近期新“國九條”發布，引導期貨和衍生品市場高質量發展，體現了對期貨市場促發展與防風險并重的監管理念。對此，新湖期貨董事長馬文勝表示，期貨行業進入了高質量發展階段，企業的風險管理也進入了精細化的管理階段，期貨公司的服務需要進入專業化、特色化、綜合化的階段。

從精細化風險管理助力企業可持續經營方面來看，他介紹，期貨市場發展為企業風險管理提供了良好的條件，現在期貨市場的工具、產品結構和市場結構都非常豐富。同時，中國期貨市場效率非常高，已上市的大部分品種流動性非常好，平均交易成本全球最低，交易便利性也很高。這些因素一起形成了目前中國市場的衍生工具齊備、產品種類豐富、市場運行高效、風險防控有效、功能發揮充分、國際影響顯著的中國特色的期貨和衍生品市場。

從產業角度來看，企業風險管理已進入精細化階段。“企業風險管理進入了更加精細化的3.0階段。”馬文勝解釋，這種精細化首先體現在定價的精細化。現在成熟的大宗商品貿易定價中，如果以期貨作為基準價，還要加上期現基差、品牌基差、地區基差，形成完整的現貨定價。由于很多大宗商品這類定價體系的慢慢形成，現貨點價在貿易中成為比較普遍的貿易模式。而點價模式使得風險對沖的效率變快，隨時可以對沖波動風險。由于定價的精細化，繼而出現風險管理的精細化。現在很多企業的風險管理是分層管理的，利潤的來源就是承擔這個可識別風險，對沖掉不可識別風險。對風險種類分類后，就要對風險進行更加精細化的管理，通過“現貨+期貨+期權”的組合，將風險中可識別風險裸露出來，不可識別的風險對沖掉，將風險分層。

在定價更加精細化、風險和風險管理工具更加多元化的過程中，企業的盈利模式開始多元化和精細化。企業不再是單一利潤來源，變成經營利潤、敞口管理、基差管理、規模效益和含權管理五大利潤來源。馬文勝表示，新湖期貨為了適應企業的這些變化，通過多年的摸索，打造了一套大宗商品風險管理綜合服務體系。目前形成了從經紀業務到交易、結算、交割、咨詢等業務著力的“五線四板塊”研究體系和進入企業的風險管理管家服務，通過更細致的服務，來當企業的風險管理管家，幫助企業規避風險。

從產業企業的視角來看企業產業鏈風險管理需求，廈門建發黑色產業研究院院長崔勤介紹，在國際政治經濟形勢復雜多變的當下，企業作為產業鏈的參與者，面臨著傳統運營管理模式重塑和產業鏈風險管理的挑戰。行業格局的變化不可控，企業只能積極應對變化，提升自己的競爭能力。比如運用金融衍生品這樣的新工具來賦能供應鏈的業務，走創新驅動發展之路。

“我們作為產業服務商運用金融衍生品，是對自身生產經營環節中衍生品運用場景的研究，聚焦如何通過衍生品解決企業和客戶經營環節中的痛點和難點，從而實現自營業務和客戶服務增量增利的目標。”她說，未來產業參與者在轉型和發展方面，一方面要搭建衍生品賦能的體系，發揮產業優勢、完善研究體系、賦能長期戰略、助力業務的策略，都是缺一不可的要素。另一方面要走出新的模式，隨著市場上模式越來越多，利潤率越來越低，必須創新、突破，并隨時做好準備，不斷更新、武裝自己。

從今年商品資產配置來看，新湖期貨副總經理、董秘、研究所所長李強介紹，2024年國內風險資產整體被極限低配，形成了相對低估值。同時居民部門在收縮自身“資產負債表”的同時，擴張了自身的“現金流量表”。這種低配的風險資產和強購買潛力的情況可能構成潛在較大的配置機會。目前則剛剛進入到估值修復的行情，尚未進入到經濟層面驅動的行情中。

在逆全球化背景下，信用貨幣整體信用度降低，他認為，從目前來看，黃金仍是信用貨幣弱化背景下受益資產之一，具有長期配置價值。與黃金類似值得配置的資產還包括其他中國對外依存度較高的資產，例如銅等品種，且該類商品本身具有長期的稀缺性。同時，需要關注中國之外的需求增量。

此外，李強還說，全球地緣關系的變化可能并非偶然的因素的碰撞，如果本輪地緣關系的變化是系統性的，可能后續仍有波動，原油供應的擾動還有發生的可能，需關注地緣風險進一步增加的定價。能化板塊產能釋放受到產業利潤的壓制，實際潛在產能仍大，長期低利潤還將是大多數化工板塊的主要邏輯。

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