中期協昨日公布的數據顯示，11月份，全國期貨市場（含期權市場）成交量約7.0億手，成交額約52.79萬億元，同比分別下降0.83%和增長3.95%，環比分別增長55.68%和58.09%。今年1—11月，全國期貨市場累計成交量約61.06億手，累計成交額約486.93萬億元，同比分別下降11.74%和9.23%。

分交易所看，11月份，上期所成交量約1.79億手，成交額約13.16萬億元，同比分別下降22.30%和23.45%，環比分別增長53.04%和60.86%；上期所子公司上期能源成交量約0.10億手，成交額約2.72萬億元，同比分別增長42.65%和20.60%，環比分別增長53.37%和45.13%；鄭商所成交量約2.63億手，成交額約9.79萬億元，同比分別增長15.34%和1.06%，環比分別增長58.39%和55.62%；大商所成交量約2.29億手，成交額約11.14萬億元，同比分別下降0.39%和9.50%，環比分別增長55.12%和51.68%；中金所成交量約0.18億手，成交額15.99萬億元，同比分別增長84.51%和71.00%，環比分別增長52.21%和64.70%。

持倉方面，截至11月末，全國期貨市場持倉量約3954萬手，較上月末增長增長0.88% 。其中，上期所月末持倉量約916萬手，環比下降2.53% ；上期能源月末持倉量約32萬手，環比增長0.99% ；鄭商所月末持倉量約1503萬手，環比增長7.24% ；大商所月末持倉量約1373萬手，環比下降2.04% ；中金所月末持倉量約130萬手，環比下降10.15% 。

總的來看，11月，我國期貨市場成交量、成交額環比大增均超過50%，其中11月成交額同比增幅繼今年7月之后再次錄得正值。

談及11月期貨市場交易量出現環比大幅回升的原因，方正中期期貨研究院院長王駿認為，主要有三個方面：一是11月交易日相比10月份增加一周，從而確保交易規模環比上升成大概率事件；二是11月份金融期貨中的四個股指期貨和三個國債期貨成交活躍，這主要受國內股票大盤在11月份表現出全年最活躍的狀態影響，有利于股指期貨四個品種成交量回升；三是11月商品期貨與期權板塊均表現搶眼，包括油脂油料、能源化工、有色金屬、貴金屬和黑色建材板塊等在內的20多個活躍品種交投活躍，令商品期貨成交規模出現回升勢頭。

在接下來的今年收官之月，王駿預計，12月期貨市場將在11月的基礎上保持基本持平的成交規模，尤其是金融期貨板塊和商品期貨板塊將聯袂唱好年尾的期貨期權市場的“重頭戲”。

從11月各板塊價格波動看，11月大宗商品迎來普漲，超40個商品期貨上漲。國都期貨研究所總監羅玉對記者表示，其中黑色金屬板塊原料漲幅遙遙領先，鐵礦石表現最為強勢；農副產品中生豬表現較差。

“數據顯示，截至11月30日，Wind商品指數報收1294.99點，月漲幅為7.4%；Wind焦煤鋼礦指數報收687.92點，月漲幅為15.7%；Wind農副產品指數報收802.36點，月跌幅為4.10%。”羅玉說。

光大期貨研究所所長助理鐘美燕告訴記者，整體來看，11月行情在強預期與弱現實的反復拉扯下，各板塊波動分化加劇。

具體從上漲品種來看，鐘美燕表示，11月份漲幅超過10%的品種有10個，漲幅在5%—10%的品種有20個，漲幅在5%以內的品種有十余個。其中鐵礦石漲幅高達27%，居于漲幅板首位，焦煤上漲20%，焦炭、錫、純堿上漲17%，鎳、尿素上漲13%，熱軋、螺紋月度漲幅亦紛紛超10%。能化板塊中跌幅較深的品種出現反彈，其中天膠、20號膠漲幅在9%左右，PVC反彈8%，LL反彈7%。農產品板塊的油脂、棉花也有不同程度的反彈。貴金屬方面，白銀月度漲幅為9%。

“從下跌品種來看，原油月度跌幅高達16%，瀝青、燃料油、LPG等能源品種跌幅在6%—7%不等，生豬月度跌幅達6%。”鐘美燕說。

談及11月黑色系品種領漲的原因，羅玉表示，近期商品走勢偏向宏觀預期博弈，情緒推動黑色系強勢反彈，原材料漲勢強于成材。宏觀面上，本月地產政策“多箭齊發”，央行降準、房地產金融16條出臺、證監會明確放開房地產行業股權融資等一攬子政策先后密集釋放，宏觀預期轉好，房企資金端得到直接有效補充。基本面上，需求方面，疫情反復下終端需求疲軟，鋼廠對原材的需求處于按需采購、隨產隨用的狀態；供給方面，此前鋼廠主動去庫，近期鋼材去庫斜率放緩，但絕對庫存仍處于近年來低位，對價格形成支撐。

股指期貨方面，王駿告訴記者，11月四大期指均表現出色，全線收漲，其中上證50大漲13.9%，滬深300漲10.3%，中證500漲6.3%，中證1000漲4.8%。而國債期貨在11月跌幅較大，10年期跌2.4%，5年期跌1.6%，2年期跌0.7%。

展望今年最后一個月，羅玉表示，12月最重要的宏觀變量為中央政治局會議和美聯儲議息會議。其中國內政策對地產呵護明顯，并有望在會后延續，黑色品種終端需求存在邊際修復，但疫情、施工淡季等因素或影響下游開工，后續可觀察12月下游能否有超預期“冬儲”動作。此外，基于政策傾向“保交樓”的竣工端，玻璃去庫進度或強于螺紋，建議重點關注。

此外，油脂油料板塊方面，羅玉認為，油脂板塊建議關注品種間套利機會，從供給端供應節奏看，預計三油脂強弱關系為棕櫚油＞豆油＞菜油。豆粕方面，高基差下期現回歸，近月2301合約難跌，2305合約則更需關注新作南美大豆生長情況。目前來看，巴西豐產可期，阿根廷產量大概率不及預期，若持續高溫少雨天氣，油脂油料板塊存天氣炒作機會。

“展望12月份，我們認為，一方面，市場仍存在諸多不確定性，包括美聯儲議息會議、歐洲能源博弈、中國需求復蘇的節奏等，在多重因素下，市場博弈將會加劇。另一方面，可以確定的是市場信心將會邊際轉好。”鐘美燕認為，對于商品而言則存在兩個機遇，一是估值低的商品存在修復需求，尤其是利潤較低的產品，成本下行帶來利潤的被動修復，市場認為否極泰來；二是是內外盤價差倒掛的品種，因內盤相對貼水而庫存處于低位，尤其是涉及房地產、基建的品種，將是資金較為青睞的配置品種。

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