在經濟數據和事件相對平靜的一周之后，本周市場迎來“超級央行周”。周四凌晨，美聯儲將公布利率決議。

中信建投期貨貴金屬分析師羅亮表示，在6月的美國通脹數據公布之后，市場預期美聯儲在結束本輪加息周期前僅會再加息一次，并且市場開始押注在不久的將來，美聯儲即將開啟降息周期。從目前利率市場掉期交易來看，市場完全消化了7月份加息一次的預期，如果下周的利率決議加息成為現實，其對市場的影響將非常有限。

“由于6月份美聯儲利率決議以鷹派的態度暫停了一次加息，但是其季度點陣圖暗示今年下半年將會有50bp的加息幅度，即有可能會有兩次加息時點。因此，本周的利率決議，市場將更多的去關注未來美聯儲的利率預期，即是否會繼續強調通脹的頑固性，以及暗示未來緊縮的貨幣政策依然是一攬子的政策工具之一。”羅亮稱。

從宏觀的角度來看，羅亮認為，目前美國通脹的回落已經進入了加速期，尤其是未來房租分項對核心通脹的收縮，將起到更為顯著的拖拽效應。但是，近期俄烏沖突背景下全球糧食價格以及能源價格的再度反彈，也需要警惕未來名義通脹的粘性。

“鑒于去年美聯儲因為低估了通脹的威力，而遭受市場的信用危機，預計本次美聯儲不會對通脹的走勢有所松口。因此，從結果上來看，傾向于認為本次加息25bp，但是美聯儲會強調控制通脹的長期決心。”羅亮認為，如果美聯儲的表態不是那么鴿派，那么市場會有部分的預期落空，美元指數會從100附近反彈，黃金價格下跌。美聯儲如果表態目前金融風險仍存，暗示未來將暫停加息，那么美元指數會大幅下跌，而黃金以及美股等權益類資產會大幅上漲。

國投安信期貨有色及貴金屬高級研究員劉冬博分析稱，近期美國經濟數據密集發布，繼非農數據低于預期之后，CPI和PPI均超預期回落，市場認為7月將是美聯儲本輪貨幣周期的最后一次加息。CME“美聯儲觀察”顯示，7月加息25個基點概率接近100%，但后續再加息一次概率僅在20%附近。這與此前美聯儲和鮑威爾釋放的還需加息兩次的鷹派信號存在分歧。

劉冬博認為，雖然非農和通脹向著有利于結束加息的方向發展，但是也需看到，對非農具備一定領先性的周度初請失業金人數上周降至22.8萬人低位，體現了就業的韌性，核心通脹率距離美聯儲2%目標仍有較大距離，因此，市場對于利率即將轉向預期可能過于樂觀。

“本次會議加息25個基點已經被市場完全定價，焦點將落到美聯儲政策聲明和鮑威爾表態以尋找利率路徑的進一步線索。”劉冬博表示，今年美聯儲不斷表現出對抗通脹的執著和決心，金融條件收緊預期一旦動搖，將不利于通脹的進一步控制，近期市場預期的變化已經帶來大宗商品的反彈。因此，此次會議上鮑威爾應該不會發出結束緊縮政策的信號，并會重申對抗通脹必要性，后續政策依賴于經濟數據的表現，為進一步加息保留可能性。在美聯儲表態出現松動前，大幅回落的美元有修復空間，黃金也依然存在調整的壓力，短期建議保持謹慎，不要追漲。

“今年正處于美聯儲貨幣政策轉向的關鍵時點，黃金價格運行基本錨定在美聯儲加息預期上，每一次加息預期的變化都帶來黃金行情的轉折。美聯儲在今年結束加息已經是大概率事件，金價即使回調空間也相對有限。在中長期行情偏樂觀的情況下，黃金仍可關注回調后的買入機會。”劉冬博說。

對于本周四的美聯儲議息會議，金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴表示，目前市場加息預期比較一致，根據fedwatch工具來看，7月議息會議加息25bp的概率在99%以上，但市場對7月是否是最后一次加息分歧較大。一方面，時間上已經進入議息會議前的緘默期，近期缺乏美聯儲官員的表態指引；另一方面，近期公布的美國通脹數據回落幅度超預期，與此前聯儲官員的偏鷹表態相悖，因此市場分歧較大。

“由于政策預期分歧較大，貴金屬很可能陷入寬幅振蕩，本周議息會議前黃金有望在460元/克附近陷入僵持。”龔鳴說，由于本次議息會議爭論的焦點在于，9月下旬議息會議是否繼續加息，如果會議決議中鮑威爾釋放信號加息將停止，美元反彈勢頭或遭遇較大阻力，黃金預計偏強；如果鮑威爾表態偏鷹，黃金短期很可能面臨一定下行壓力。

對于貴金屬而言，龔鳴認為，無論本次議息會議是否是最后一次加息，目前都更加靠近加息尾聲的時間節點，且下一輪議息會議將于9月19日—20日召開，間隔時間較長，因此議息會議后貴金屬政策壓力相對有限。回顧1999—2003年、2004年—2008年、2015—2020年3輪加息降息周期，黃金在加息尾聲、降息前期時間中，上行趨勢最強，因此當前階段貴金屬仍然是最適合進行中長期多頭配置的大類資產之一。但短期需要注意的是，上一輪美元指數大幅調整，短暫擊破100后，又迅速反彈，美元指數100整數關卡的支撐仍在，如果美元指數不能有效擊穿100關鍵位置，可能不利于黃金上漲節奏和斜率。對于短線或者偏右側的投資者而言，賣出看跌等更靈活的期權策略可能是更優選擇。

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