國慶節假期前夕，中國人民銀行行長潘功勝24日在國新辦新聞發布會上接連宣布了三大方面增量舉措，包括降準降息、降低存量房貸利率以及創設兩項工具支持資本市場，政策力度超出市場預期。多重利好提振下，當日債市利率整體上行、股市活躍上漲、地產鏈全線走強，同時人民幣匯率亦穩中有升，政策對提信心、穩預期的作用明顯。業內人士預計，隨著上述政策逐步落地，將有效拉動內需和穩定信用水平，助力經濟穩固回升。記者從發布會上獲悉，人民銀行將于近期下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；同時下調中央銀行政策利率，即7天期逆回購操作利率0.2個百分點，并引導貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行。首先在降準方面，在中信證券首席經濟學家明明看來，8月以來地方債發行、凈融資節奏明顯抬升，而9月地方債凈融資規模為年內以來最高水準，作為地方債主要需求方的商業銀行面臨一定承接壓力。降低實體經濟融資成本的訴求下，壓降銀行負債成本仍有必要，因此本次降準補充銀行長期流動性也是順應市場需求。其次在降息方面，中國銀行研究院研究員梁斯提到，作為政策利率，7天期逆回購利率下調意味著后續LPR以及與LPR掛鉤的信貸利率均有望同步下行，從而引導企業融資成本及居民購房負擔進一步降低。加之增量地產支持政策逐漸顯效，有助于緩解居民債務償付壓力、提振居民購房需求，促進房地產市場盡快回暖。“另外，9月美聯儲大幅降息后，匯率因素對國內貨幣政策靈活調整的掣肘減弱，也為本次國內較大幅度降息降準提供了有利條件。”在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，本次降息幅度基本符合預期，但降準力度要較預期更大，根據央行當日宣布，年內還可能將視流動性狀況擇機進一步降準0.25-0.5個百分點。總體來看，招聯首席研究員董希淼表示，降準降息等政策舉措有助于降低金融機構資金成本，推動金融機構降低貸款實際利率，促進社會綜合融資成本穩中有降，減輕企業和個人的利息支出，激發有效融資需求。另值得一提的是，在綜合考慮降準可釋放長期資金、降息可降低銀行資金成本，以及貸款市場報價利率、存款利率有望對稱下行等多重因素之后，潘功勝明確指出，經過多輪認真評估，本次利率調整對銀行凈息差的影響總體保持中性。為落實中央關于促進房地產市場平穩健康發展的決策部署，潘功勝還宣布了五項房地產金融的新政策，其中第一項便是此前市場持續熱議的降低存量房貸利率。具體來看，人民銀行擬指導銀行對存量房貸利率進行批量調整，將存量房貸利率降至新發放貸款利率附近，預計平均下降幅度約在50BP，政策落地后有望惠及5000萬戶家庭、1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出總數大概1500億元。“這也是去年首次降低存量房貸利率以來，全國的第二次調降，可實實在在為購房者減輕月供負擔。”據上海易居房地產研究院副院長嚴躍進測算，若可降低50BP，以100萬貸款本金、30年等額本息的還貸方式為例，月供可減少300元。而從銀行視角出發，引導存量房貸利率降至新發房貸利率附近也將有效遏制提前還貸潮，從而以“價降”換“量穩”。不過王青也提示，截至6月末我國存量房貸規模達37.8萬億元，利率下調0.5個百分點或意味著銀行的年利息收入減少1890億元，預計后續監管層將通過引導銀行有序下調存款利率等方式予以緩解。第二項政策則是將首套房和二套房的房貸最低首付比例統一至15%。“此前‘517’政策已初步調降首套最低房貸首付比例至15%，本次將二套房貸首付比例也下調至15%，有助于進一步降低購房門檻和刺激多樣化的改善性住房需求。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬說。嚴躍進也表示，過去二套房的首付比例雖然也有下調，但仍略高于首套房，此次均下調至15%是對二套房或改善型住房落實了寬松的首付比例導向，有助于促進二套房或改善型住房的首付比例和購房門檻降低。“簡單測算看，若認購一套200萬總價的二套房，過去首付款需50萬，但現在降低為30萬，將直接減少20萬元。”記者還從發布會上獲悉，第三項至第五項政策分別為：將年底前到期的經營性物業貸款和“金融16條”兩項政策文件延期到2026年底；將保障性住房再貸款政策中人民銀行的出資比例由原來的60%提高到100%；以及研究允許政策性銀行、商業銀行貸款支持有條件的企業市場化收購房企土地，盤活存量用地等。股市是宏觀經濟的風向標，近期受多重因素影響A股市場表現較為疲弱，為維護我國資本市場穩定，提振投資者信心，潘功勝宣布創設證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購、增持專項再貸款兩項結構性貨幣政策工具。其中互換便利的首期操作規模為5000億元，旨在支持符合條件的證券、基金、保險公司，以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從央行換入國債、中央銀行票據等高流動性資產，將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。溫彬表示，通過使用該工具，證券、基金、保險公司可以更靈活地調整股票持倉，尤其是在股票行情下行區間，部分股票流動性較差，該工具有助于降低調倉時產生的額外成本，且互換完成后再次購入低價股票還有利于降低整體持倉成本。由此溫彬預計，互換便利工具或在股票市場低迷時更受青睞，有助于證券、基金、保險公司及時獲取資金進行調倉、增持，進而推動市場行情企穩回暖。而專項再貸款的首期額度則為3000億元，旨在引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票，央行向銀行發放再貸款，資金支持比例為100%，再貸款利率1.75%，銀行可在此基礎上加點0.5個百分點至約2.25%。據接近央行人士消息，本項專項再貸款并非中央銀行直接或間接向企業發放貸款，而是通過激勵相容機制，引導21家全國性銀行在自主決策、自擔風險的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發放優惠利率貸款，用于回購和增持股票。“總體來看，兩項工具均有助于向權益市場注入流動性，改善市場預期，但也并非是央行直接在權益市場購買資產，因此和日本央行的QQE（量化質化寬松貨幣政策）存在本質區別。”明明預計，隨著兩項工具落地，股市預期有望好轉，而央行對市場的引導和管理能力也會逐步抬升。值得注意的是，這也是人民銀行首次創設結構性貨幣政策工具支持資本市場。“如果本次搞得好，后續還可以再來第二個甚至是第三個5000億元互換便利操作、第二個甚至是第三個3000億元專項再貸款。”潘功勝說。
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