“鋼鐵行業最冷的日子可能還沒到來。”一位鋼企負責人日前在一場鋼鐵行業分享會上表示。受終端下游需求減弱、外部大環境制約等因素影響，目前鋼鐵行業整體效益處于近年來較低水平。

業內人士認為，單靠產量平控恐難以平衡供需格局，鋼鐵行業將面臨較嚴峻的去產能壓力，下半年鋼價恐難樂觀。不過，供給端仍有壓減空間，因此鋼價下方存在支撐。

陷虧損泥潭

國家統計局最新數據顯示，2023年1-5月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入33667.1億元，同比下降8.8%；營業成本32521.2億元，同比下降6.5%；虧損21億元，同比下降102.8%。

這與需求端的形勢密切相關。美爾雅期貨黑色分析師楊雅心向中國證券報記者表示：“近年來，我國房地產行業收縮下行，房地產新開工面積下滑，房企普遍維持收縮戰略，對新開項目異常審慎，存量施工項目快速縮減，拖累以螺紋鋼為代表的建筑鋼材需求體量。”

楊雅心表示，制造業PMI中的新訂單指數回落，整體需求呈現脈沖式釋放，產業鏈生產穩定性明顯強于需求穩定性，拉長了下游企業降價去庫存周期。

除了鋼材需求疲弱，宏觀大環境也對鋼鐵行業發展帶來壓制。“美聯儲持續加息對大類資產形成較大沖擊。”國投安信期貨研究院高級分析師何建輝對中國證券報記者表示。

“當前鋼廠利潤處于歷史偏低水平。”何建輝表示，鋼廠整體經營情況欠佳，高爐利潤邊際回落，目前基本處于微利或盈虧平衡狀態，電爐延續虧損狀態，噸鋼虧損超過200元。當前鋼材終端需求疲弱，疊加高溫多雨的天氣因素影響，鋼鐵產業鏈仍面臨負反饋壓力，對鋼企利潤形成明顯壓制。

從長期來看，何建輝認為，鋼鐵行業最冷的日子可能還沒有到來。“從總量上看，房地產市場處于下行趨勢，鋼材需求將同步下滑。這意味著，單靠產量平控難以平衡供需格局，未來鋼鐵行業將面臨較嚴峻去產能壓力。”何建輝說。

限產呼聲再起

在鋼鐵市場“供強需弱”環境下，業內對于出臺平控政策的呼聲越來越大。

目前尚未有明確的粗鋼產量平控文件出臺。不過，在何建輝看來，為了保持政策連續性，下半年落地的可能性依然較大。“從市場影響層面來看，得益于出口數據顯著上漲，今年上半年粗鋼產量大概增長500萬噸，如果要求全年執行平控政策，供需矛盾將會出現階段性激化。由于終端需求復蘇乏力，出口面臨回落壓力，完成該目標難度不算太大。在穩增長大背景下，政策不會過多干預企業生產，執行力度可能相對溫和。”何建輝表示。

“今年粗鋼產量平控是基本可以確定的事情，但目前減產的抓手仍然不明確。”楊雅心介紹，目前僅唐山區域的限燒結方面有所加碼，但限燒結對鐵水產量壓制效果不大。山東、山西等區域有鋼廠開始自主減產，但減量都無法滿足平控要求。以目前政府層面審慎態度來看，下半年減產落地節奏仍存變數。

值得一提的是，終端需求端方面已出現一些積極信號。楊雅心認為，從數據方面來看，比如商品房庫存拐點隱現，居民中長期貸款和房企拿地數據均出現積極性改善，預示地產最差的階段已近尾聲，只是企穩回升力度還較微弱。對于鋼鐵行業來說，弱需求是一個慢變量，需要產能結構調整、產量平控的調節來改善供需平衡狀態。

從行業來看，何建輝表示，近年來鋼廠對虧損容忍度明顯下降，面對需求端出現的不利局面，減產降庫動作加快，行業或許不會惡化到2013年至2015年的情況，后期仍需關注供需兩端的政策格局變化。

價格上有壓制下存支撐

展望后市，業內人士認為，今年鋼材市場供需矛盾并不突出，雖然弱需求已成事實，但供給端存在壓減空間，下半年鋼價或以區間震蕩為主。

今年以來，螺紋鋼期貨價格整體呈現N型走勢。從交易邏輯方面來看，何建輝稱，市場先交易復蘇預期，再交易復蘇不及預期，近期逐漸轉向交易政策穩增長加碼預期，弱現實和強預期反復博弈。

相比前兩年，何建輝認為，今年鋼材市場供需矛盾不算太突出，鋼材價格波動幅度也出現下降，預計螺紋鋼期貨價格整體以區間震蕩為主。后期重點關注真實需求復蘇力度，關鍵是房地產行業修復力度。

楊雅心認為，弱需求已成事實，下半年恐難現有效改觀，政策面存在利好預期，但暫未落地，高預期下恐有部分證偽風險，供給端雖然階段性偏剛性，但下半年仍有壓減空間，供給端的調節情況將決定下半年鋼價難以跌破前期價格低點，價格向上的驅動取決于政策落地力度。

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