正在做跨境套利交易，做多境外原油，做空境內PTA期貨。由于原油的跌幅遠大于PTA的跌幅，一開盤，該公司首先會遇到價格風險：原油下跌30%，PTA期貨跌停板只有5%，造成當天整體頭寸巨大浮虧；其次會遇到流動性風險，境外原油賬戶面臨被強平的風險，需要盡快追保；接下來，持倉風險接踵而至，當周境外原油期貨下跌21%，PTA期貨跌幅只有10%，跨境價差偏離嚴重，造成凈值的巨大永久性虧損。

正在進行跨境現(xiàn)貨貿易，幫客戶進口一船原油，客戶支付了10% 的保證金。由于原油價格暴跌，該公司首先會面臨對手方風險，客戶表示無力支付這船原油的尾款，決定不對合同履約；其次會面臨價格風險，持有的這船原油，現(xiàn)貨市場失去流動性，無法賣出，原油期貨跌停，無法保值。

正在給PTA生產工廠提供加工利潤保值服務。由于原油的跌幅遠大于PTA的跌幅，該公司首先會面臨對手方風險，即PTA工廠有可能違約；其次是基差風險，即價格下跌導致持倉的基差與交付給客戶的基差出現(xiàn)巨大偏離，帶來基差風險。

1、期現(xiàn)公司

期現(xiàn)公司本質上是投資公司，與普通投資公司的最大差異在于其需要有現(xiàn)貨頭寸的處理能力。期現(xiàn)公司對于產業(yè)的介入程度較淺，本質是投資，所以必然側重投資效率，現(xiàn)貨是策略構成部分，不要求持續(xù)的貿易，模式相對單一。期現(xiàn)公司最大的風險就是頭寸的風險，包括價格風險、流動性風險、對手方風險等。

２、現(xiàn)期公司

現(xiàn)期公司是有穩(wěn)定貿易流的公司，與期現(xiàn)公司的差別在于其有持續(xù)的現(xiàn)貨物流，并且?guī)碚F(xiàn)金流。現(xiàn)期公司產業(yè)投入程度較高，現(xiàn)貨是根基，側重上下游渠道，會選擇性使用衍生品工具；持續(xù)的現(xiàn)貨貿易是業(yè)務必備，業(yè)務模式更多元化。現(xiàn)期公司除了面臨所有期現(xiàn)公司會面臨的風險以外，還會面臨現(xiàn)金流風險，現(xiàn)金流不能斷，與交易對手的信用風險會更高。理論上來說，期現(xiàn)公司交易對手是可選擇的，而現(xiàn)期公司要有充分的客戶量，對交易對手不易評估。現(xiàn)期公司經常被動持有庫存，需要處理好基差風險。

３、產業(yè)服務公司

產業(yè)服務公司會深度介入產業(yè)鏈，業(yè)務本質是服務，注重渠道的深度和廣度、產業(yè)研究的創(chuàng)新和應用以及產業(yè)需求的挖掘，以便更好地進行服務和產品的設計與推廣。始終持有這么大的頭寸，隱含的風險其實很大，只要有系統(tǒng)性風險，肯定會踩雷，所以必須做好壓力測試。產業(yè)服務公司會更深地進入上游和下游，與客戶建立伙伴關系。從更深的角度來說，產業(yè)服務公司要對重倉的行業(yè)進行更深度的研究，以規(guī)避行業(yè)風險和政策風險。它對風控的考慮必須是主動預防式的管理，對每一個業(yè)務模式的潛在風險都要梳理出來，不能抱任何僥幸心理。

總結 · 提煉