國(guó)慶節(jié)后螺紋鋼由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，期現(xiàn)價(jià)格均錄得顯著下跌。主力合約期價(jià)由最高3893元/噸一度跌破3600元/噸一線，高位回落幅度近7.5%；現(xiàn)貨市場(chǎng)，華東地區(qū)螺紋鋼價(jià)格跌幅超200元/噸。究其原因在于，終端需求表現(xiàn)不佳，加上原料價(jià)格承壓回落，多重因素影響下，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，繼而驅(qū)動(dòng)節(jié)后鋼價(jià)下行。展望后市，目前雖有低庫(kù)存支撐，但疲弱需求抑制下，基本面難有實(shí)質(zhì)性改善，螺紋鋼將繼續(xù)振蕩尋底。

供應(yīng)端利好效應(yīng)不強(qiáng)

國(guó)慶節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)積極，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格振蕩走高，但節(jié)后利空因素?cái)_動(dòng)下，市場(chǎng)情緒再度轉(zhuǎn)弱，繼而驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)高位回落。目前來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換源于兩方面因素：一是節(jié)后終端采購(gòu)大幅回落，疲弱需求預(yù)期下，黑色金屬再度集體下行；二是鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期再現(xiàn)，目前鐵水產(chǎn)量已趨于頂部區(qū)間，而低利潤(rùn)下鋼價(jià)下行極易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋼廠減產(chǎn)的擔(dān)憂，繼而使得原料價(jià)格也承壓回落，成本下行同樣助推鋼價(jià)下跌。

當(dāng)前螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格已跌至近3個(gè)月以來(lái)振蕩區(qū)間下沿，鋼價(jià)能否企穩(wěn)走強(qiáng)有待自身基本面實(shí)質(zhì)性改善。目前來(lái)看，螺紋鋼供應(yīng)端相對(duì)利好，鋼價(jià)下行使得鋼廠盈利持續(xù)收縮，部分地區(qū)鋼廠檢修增加。因此，螺紋鋼周產(chǎn)量連續(xù)3周下降，最新值為293.44萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)累計(jì)下降16.31萬(wàn)噸，供應(yīng)收縮相對(duì)明顯。得益于供應(yīng)收縮，節(jié)后螺紋鋼庫(kù)存再度去化，最新庫(kù)存總量為662.42萬(wàn)噸，同比下降22.1%，為近5年來(lái)同期低位，低庫(kù)存格局延續(xù)，給予鋼價(jià)支撐。

不過(guò)，螺紋鋼供應(yīng)端利好效應(yīng)不強(qiáng)，一方面是鋼廠控產(chǎn)持續(xù)性存疑，后期隨著鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)供應(yīng)會(huì)再度增加；另一方面則是鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況并未大幅惡化，主動(dòng)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為48.06%，明顯高于6月、7月鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)時(shí)的水平，相應(yīng)地75家建筑鋼材獨(dú)立電爐廠虧損占比也僅有25.33%。

此外，即期成本核算下，長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼維持盈利，而節(jié)后廢鋼價(jià)格同樣下降，沙鋼廢鋼采購(gòu)價(jià)近期累計(jì)調(diào)降230元/噸，短流程鋼廠盈利狀況同樣改善。

需求疲軟持續(xù)壓制

雖然近期螺紋鋼供應(yīng)有所收縮，但并未帶來(lái)基本面改善，多因節(jié)后需求表現(xiàn)不佳。螺紋鋼周度表觀需求最新值環(huán)比雖然增加66.89萬(wàn)噸至325.79萬(wàn)噸，但也僅回升至節(jié)前正常水平，同比微增0.64%。相反，節(jié)后全國(guó)建筑鋼材成交量卻迎來(lái)大幅回落，10月成交量均值為16.18萬(wàn)噸/日，環(huán)比下降10.1%，同比降幅為8.0%，可見(jiàn)節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)消失后，終端需求表現(xiàn)較為疲弱，繼而使得鋼價(jià)承壓回落。

目前來(lái)看，螺紋鋼疲弱需求中期仍難有實(shí)質(zhì)性改善。一方面，進(jìn)入11月后，北方地區(qū)工地將陸續(xù)停工，螺紋鋼需求將步入季節(jié)性淡季；另一方面，建筑鋼材需求主要拖累項(xiàng)地產(chǎn)用鋼依舊低迷，高頻商品房銷售和拿地?cái)?shù)據(jù)維持低位，仍將抑制鋼材需求表現(xiàn)。相對(duì)利好的基建端維持高增長(zhǎng)，但資金投向交運(yùn)板塊有限，較難對(duì)沖地產(chǎn)用鋼減量，且后續(xù)資金補(bǔ)充也存有隱憂。

綜上所述，中期來(lái)看，需求持續(xù)疲弱，且供應(yīng)端利好支撐不強(qiáng)，基本面難有實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計(jì)螺紋鋼將延續(xù)低位振蕩尋底走勢(shì)。

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