6月9日，國家統計局發布5月物價數據。

5月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.2%，較上月回升0.1個百分點，整體仍在低位運行。5月CPI同比漲幅小幅回升，主要在于去年同期基數較低。由于市場供應充足，5月份豬肉等食品價格有所回落，演唱會、電影等部分服務價格有所上漲。

5月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降4.6%，降幅較上月擴大1個百分點。國際大宗商品價格整體下行，國內外工業品市場需求總體偏弱，帶動PPI降幅擴大。

5月CPI和PPI整體處在低位，反映出當前經濟恢復存在需求不足的問題，擴內需和穩外貿等工作仍需加力推進。

豬肉價格年內“五連降”

5月CPI同比上漲0.2%，環比下降0.2%。整體來看，雖然部分服務消費仍在恢復，但在食品、工業品、能源等價格回落帶動下，CPI仍在低位運行。

5月CPI環比下降0.2%，較上月擴大0.1個百分點。其中，食品價格較上月下降0.7%，是帶動CPI回落的主要因素。由于市場供應充足，蝦蟹類、鮮菜、豬肉、雞蛋和鮮果價格較上月均有所回落。非食品中，5月份假期后出行需求回落，飛機票和交通工具租賃費價格有所回落；但是，演唱會等演出活動增加，電影及演出票價格有所上漲；夏裝換季上新，服裝價格小幅上漲。

食品價格中，比較重要的豬肉價格年內以來在不斷回落，已經實現“五連降”。5月豬肉價格環比下降2%，降幅較前幾個月有所收窄。農業農村部監測數據來看，5月底全國豬肉平均批發價在19.3元/公斤左右，6月8日該價格進一步走低至19.1元/公斤。國家發展改革委監測數據顯示，5月底36個城市豬肉平均零售價在15.2元/斤的水平，相較今年年初19.7元/斤的價格回落幅度超20%。

農業農村部食物與營養發展研究所副研究員周琳對21世紀經濟報道記者表示，今年以來，豬肉價格不斷回落，一方面是消費需求不足，整體上春節后至二季度是年內消費水平較低時期。每年3-4月份是消費低谷，戶內外消費均偏弱運行。5-6月份雖略有增長，但整體還是處于低位。另一方面在于豬肉供應充足。1-4月份全國規模以上生豬定點屠宰場屠宰量同比增9.7%，豬肉市場供應整體處于階段性過剩情況。

“據行業統計目前每公斤生豬養殖成本在16-16.5元左右，按全國平均出欄活重130公斤推算，現階段每頭生豬虧損大概在130-200元左右。整體判斷豬價磨底狀態可能還會持續一段時間，下半年隨著消費的進一步提升，豬價有望進入正常盈利區間”，周琳指出。

5月份，消費品價格同比下降0.3%，服務價格同比上漲0.9%，反映出當前服務消費恢復勢頭更好，消費品價格低位運行表明總需求偏弱。5月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，相較上月整體持平，核心CPI總體平穩。

工業品價格降幅擴大

5月PPI同比下降4.6%，環比下降0.9%，同比環比降幅均在擴大。

國際原油、主要有色金屬價格下行，帶動國內相關行業價格下降。5月份，石油和天然氣開采業價格較上月下降2.1%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格較上月下降1.1%。煤炭、鋼材、水泥等行業供應總體充足，但需求偏弱，價格均下降。5月份，煤炭開采和洗選業價格較上月下降5.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降4.2%。

信達證券固定收益首席分析師李一爽表示，5月大宗商品價格普遍回落。對美國債務上限問題以及全球經濟衰退的擔憂使市場避險情緒抬升，疊加美元指數持續反彈，原油、有色價格較4月有所走低；國內黑色系商品價格延續下行趨勢，鋼材、鐵礦石價格同比降幅擴大。

國家統計局數據顯示，4、5月份黑色金屬冶煉和壓延加工業價格連降兩個月，大致反映出當前投資需求偏弱。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對21世紀經濟報道記者表示，5月份， 在下游需求疲軟、鋼鐵產量高位釋放以及原料成本負反饋的共同影響下，國內鋼材市場呈現了先揚后抑、波動下行的行情。5月份，投資表現偏弱，主要在于房地產投資端仍有降速繼續擴大趨勢。反映地產政策力度對銷售端和竣工端改善雖逐步向新開工傳導，但對于地產其他指標的帶動仍還需要時間。

“短期國內鋼市將呈現‘外部風險仍猶存、經濟延續恢復勢、淡季需求顯不足、供給高位有下滑’的格局。預計短期內在政策利好、成本韌性以及超跌反彈需求下，有階段性反彈，但高溫多雨季節性淡季需求相對疲軟，如供給端仍高位釋放，鋼材市場或面臨一定下行壓力”，王國清進一步指出。

穩增長政策仍需發力

5月PMI以及物價數據，以及行業高頻數據顯示，5月經濟恢復勢頭可能有所放緩。

粵開證券首席經濟學家羅志恒對21世紀經濟報道記者表示，5月CPI和PPI同比漲幅分別為0.2%和-4.6%，分別較上月上升0.1和下降1.0個百分點，但均低于市場預期的0.3%和-4.3%，反映出當前總需求不足，居民消費仍較低迷，企業營收景氣度下滑。短期來看，總需求不足將拖累物價指數，CPI和PPI或仍處低位；但隨著穩增長政策進一步發力生效，居民消費需求回暖，制造業投資和房地產投資逐步企穩，CPI和PPI同比將于下半年企穩回升。

李一爽表示，今年“五一”假期出行人數較2019年顯著回升，但旅游收入與2019年基本持平。5月汽車銷售較4月有所恢復，但基數效應下同比增幅明顯收窄。

整體來看，消費需求仍在改善過程中，但是幅度相對溫和。5月商品房成交面積繼續走弱，施工端較上月未有明顯改善，預計5月房地產投資降幅可能繼續擴大；企業利潤整體低迷，疊加需求偏弱，共同制約企業擴張動力和意愿，5月制造業投資增速可能有所回落；5月新增專項債發行節奏放緩，建筑業景氣度高位回落，5月基建投資可能走弱。

“當前宏觀經濟持續恢復，但恢復進度不及預期，宏觀總需求不足、微觀市場主體信心不振仍是核心問題。因此，要盡快推出新一輪穩增長政策，要擴大投資和消費，做好穩外貿穩外資工作。

比如，繼續加快專項債發行和使用，盡快形成實物工作量，必要時動用專項債結存限額（1.15萬億）；由中央和地方實行分區域按比例發放消費券促進消費，幫助部分出口企業轉內銷；擴大消費場景，挖掘夜間經濟、早間經濟潛力等”，羅志恒進一步指出。

中信證券首席經濟學家明明表示，CPI同比或呈現年中觸底后穩步回升的趨勢，PPI同比可能在6或7月份觸底后逐步回升，但是PPI年內預計延續負增長。進入二季度以來，多項經濟金融數據出現回落，反映出經濟內生動力還不強，需求仍然不足。

外需逐步走弱的壓力不容忽視，預計下半年出口同比增速將保持較低水平。固定投資增速前高后低，其中基建投資增速現階段開始回落，需要政策再度發力支持。貨幣政策仍有加碼空間，6月存在降息可能，下半年或將擇機降準。