“鋼鐵行業(yè)最冷的日子可能還沒到來。”一位鋼企負(fù)責(zé)人日前在一場鋼鐵行業(yè)分享會上表示。受終端下游需求減弱、外部大環(huán)境制約等因素影響，目前鋼鐵行業(yè)整體效益處于近年來較低水平。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，單靠產(chǎn)量平控恐難以平衡供需格局，鋼鐵行業(yè)將面臨較嚴(yán)峻的去產(chǎn)能壓力，下半年鋼價恐難樂觀。不過，供給端仍有壓減空間，因此鋼價下方存在支撐。

陷虧損泥潭

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入33667.1億元，同比下降8.8%；營業(yè)成本32521.2億元，同比下降6.5%；虧損21億元，同比下降102.8%。

這與需求端的形勢密切相關(guān)。美爾雅期貨黑色分析師楊雅心向中國證券報記者表示：“近年來，我國房地產(chǎn)行業(yè)收縮下行，房地產(chǎn)新開工面積下滑，房企普遍維持收縮戰(zhàn)略，對新開項目異常審慎，存量施工項目快速縮減，拖累以螺紋鋼為代表的建筑鋼材需求體量。”

楊雅心表示，制造業(yè)PMI中的新訂單指數(shù)回落，整體需求呈現(xiàn)脈沖式釋放，產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)穩(wěn)定性明顯強(qiáng)于需求穩(wěn)定性，拉長了下游企業(yè)降價去庫存周期。

除了鋼材需求疲弱，宏觀大環(huán)境也對鋼鐵行業(yè)發(fā)展帶來壓制。“美聯(lián)儲持續(xù)加息對大類資產(chǎn)形成較大沖擊。”國投安信期貨研究院高級分析師何建輝對中國證券報記者表示。

“當(dāng)前鋼廠利潤處于歷史偏低水平。”何建輝表示，鋼廠整體經(jīng)營情況欠佳，高爐利潤邊際回落，目前基本處于微利或盈虧平衡狀態(tài)，電爐延續(xù)虧損狀態(tài)，噸鋼虧損超過200元。當(dāng)前鋼材終端需求疲弱，疊加高溫多雨的天氣因素影響，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨負(fù)反饋壓力，對鋼企利潤形成明顯壓制。

從長期來看，何建輝認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)最冷的日子可能還沒有到來。“從總量上看，房地產(chǎn)市場處于下行趨勢，鋼材需求將同步下滑。這意味著，單靠產(chǎn)量平控難以平衡供需格局，未來鋼鐵行業(yè)將面臨較嚴(yán)峻去產(chǎn)能壓力。”何建輝說。

限產(chǎn)呼聲再起

在鋼鐵市場“供強(qiáng)需弱”環(huán)境下，業(yè)內(nèi)對于出臺平控政策的呼聲越來越大。

目前尚未有明確的粗鋼產(chǎn)量平控文件出臺。不過，在何建輝看來，為了保持政策連續(xù)性，下半年落地的可能性依然較大。“從市場影響層面來看，得益于出口數(shù)據(jù)顯著上漲，今年上半年粗鋼產(chǎn)量大概增長500萬噸，如果要求全年執(zhí)行平控政策，供需矛盾將會出現(xiàn)階段性激化。由于終端需求復(fù)蘇乏力，出口面臨回落壓力，完成該目標(biāo)難度不算太大。在穩(wěn)增長大背景下，政策不會過多干預(yù)企業(yè)生產(chǎn)，執(zhí)行力度可能相對溫和。”何建輝表示。

“今年粗鋼產(chǎn)量平控是基本可以確定的事情，但目前減產(chǎn)的抓手仍然不明確。”楊雅心介紹，目前僅唐山區(qū)域的限燒結(jié)方面有所加碼，但限燒結(jié)對鐵水產(chǎn)量壓制效果不大。山東、山西等區(qū)域有鋼廠開始自主減產(chǎn)，但減量都無法滿足平控要求。以目前政府層面審慎態(tài)度來看，下半年減產(chǎn)落地節(jié)奏仍存變數(shù)。

值得一提的是，終端需求端方面已出現(xiàn)一些積極信號。楊雅心認(rèn)為，從數(shù)據(jù)方面來看，比如商品房庫存拐點(diǎn)隱現(xiàn)，居民中長期貸款和房企拿地數(shù)據(jù)均出現(xiàn)積極性改善，預(yù)示地產(chǎn)最差的階段已近尾聲，只是企穩(wěn)回升力度還較微弱。對于鋼鐵行業(yè)來說，弱需求是一個慢變量，需要產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)量平控的調(diào)節(jié)來改善供需平衡狀態(tài)。

從行業(yè)來看，何建輝表示，近年來鋼廠對虧損容忍度明顯下降，面對需求端出現(xiàn)的不利局面，減產(chǎn)降庫動作加快，行業(yè)或許不會惡化到2013年至2015年的情況，后期仍需關(guān)注供需兩端的政策格局變化。

價格上有壓制下存支撐

展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年鋼材市場供需矛盾并不突出，雖然弱需求已成事實，但供給端存在壓減空間，下半年鋼價或以區(qū)間震蕩為主。

今年以來，螺紋鋼期貨價格整體呈現(xiàn)N型走勢。從交易邏輯方面來看，何建輝稱，市場先交易復(fù)蘇預(yù)期，再交易復(fù)蘇不及預(yù)期，近期逐漸轉(zhuǎn)向交易政策穩(wěn)增長加碼預(yù)期，弱現(xiàn)實和強(qiáng)預(yù)期反復(fù)博弈。

相比前兩年，何建輝認(rèn)為，今年鋼材市場供需矛盾不算太突出，鋼材價格波動幅度也出現(xiàn)下降，預(yù)計螺紋鋼期貨價格整體以區(qū)間震蕩為主。后期重點(diǎn)關(guān)注真實需求復(fù)蘇力度，關(guān)鍵是房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)力度。

楊雅心認(rèn)為，弱需求已成事實，下半年恐難現(xiàn)有效改觀，政策面存在利好預(yù)期，但暫未落地，高預(yù)期下恐有部分證偽風(fēng)險，供給端雖然階段性偏剛性，但下半年仍有壓減空間，供給端的調(diào)節(jié)情況將決定下半年鋼價難以跌破前期價格低點(diǎn)，價格向上的驅(qū)動取決于政策落地力度。

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