近期，螺紋盤價格明顯反彈。一方面，房地產政策邊際放松，帶來市場情緒轉好；另一方面，需求也有明顯改善。不過，目前的螺紋鋼絕對價格、噸鋼利潤均處于近5年同期最高水平。供需雙弱局面下，螺紋鋼價繼續上行空間有限，近期或以振蕩為主。

供給維持低位 環比有回升預期

螺紋鋼絕對價格和噸鋼利潤均處于近5年同期最高水平。10月下旬開始，鋼價出現明顯下跌，上海螺紋鋼價格10月跌660元/噸，11月跌460元/噸，11月下半月開始有所反彈。從絕對價格來看，4800元/噸依然處于近5年同期最高水平；從季節性來看，12月到年底螺紋鋼現貨價格除2020年需求非常好、價格上漲外，近5年都有所走弱。因此，進入淡季，螺紋鋼現貨價格有下行壓力。同時，2020年12月螺紋鋼價格能夠走強，除了需求旺盛外，成本端支撐也是一個重要因素，而目前長流程螺紋鋼生產成本已經下降到4200元/噸附近，有600元/噸利潤，成本端支撐基本不存在。

1—10月粗鋼產量同比持平，預計11月粗鋼產量同比減少將超2000萬噸，那么1—11月粗鋼減產已經完成全年目標。12月粗鋼產量雖然會受采暖季限產和重污染天氣限產政策影響，但考慮到噸鋼利潤恢復，同時壓減產量是長期政策，鋼廠有意愿在政策范圍內更多生產，從而拿到更多產量指標，所以預計12月粗鋼產量將有一定幅度回升。

需求短期有所恢復 持續性存疑

近期鋼價上行的主要原因在于需求端有所恢復。一方面，鋼價大跌后部分庫存較低的企業或者貿易商開始采購、囤貨；另一方面，房地產政策邊際放松后，部分存量項目有趕工需求，當下能夠施工的華東、華南地區需求比較好。

不過，從拿地和新開工數據來看，地產用鋼需求依然處于下行周期，100大中城市土地成交面積依舊處于低位，下半年開始新開工面積持續走弱將持續限制地產用鋼需求。在房地產銷售未出現明顯回暖背景下，地產用鋼需求將持續承壓。

同時，庫存壓力仍在。經過近幾周去庫，螺紋鋼庫存壓力出現明顯緩解。截至12月2日，螺紋鋼總庫存下降到640萬噸，按照這個趨勢，預計庫存低點在580萬噸附近，與去年基本持平。但是，600萬噸左右的庫存依然非常高，在需求難超預期的背景下，對鋼價的壓制也比較明顯。

總之，當前螺紋鋼市場依然是供需雙弱格局，而一旦需求超預期回落，價格還將繼續尋底。

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