近期，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）加大了逆回購操作力度，維護(hù)月末流動性平穩(wěn)。據(jù)《證券日報》梳理，2月21日至2月25日，央行分別開展7天逆回購操作100億元、1000億元、2000億元、2000億元、3000億元，累計投放8100億元。同期，逆回購到期資金累計500億元，故央行當(dāng)周逆回購口徑凈投放7600億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期央行公開市場操作適度加量，一方面是為了對沖稅期高峰等因素，確保資金面平穩(wěn)跨月；另一方面，由于近期國際黑天鵝事件沖擊，引發(fā)全球金融環(huán)境收緊，央行適度增加流動性供給進(jìn)行對沖，有助于穩(wěn)定市場情緒，避免市場出現(xiàn)非理性波動。

從資金面來看，上周也有所收斂，資金利率出現(xiàn)了一定幅度的上行，DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率）持續(xù)高于7天逆回購利率（2.1%）。對此，有分析人士認(rèn)為，央行上周加大逆回購操作規(guī)模，顯示出維護(hù)資金面平穩(wěn)的決心。疊加繳稅、繳準(zhǔn)、月末等因素，資金面的波動在所難免。央行連續(xù)加大逆回購?fù)斗牛芗皶r滿足市場的流動性需求。

展望3月份，周茂華預(yù)計，市場流動性有望保持合理充裕。從擾動因素看，公開市場操作工具到期量不大。央行對流動性的呵護(hù)以及財政支出的適度增加有望對沖繳稅、季末及全球金融市場波動等短期因素影響，央行通過多種工具靈活調(diào)控，確保市場利率圍繞政策利率附近波動。

安信證券研報分析，考慮到3月份財政存款投放以及近幾個月央行流動性投放持續(xù)傳遞對資金面較為友好的信號，預(yù)計3月份資金面壓力不大。

從到期資金量來看，2月28日至3月4日將有8100億元逆回購到期。另外，3月份還將有1000億元MLF（中期借貸便利）到期。

央行在《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中強(qiáng)調(diào)，“在目前的流動性管理框架下，央行盯住市場利率開展操作，無論影響銀行體系流動性的各種因素如何變化，央行都會靈活運用多種貨幣政策工具及時應(yīng)對，保持流動性合理充裕”。

對于3月份央行貨幣政策工具的運用，周茂華認(rèn)為，此前央行明確表示總量與結(jié)構(gòu)工具將配合使用，預(yù)計降準(zhǔn)、降息、結(jié)構(gòu)工具及公開市場操作均在貨幣政策工具箱中。除公開市場常態(tài)化操作外，其他相關(guān)工具何時使用、如何使用，需根據(jù)下一步實體經(jīng)濟(jì)需求、內(nèi)需復(fù)蘇與物價表現(xiàn)等情況來決定。

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