通脹數據太高或者太低都不利于經濟發展。今年以來，反映我國通脹水平的重要指標——全國CPI（居民消費價格指數）月度同比數據持續走低，引發關注。我國通脹數據何時能見底？最新數據走勢如何？

國家統計局9日發布的數據顯示，7月份，全國CPI同比由上月持平轉為下降0.3%。這是自2021年3月以來，這一指標首次轉負。但在多位受訪專家看來，7月我國通脹數據不僅好于預期，還釋放了不少積極信號，下階段我國CPI有望逐步回升。

7月CPI同比數據好于市場預期

此前路透綜合約40家機構預估中值顯示，受食品需求季節性偏弱拖累，中國7月CPI同比料下降0.4%。

“7月通脹數據略高于市場預期。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬說，當月食品價格環比反季節性回落，是CPI同比落入負值區間的主要原因。

統計數據顯示，7月份食品價格環比下降1.0%，明顯弱于0.3%的歷史環比均值，呈反季節回落態勢，主要因為鮮菜和蛋類價格下跌。同時，受去年基數大漲影響，7月食品價格同比由上月的上漲2.3%大幅回落至下降1.7%。

“7月CPI同比由上月持平轉為下降，主要是受上年同期對比基數較高影響。”國家統計局城市司首席統計師董莉娟也說。

而據記者調查了解到，高基數和季節性因素對7月食品價格和CPI同比數據整體走勢的影響，早已在市場預期之內。這也是當月數據發布之后，不少專家持樂觀預期的重要原因之一。

“從民生保障的角度來看，7月份的食品價格走勢也表明我國食品穩定供應的基礎是好的，居民基本生活消費品供給保障能力較強。”國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群說。

CPI環比、核心CPI最新走勢釋放內需向好信號

特別值得注意的是，7月份，在CPI同比轉負的同時，CPI環比數據、扣除食品和能源價格的核心CPI并沒有同步轉負，反而顯著上行，釋放了居民消費需求向好的積極信號。

統計數據顯示，7月份，CPI環比由上月下降0.2%轉為上漲0.2%；核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點，環比由上月下降0.1%轉為上漲0.5%。

核心CPI是居民消費價格中變化較為穩定的成分，是將受氣候和季節因素影響較大的產品價格剔除之后的居民消費物價指數，一般情況下更能反映長期穩定的消費需求。

在植信投資研究院研究員丁宇佳看來，7月份，我國核心CPI顯著回升，是通縮隱憂正在消退的重要信號。

“從結構看，服務需求回暖，耐用消費品跌幅收窄，是7月核心CPI顯著回升的主要原因。”溫彬說。他注意到，7月份，我國“耐消三大件”中，家用器具價格環比上漲0.9%，在連續3個月環比下行后強勁反彈；通信工具價格環比上漲0.5%，這是這一價格連續5個月環比下行后的首次上漲。同時，當月服務價格環比上漲0.8%，高于歷史同期環比均值0.3個百分點，也表現較為強勢。

“7月份，非食品價格環比上行是推動CPI環比上行的主要力量。其中，服務價格走高對支撐非食品價格環比上漲發揮了重要作用。”張立群說，這表明我國線下消費特別是接觸性服務業持續恢復，這為未來我國經濟全面恢復提供了有利條件。

統計數據顯示，7月份，暑期出游大幅增加，飛機票、旅游和賓館住宿價格分別環比上漲26.0%、10.1%和6.5%。

“7月份，在各類非食品消費品價格中，除衣著類價格淡季打折持續以外，其他均有所回升，表明我國居民消費需求持續恢復。”丁宇佳說。

“7月份，CPI略好于預期，特別是核心CPI反彈，反映當前內需正在企穩回升。”溫彬表示。

下階段我國CPI有望逐步回升

“總體看，CPI同比回落是階段性的。下階段，隨著我國經濟恢復向好，市場需求穩步擴大，供求關系持續改善，加之上年同期高基數影響逐步消除，CPI有望逐步回升。”董莉娟說。

溫彬認為，后期我國CPI回升是大概率事件，本輪物價走勢底部已基本可以確認。他得出這一判斷主要基于以下三點：

一是從能源價格來看，在美國加息進程趨于完成、近期部分主要國際組織上調全球經濟增速預期、以及產油國堅持減產等因素綜合影響下，國際原油價格近來持續回升；同時，秋冬季節歐洲天然氣庫存回補需求上升，疊加供給偏緊，也將對國際氣價構成一定支撐。

二是從食品價格來看，7月下旬以來，國內豬肉價格出現反彈，進入四季度后，隨著肉類季節性需求回升，以及前期產能去化效應開始逐步顯現，豬肉價格或在底部企穩待漲。

三是隨著近期包括促進民營經濟發展31條、把穩就業提高到戰略高度、調整優化房地產政策、壯大戰略性新興產業、活躍資本市場等在內的逆周期“政策組合拳”逐步發揮作用，我國內需有望持續回升，進而促進核心通脹向歷史均值回歸。

從8月份的情況看，丁宇佳認為，極端天氣對豬肉、蔬菜等供給造成約束，食品價格可能迎來反彈，但去年基數走高對CPI同比的負向影響可能增強。同時，8月仍在暑期，旅游、娛樂熱度不減，服務價格仍有支撐，但上行斜率可能有所放緩。此外，當前國內經濟恢復向好，市場需求穩步擴大，工業消費品價格穩中有升。綜合考慮上述影響因素，預計在新漲價動能維持強勁和翹尾因素小幅抬升共同作用下，8月CPI同比數據有望步入上行通道。

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