五礦發展：中國金屬材料流通協會副會長

近年來，鋼鐵產業期現結合不斷深化，不僅得益于鋼鐵衍生品市場的逐步發展成熟，持續貼近產業需求進行“上新”“改舊”，還得益于產業貿易商的積極參與和持續應用，通過期現結合的手段服務鋼鐵產業上下游客戶，從而進一步實現鋼鐵產業“固鏈穩鏈”的重要目標。

五礦發展是央企控股上市公司，于1997年5月28日在上海證券交易所上市。作為貿易流通型企業，公司主要從事資源貿易、金屬貿易、供應鏈服務三大類業務，業務范圍涵蓋黑色金屬產業鏈的各個環節。經過多年發展，目前公司已形成供應鏈貫通、內外貿并進的經營格局，成為國內經營規模大、網絡覆蓋廣、綜合服務能力全的大宗金屬礦產品流通服務商，在主要原料商品進出口和鋼材工程配供業務領域保持領先地位。

五礦發展期貨部總經理李愛坤向期貨日報記者表示，一直以來，公司致力成為供應鏈安全可控的維護者、產業鏈服務價值的創造者、大宗商品產業生態的組織者、現代流通服務體系的引領者，全力打造具有全球競爭力的金屬礦產集成供應商和產業綜合服務商。在上述目標的指引下，公司構建了期現結合、產融結合的新模式，堅持現貨、期貨業務協同發展，充分發揮期貨套期保值工具作用，切實增強市場研判能力和抗風險能力。

在具體舉措方面，一是強化對期現結合的運用能力，為現貨業務保駕護航，保障現貨業務擴盤放量；二是依托五礦品牌期貨交割產品、貿易型廠庫、第三方獨立交割倉庫，開展多元化貿易服務；三是創新風險管理服務，依托產業背景與期貨金融背景雙優勢，打造期現結合的交易管理模式，為客戶提供完整的風險管理服務。

實現黑色品種鏈風險管理全覆蓋

近年來，鋼鐵行業產融結合不斷加深，期貨衍生品市場也在飛速發展。目前黑色商品期貨已經形成了涵蓋產業鏈上中下游的產品體系，并且還在不斷進行豐富和完善，同時期貨市場參與度也在持續提升，為企業參與期貨市場套期保值提供了良好的條件。

據李愛坤介紹，五礦發展的套期保值業務從無到有、從有到優，大致經歷了四個階段。

第一階段是在參與套保業務之前，公司的商品采銷完全依靠對市場趨勢的判斷，在市場價格波動風險較大尤其是商品價格加速下行時，公司就有產生虧損的可能。

第二階段是參與套保的前期探索階段。在了解到期貨市場及相關風險管理模式后，公司開始逐步摸索嘗試使用期貨工具管理商品價格風險，在這個階段主要體現為小規模參與，逐漸熟悉操作流程、交割流程。

第三階段是建立完備的期貨保值管理體系。隨著期現貨市場的快速發展，公司現貨經營數量不斷增長，期貨保值品種也快速增多，為此，公司系統化建立了完備的保值管理體系，期貨保值業務前中后臺的管理能力加速提升。

第四階段是風險管理工具的輸出階段。隨著公司運用期貨衍生品能力的不斷提升，加上產業鏈服務能力不斷增強，公司對下游客戶的“痛點”進行調研后，針對客戶的不同采購需求，提供與之相匹配的價格管理方案，輸出點價、遠期鎖價等類型的業務模式。

據他介紹，目前五礦發展可交易操作的套期保值品種涵蓋上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和新加坡期貨交易所的多個商品期貨品種。同時，公司嚴格按照國務院國資委相關衍生品業務的管控要求，科學使用保值工具對沖現貨市場風險，持續探索和開發套期保值業務模式，保值類型以鎖定采購成本或銷售價格為主，合計保值量超過1200萬噸/年。

面對復雜多變的市場環境，公司持續提升資源獲取能力、市場研判能力、銷售渠道建設能力和市場風險抵抗能力，經營質量穩步提高，上游持續強化資源獲取，下游充分發揮集成供應優勢，行業影響力和市場競爭力不斷提升。

鋼材終端企業風險管理痛點突出

近年來，受地緣政治緊張、全球能源短缺、通脹持續高漲、主要經濟體貨幣政策轉向等多重因素影響，大宗商品價格波詭云譎，市場急劇振蕩。國內鋼材市場價格急漲急跌，波動幅度歷史罕見，2020年到2022年，螺紋鋼價格最高上漲2750元/噸，熱軋卷板價格最高上漲3550元/噸，漲幅分別達81.6%和110.9%。鋼材等原材料價格大幅波動造成下游行業生產成本快速攀升，嚴重影響企業穩定經營。

李愛坤表示，在下游基建、地產、制造業領域，鋼材成本控制已成為項目關鍵難點之一。過去業主方為鎖定項目總成本，傳統的方式是希望與施工方簽訂固定價的原材料供應合同，而市場缺乏具備固定價采供能力的建筑材料供應商，因此往往只能由施工方承擔價格波動風險。

但是近年來市場價格波動加劇，施工方無法承擔價格漲跌風險，只能轉為以浮動價格調差等方式與業主簽訂建設合同，將價格波動風險轉移回業主方，而這一方式只是將價格波動風險在產業鏈上下游相互轉嫁，并未真正化解相關風險。

他告訴記者，目前下游建筑業和制造業利用期現結合工具規避市場風險的意愿和能力不強，大多選擇將價格風險轉移至貿易商，由貿易商開展鎖價業務。貿易商本身是市場的“蓄水池”和天然的風險承擔者，但大部分貿易商規模過小且缺乏金融知識和風險意識，行業急需具有一定規模和信用的、具有良好風險管理能力的大型貿易企業提供服務。

五礦發展具備真實的鋼材終端供應鏈業務背景，產業服務能力獲得市場的廣泛認可，包括與60余家國內大型鋼廠簽訂年度鋼材長協超600萬噸；利用全國近40個經營網點布局實現資源靈活調配，充分發揮市場運營能力；為60多家建筑業終端企業及160多家制造業終端提供鋼材配送服務；廣泛參與國家雪車雪橇中心、武漢火神山和雷神山醫院、北京大興機場、港珠澳大橋、海南昌江核電站等國家重點工程項目建設。

同時，基于在大宗商品貿易和風險管理服務領域的長期耕耘經驗，五礦發展對于各大施工企業存在的鋼材成本管理痛點和遠期鎖價需求，能夠提供一套全面、完整、便捷的解決方案，致力于幫助施工企業平抑市場價格風險，真正為產業服務、為產業賦能，以“保質、保量、保時、保價”的“四保”優勢，為產業鏈、供應鏈平穩運行提供有力幫助。

創新服務手段實現“保供穩價”

在充分了解鋼材終端需求的基礎上，五礦發展將金融衍生品手段引入現貨貿易，從2019年起推出了遠期固定價鎖價的新模式。截至目前，五礦發展已提供遠期鎖價服務項目超過100個，覆蓋12個省市，為基建項目控制成本提供了有力保障。

據李愛坤介紹，遠期固定價鎖價模式主要用于施工企業在工程合同總價固定、固定價分包中標、預估鋼價處于階段性低點或看漲后市的業務場景中。通過遠期鎖價的模式，施工企業可獲得的優勢包括：一是鎖定未來一段時間的采購成本，無懼市場漲跌，實現利潤穩定；二是鎖價周期長，可靈活選擇鎖價時機、品牌、品種、規格、數量和地點等；三是資金壓力小，僅需預付一定比例保證金，不涉及金融衍生品交易，安全可靠；四是依靠五礦發展全國分銷網絡，配送范圍廣，資源有保障。

2021年，A集團中標湖南G59某段高速公路建設項目，五礦發展協調屬地化優質鋼廠資源，基于A集團施工單位在鋼材采購端的個性化需求及長期以來的價格痛點，通過金融衍生工具為項目鋼材供應提供定制化解決方案，以最低價格成功中標5萬噸鋼材集中采購項目，在投標階段為A集團節省超6%的鋼材成本，同時為項目在后續長達一年的鋼材使用期內的穩定盈利提供保障。

據了解，長期以來，國內造船行業在招標過程中習慣直接對接鋼廠，以保證生產過程中鋼材穩定持續供應。同時，造船企業與終端需求方訂單絕大部分以固定價結算。因此，在招投標過程中，造船企業會以固定價招標，以保證企業穩定生產獲取固定利潤。但是鋼廠開展期現結合業務較少，如果通過常規方式中標，需要承擔鋼材市場價格波動的價格風險。

五礦發展基于鋼廠個性化需求及終端價格痛點，成立船板項目投標專項小組，堅持以“上游強服務、下游拓終端”為行動指南，提出“制造業期現定制化綜合服務方案”，向鋼廠浮動價采購，并以固定價將鋼材銷售給造船企業，這樣既可化解造船企業船板原料成本波動難題，又可以在提升鋼廠訂單數量的同時滿足其不承擔價格風險的訴求。“船板鎖價業務”既滿足了上游鋼廠集約化、規模化、高效化生產要求，又實現了下游終端控風險、保供應、穩價格的需要，有效為制造業終端客戶提供了“保供穩價”服務。

“一直以來，五礦發展持續提升風險服務能力，不斷延伸下游服務鏈條，促進與內、外部施工企業的進一步擴盤放量。幫助施工企業在成本可控的基礎上，積極、穩步地擴大業務范圍與規模，將傳統業務存在的不確定市場風險，轉換為創新業務穩定的盈利預期，在實現大宗商品保供穩價的基礎上，持續為各大施工企業擴大賦能空間，提供全方位服務。”李愛坤說。

在他看來，企業在依托期貨業務做風險管理方案輸出的同時，還要管理好自身風險，嚴格按照相關國資監管要求，開展基于對現貨的期貨保值，杜絕投機，通過對金融衍生業務合規性的管理，保護企業回歸業務本質，防范系統風險。同時，企業參與此類業務，需要具備嚴格的前中后臺分離的管理體系，需要具備期現貨匹配的信息化管理系統。最重要的是，企業需要具備了解行業規則、監管規則、市場規則的專業化人才。金融衍生業務管理和期現結合業務方案輸出并重，才能為產業客戶提供更經濟、更安全、更穩定的服務。

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