香港國際新經濟研究院高級研究員付饒

區塊鏈技術從08年提出到現在，每時每刻都在不斷的豐富和發展。歷經了2018年的區塊鏈泡沫破裂，行業也在重建和回暖。

政策方面，中國、中國香港、新加坡等地政府的相關監管政策在逐漸落地。商業方面，華爾街巨頭摩根大通將推出自己的加密貨幣JPM，以提高結算效率。值得注意的是，其CEO杰米·戴蒙在2015年還曾表示“比特幣不會活下去”，2017年重申比特幣就是一種欺詐，如果有員工炒幣，那么就把他開除。傳媒方面，中國官方媒體央視針對比特幣的報道題目從2018年的《區塊鏈代幣泡沫堆積小心落入資本圈錢游戲》轉換成了2019年的《法國煙草商店可以購買比特幣》。最引行業關注、作為風向標的比特幣價格，也在近期從長期橫盤的3500美元左右急速上升至3900美元一枚以上，帶來了久違的突破。

其實，行業的寒冬帶來了低估值的資產，“春江水暖鴨先知”，作為產業鏈的上游，金融圈在區塊鏈領域進行的探索和布局近期更加頻密。一則新聞吸引了筆者的注意。美國公司Securitize與香港公司C Block Capital宣布締結戰略合作伙伴關系。C Block Capital將把源自大中華區的證券通證項目引入Securitize平臺，進行數字證券的發行和管理。Securitize是基于區塊鏈進行數字證券發行和管理的合規平臺與協議公司。其CEO表示將在2019年建立全球首個采用區塊鏈技術的債務發行平臺；C Block Capital的愿景是成為亞洲領先的另類投資管理平臺，為中國與世界對接傳統資本與數字市場的需求。美國和香港都有針對區塊鏈的監管政策，在證券化代幣發行方面走在世界前沿。相信兩地兩家區塊鏈產業“投行”的合作將為區塊鏈的投融資帶來更專業的服務。

正所謂“不破不立”，區塊鏈經濟的回暖筆者認為有三個原因。其一，是監管的規范。隨著各國監管科技快速迭代、持續進步，利用數字貨幣進行非法洗錢的行為無處藏身，各國政府明確了不可為，行業的正規玩家就紛紛入場。美國已有REG A、REG D等監管政策下的證券通證發行成功案例。其二，是數字貨幣領域的知名度不斷上升，一些養老金等機構資金追求長期投資收益，強調風險的分散化，看重基金的資產配置，需要配置以數字貨幣為代表的另類資產，此時適逢入場時機。其三，是配置數字貨幣的金融工具的多元化。美國最大期權交易所Cboe和全球最大期貨交易所CME均有比特幣期貨，這些衍生品的出現，方便投資者套期保值，對沖風險。

當然，正如只有獲得監管機構批準的主要機構客戶才可使用摩根大通數字代幣JPM，行業復蘇的同時伴隨著“騰籠換鳥”：機構投資者多了，散戶少了；有經驗的投資者多了，“大媽”、“韭菜”少了。投資者結構的調整與行業的回暖互為因果，成為良性發展的前提和開端。

（作者：香港國際新經濟研究院，內容來自鏈得得內容開放平臺“得得號”；本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場）

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