中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行，對2025年經濟工作做出部署和安排。會議強調“要實施適度寬松的貨幣政策”“適時降準降息”“全方位擴大國內需求”“牢牢守住不發生系統性風險底線”等。

業內人士表示，當前物價水平相對偏低、有效需求尚顯不足，貨幣政策基調由“穩健”轉向“適度寬松”，傳遞出了積極明確的信號，同時強調適時降準降息，也有利于進一步穩定預期、提振信心。此外，擴內需、防風險也都是明年的重點任務，屆時對居民消費信貸以及房地產等相關領域的支持力度有望持續加碼。

貨幣政策轉為“適度寬松” 明確適時降準降息

會議強調，要實施適度寬松的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

“定調‘適度寬松’，既是出于對當前經濟形勢的分析，也是充分考慮了外部不確定因素，更結合了對明年經濟工作的謀劃，進一步體現了支持性貨幣政策立場。”招聯首席研究員董希淼說。

這是在連續實施了14年“穩健”的貨幣政策基調后，再次改為“適度寬松”基調。而且對比2009年-2010年實行的“適度寬松”來看，兩次雖然定調相同但在內涵上仍有一定差異。

在中國人民大學經濟學院教授、原副院長王晉斌看來，當前的“適度寬松”是在堅持穩中求進工作總基調下的“適度寬松”，將更加強調精準性和有效性，融資的目的是要提高投資效益，因此不會搞“大水漫灌”。

“與此同時，現在面臨的貨幣需求約束條件也在改變。企業、居民對貨幣的真實需求會約束貨幣的供應量和融資規模，因此政府需要在貨幣需求上首先發力，再來帶動企業和居民對貨幣需求的增加。”王晉斌還強調，結構性貨幣政策也將加大對金融五篇大文章的支持力度，具有跨周期促進經濟結構升級的特征等。

“此外，提出使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，這與2020年四季度提出并一直采用至2023年三季度的‘保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配’是不同的。”王晉斌認為，價格水平預期目標突出了預期價格管理，擬推動價格回升。由于價格粘性，這個新提法預示著未來貨幣供應量需要有加大的提前量。

“我認為，‘適時降準降息’意味著今年底到明年初貨幣政策還有進一步的寬松空間，這一舉措有助于維持流動性合理充裕，降低實體經濟融資成本，激發市場活力。”中信證券首席經濟學家明明預計。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，明年央行將繼續實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度或達0.5個百分點，明顯高于今年的0.3個百分點，而且各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，進而引導企業和居民融資成本下行。

總體來看，清華大學國家金融研究院院長、五道口金融學院副院長田軒表示，要實施適度寬松的貨幣政策，重點在于保持低位的利率水平、保持合理充裕的貨幣供應量、更加強調政策精準性；用好結構性政策工具和創新的政策工具，定向支持薄弱環節和重點領域，繼續支持小微企業、科技創新、綠色發展等領域。

強調擴內需與防風險 消費及地產領域支持有望加碼

本次會議還明確，“有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線”也是明年要抓好的重點任務之一。

“守住不發生系統性風險底線，就要進一步理順貨幣政策傳導機制，保證資金渠道暢通，充分發揮各類金融機構的優勢和特點，創新和改進金融服務，滿足合理資金需求，并對高杠桿行為加強監管，確保信貸資金流向實體經濟。”田軒說。

具體來看，會議強調，要持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作等。

從貨幣政策的視角出發，王青預計，不排除2025年將通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能性，而這也將是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。

“總體來看，以下調居民房貸利率、增加房企信貸投放、加快推進貨幣化安置方式實施城中村改造和專項債資金收購保障房為代表，2025年供需兩端的房地產支持政策還有進一步加碼空間，而其中的關鍵就是把計入物價因素后仍然偏高的實際居民房貸利率降下來。”王青說。

此外，會議還明確，“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”也是明年要抓好的重點任務之一。

“從任務排序上看，擴內需將是明年的重中之重；而且在擴內需的部署中，首先又要求‘大力提振消費’。這也就意味著2025年要把擴大消費擺在優先位置。”有受訪人士對記者表示。

上述受訪人士預計，明年貨幣政策對居民消費信貸的支持力度有望顯著加碼，甚至不排除設立定向支持工具的可能性。

董希淼還提到，消費金融在促消費方面具有積極作用，應支持和鼓勵金融機構創新產品與服務，大力發展消費金融業務，建議金融管理部門在資本補充、產品創新、科技賦能等方面采取更多舉措，通過加快支持消費金融公司發行二級資本債券等方式，以更大力度支持其良性創新和高質量發展。（新華財經 翟卓 余蕊）

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