本文從以下幾個方面展開分析，一是鐵礦自身基本面的問題，依舊是供不應求，庫存去化，且持續的發運問題導致累庫節點繼續后移；二是廢鋼的核心問題，價格偏強鐵礦相比更有性價比，同時電爐成本虧損短流程產量無法恢復，螺紋庫存可能面臨淡季不去庫的情況，對于黑色價格支撐性較強。

鐵礦自身基本面來看，整體發運量不高，且船期的延長，發往中國比例的下降，導致到港量遲遲沒有大量回升。具體來看，6月本處于BHP、FMG礦山的財年末沖量階段，但是由于澳洲的天氣狀況、發運量不高。中下旬天氣如果改善，仍存在沖量概率，但是從他們自身的財年計劃來看，完成目標的壓力也不大；力拓礦山近期港口檢修較多，同時產能置換項目遲遲沒有量發出，整體發貨量處于同期最低位置；VALE礦山前期受到水災影響，發運量也不高，且發往中國比例偏低。非主流礦山來看，印度進入雨季，發運量也會下降，烏克蘭發運也沒有恢復。

眾所周知，鋼廠前期利潤打到了盈虧邊緣線，部分鋼廠已經虧損，但是依舊沒有減產，鋼廠主要基于對后市需求改善后利潤回升預期，而且停爐悶爐成本過高不到萬不得已鋼廠是不會主動走到這一步，同時前期的焦炭價格下跌，焦化廠讓利于鋼廠，也讓鋼廠有喘氣的機會，打壓鐵礦的動力也減弱，減產也沒有很強的動力，鐵礦價格持續攀升。

基于良好的基本面，低到港、高疏港，進口鐵礦石庫存持續去化，盤面深貼水。當然這個其實已經反映在價格里面了，大家的平衡表都能推出來，至少到年中的時候，鐵礦石是去庫的。只是超預期的有幾個點，所以才帶來了鐵礦強勢的上漲。其一是沒想到疏港這么高，到港這么低，導致去庫速度很快，去庫量也大于預期；其二是發貨問題，非主流發運不高，同時前期預計6月能有澳洲發運量的回升，帶來的6月中下旬的降庫速度放緩或者小幅累庫，目前這個時間點預計往后繼續推移。

以上是鐵礦自身基本面的強勢以及超預期問題。另外還有一個廢鋼的問題，筆者認為這也應該是近期市場的一個重要關注點，以及后期行情的一個重要轉折點。

其一，廢鋼由于產量較低以及運輸等原因，導致廢鋼基地庫存偏低，供應偏緊，廢鋼價格相比鐵礦偏貴，因此長流程鋼廠也逐漸減少廢鋼的添加比例，用生鐵替代，那么對于鐵礦而言，需求是回升的，若是廢鋼的供應不能緩解，價格繼續堅挺，那么鋼廠不減產的背景下，鐵礦相比前期，需求還會超額回升，需要替代部分廢鋼的減少量。

其二，目前政策沒有明確說壓減生鐵產量，出來的山東地區的政策是粗鋼產量不超過去年，如果產量目標7650萬噸，只是平控，5-12月日均粗鋼與4月相比甚至還有上升空間。我們用極端情況來考慮，假設后面的粗鋼維持這樣的生產狀況，也就是主要減少在了短流程上面，減少在了廢鋼上面，是不是對于生鐵產量基本沒有什么打壓空間了，或者說打壓力度減少？同時，電爐產量遲遲不回升還可能造成螺紋的整體產量不高，庫存淡季累庫不及預期，繼續給鋼廠利潤，礦價也有支撐。

當然筆者認為后期廢鋼的供應是可以逐步恢復的，畢竟價格還可以調節供應，只是還需要一定時間，那么短期來看，廢鋼供應還是起不來，電爐產量也不能及時恢復，生鐵還可以繼續增加，或者高位震蕩，直到后期廢鋼供應恢復，電爐有利潤產量回升，或者是認為短流程壓減不夠，必須要從鐵水壓減的時候，礦價可能面臨高位回調。

總體來看，短期鐵礦價格走勢偏強，但可能日內波動較大，謹慎操作，后期關注其自身基本面的拐點，以及廢鋼供應的回升、電爐利潤增加產量回升。

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