十不準政策

資料來源：網(wǎng)絡(luò)

理解“十不準”規(guī)定的核心是理解“虛假貿(mào)易”。虛假貿(mào)易是以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名，實為出借資金、無商業(yè)實質(zhì)的融資性貿(mào)易；以及空轉(zhuǎn)、走單、循環(huán)等雖沒有融資性質(zhì)，但缺乏實物流或資金流、已完全脫離貿(mào)易實質(zhì)的各類貿(mào)易。央企和地方國企開展前一類融資性貿(mào)易的主要目的是獲取資金收益；開展后一類的虛假貿(mào)易的主要目的是擴大貿(mào)易規(guī)模，完成業(yè)務(wù)目標。

從政策要求看，央企以及執(zhí)行國資委政策的地方國有企業(yè)所謂的“循環(huán)貿(mào)易”等虛假貿(mào)易眼看著要壽終正寢了，而融資性貿(mào)易的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也箭在弦上。而融資性貿(mào)易其中也涉及代理和托盤等業(yè)務(wù)。

雖然國資委對貿(mào)易業(yè)務(wù)從“假貿(mào)易”向“真貿(mào)易”的轉(zhuǎn)型導(dǎo)向明確，但我看網(wǎng)上的討論，更多是集中在政策解讀和概念辨析上，比如業(yè)務(wù)性質(zhì)是真貿(mào)易還是假貿(mào)易，業(yè)務(wù)收入確認是采用凈額法還是全額法等，而對具體的轉(zhuǎn)型方式和轉(zhuǎn)型路徑的思考較少。

正好今天后臺有朋友問詢，代理業(yè)務(wù)如何轉(zhuǎn)型布局。這位朋友提到，原來是做ABS和PS的代理，沒有期貨，后期可能會上ABS期貨；同時疊加后期國內(nèi)產(chǎn)能擴張，使得原來的代理業(yè)務(wù)難以為繼，如何進行布局。

所以接下來的內(nèi)容，主要是在圍繞通過“出資”促成真實業(yè)務(wù)開展，獲取相應(yīng)資金和管理利潤的前提下，討論從“假貿(mào)易”向“真貿(mào)易”的路徑選擇。

我看網(wǎng)上的討論有提到，真實貿(mào)易需要完成貨物確權(quán)、以及判斷毛利率情況（毛利率是否顯著低于行業(yè)均值或低于銀行同期存款利率）、上下游是否為同一實控（五關(guān)聯(lián)驗證）、貨權(quán)是否能實際控制、四流（業(yè)務(wù)流、實物流、資金流、票據(jù)流）是否一致、是否存在墊資等。但是還沒有討論說，大宗商品的真實貿(mào)易業(yè)務(wù)需要控價，而控價可能是和一般商品貿(mào)易的最大區(qū)別，也是如這位朋友所說代理公司轉(zhuǎn)型布局，首先完成的第一步。

從大宗商品的業(yè)內(nèi)經(jīng)驗看，除了那些完全為了規(guī)模或者對風(fēng)險疏于防范的企業(yè)，專業(yè)從事代理業(yè)務(wù)的公司，其實對于信用風(fēng)險、操作風(fēng)險，包括貨權(quán)和資金等等處理，一般都是有充足的風(fēng)險意識和豐富的內(nèi)部防范手段的，但是價格風(fēng)險，是外部風(fēng)險，原來是完全轉(zhuǎn)嫁的，而且價格風(fēng)險往往會引發(fā)信用風(fēng)險，與操作風(fēng)險，這個在代理業(yè)務(wù)過程中屢見不鮮。所以在轉(zhuǎn)型過程中，“控價”是需要特別注意的。

因為期現(xiàn)結(jié)合是大宗商品現(xiàn)在的主流方式，所以我們將大宗商品分為有期貨品種和沒有期貨品種，進行分析。

1、有期貨品種的大宗商品業(yè)務(wù)

如果該大宗商品具有期貨品種，那么央企或地方國企，原來是“甩手掌柜”，現(xiàn)在可以從配套開展套期保值業(yè)務(wù)開始，切入業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)；另外在具備期現(xiàn)貨人才以后，在開展自營性質(zhì)業(yè)務(wù)，構(gòu)建業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)；之后加強中臺建設(shè)，不斷增強物流、風(fēng)控、單證等力量，轉(zhuǎn)型平臺型業(yè)務(wù)公司。這是一條比較合理的路徑。

（1）如果還沒有開展期貨服務(wù)，可以從期貨套期保值開始切入業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。并要求所有業(yè)務(wù)操作以央企或地方國企的抬頭出現(xiàn)在業(yè)務(wù)過程中。更進一步的，可以雙方共擔(dān)風(fēng)險，共享收益。這個合作方式，我們在前面的《正向進口套利實務(wù)模擬及業(yè)務(wù)利潤核算解析》文章中，詳細說明了其中的合作條款、風(fēng)險控制和利潤劃分方式。這應(yīng)該是最直接的應(yīng)對方式。

大宗商品上下游合作企業(yè)之所以愿意選擇放出套期保值的權(quán)限，是因為如果該企業(yè)缺少現(xiàn)貨開展的資金，比如履約保證金，或者需要委托央企整批購買，再分批提貨方式，那么這個企業(yè)可能也缺少充足的期貨套期保值的保證金。這樣的話，就有一個很好的業(yè)務(wù)切入機會，承接合作企業(yè)的套期保值工作。而對央企或者地方企業(yè)來說，之所以選擇套期保值開始，主要是下面幾個原因：

第一方面，套期保值客觀上是對代理貨物敞口風(fēng)險的規(guī)避，這一點非常重要。如果放任下游企業(yè)去做套期保值，實際上自身承受著價格敞口風(fēng)險，雖然名義上，該部分損失由下游企業(yè)承擔(dān)，但是這中間是要承受很多不確定性的，比如下游補充保證金的及時性，下游的信用程度等等。

第二方面，可以通過套期保值，更加深入業(yè)務(wù)過程。通過套期保值開平倉過程，培養(yǎng)公司的衍生品交易人才。

第三個方面，單純的套期保值工作難度較低，風(fēng)險相對可控。而且操作人才配置要求不高，在市場上也相對容易獲得。市場上的輔導(dǎo)性質(zhì)的配套服務(wù)也很多。相對于大宗商品的其他單證、物流等工作，這塊工作較容易開展起來。

（2）央企或者地方企業(yè)在提供資金服務(wù)的同時，可以嘗試開展自營性質(zhì)業(yè)務(wù)，構(gòu)建自身的購銷網(wǎng)絡(luò)和貿(mào)易業(yè)務(wù)能力。

諸如獲取資金和操作費用收益的代理業(yè)務(wù)、以銷定購、托盤等業(yè)務(wù)，都是很好的練手過程。可以從這些過程出發(fā)，可以了解大宗商品、行業(yè)，尤其是和上有貨源熟悉。那么在這種情況下，可以嘗試開展自營性質(zhì)的業(yè)務(wù)，來構(gòu)建自身的購銷網(wǎng)絡(luò)和貿(mào)易業(yè)務(wù)能力。

（3）如果已經(jīng)開展期貨服務(wù)和貿(mào)易業(yè)務(wù)，加強中臺建設(shè)，成為業(yè)務(wù)平臺型公司。

如果企業(yè)具有了一定的貿(mào)易資源，可以著重加強中臺建設(shè)，包括物流、分開、單證等能力，通過合理的股權(quán)構(gòu)架，吸引外部業(yè)務(wù)人員，成為業(yè)務(wù)平臺型公司。這個我們在《這樣的公司快加入！談大宗貿(mào)易公司最佳股權(quán)結(jié)構(gòu)（二）》中，對市面上的領(lǐng)先企業(yè)的股權(quán)和組織構(gòu)架的構(gòu)成，有過詳細描述。

2、沒有期貨品種的大宗商品業(yè)務(wù)或者央企沒有意向做大業(yè)務(wù)

對于沒有期貨品種，或者沒有意向去做大貿(mào)易業(yè)務(wù)，只是需要解決眼前的合規(guī)要求，那么是否考慮可以和合作單位，成立合資公司，合作開展業(yè)務(wù)操作，在合資公司的股份占比達到業(yè)務(wù)并表要求、或者財務(wù)獲利的目的。

這個對于合作公司來說，是具有吸引力的提議。央企或者地方國企的背景，對于企業(yè)開展大宗商品貿(mào)易具有非常重要的作用，對于促進企業(yè)資金、信用、交易機會和溝通成本等都有很大增益。這個我們在《這樣的公司快加入！談大宗貿(mào)易公司最佳股權(quán)結(jié)構(gòu)（一）》也有過詳細論述，而這樣操作，也可以剝離與限定央企或者地方國企的大宗商品業(yè)務(wù)風(fēng)險。