放在必需品上，并在價(jià)格上漲的情況下減少奢侈品消費(fèi)。因?yàn)榭雇涀罱倪M(jìn)展比去年下半年慢，這也加劇了家庭的負(fù)擔(dān)。今年以來關(guān)鍵商品的價(jià)格漲幅已經(jīng)超過了整體通脹和平均工資上漲，這也就是為什么消費(fèi)者變得更為挑剔。

家庭債務(wù)狀況惡化

美國紐約聯(lián)邦儲備銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度美國家庭債務(wù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，越來越多的人還債艱難。隨著家庭預(yù)算越來越緊，美國民眾的樂觀情緒下降。

紐約聯(lián)儲發(fā)布的《家庭債務(wù)和信貸季度報(bào)告》顯示，今年一季度美國家庭債務(wù)總額上升至17.7萬億美元，再次刷新了紀(jì)錄高點(diǎn)，這比去年四季度增加了1840億美元，增幅為1.1%。這些數(shù)據(jù)突顯出，在通脹加劇的時(shí)代，美國家庭面臨的財(cái)務(wù)壓力越來越大。食品和租金等必需品價(jià)格的持續(xù)上漲使家庭預(yù)算緊張，迫使人們用信用卡貸款來支付必需品。

自疫情以來，消費(fèi)者的債務(wù)增加了3.4萬億美元，隨著美聯(lián)儲提高利率，他們負(fù)擔(dān)的平均貸款利率也水漲船高。具體來看，一季度美國信用卡債務(wù)規(guī)模達(dá)1.12萬億美元，較去年四季度的1.13萬億美元略有下降，符合消費(fèi)者在假日期間償還債務(wù)的季節(jié)性模式，但較2020年一季度增長近25%。

紐約聯(lián)儲發(fā)布的數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，隨著一季度家庭債務(wù)余額的增長，拖欠率也在上升。值得注意的是，嚴(yán)重拖欠（逾期90天或以上）的信用卡余額比例攀升至2012年以來的最高水平。

紐約聯(lián)儲家庭和公共政策研究部區(qū)域經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)人喬爾·斯卡利表示，2024年一季度，所有年齡段的信用卡和汽車貸款轉(zhuǎn)化為嚴(yán)重拖欠的比率繼續(xù)上升?！霸絹碓蕉嗟慕杩钊隋e過了信用卡還款，這表明一些家庭的財(cái)務(wù)困境正在惡化?！?/span>

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