近期，雙焦走出一波快速上漲大行情。從基本面來看，供需矛盾激化。國內焦煤產量較低，進口煤減量較多，澳洲從去年12月起不允許通關，蒙煤因為疫情影響供應擾動較大。不過，本周開始，雙焦基本面出現了較大變化，在政策和產業鏈矛盾緩解的背景下，雙焦價格或已觸頂。

需求開始下降

本周焦炭生產受限產影響較大，獨立焦企的產能利用率環比下降0.91個百分點，同比下降5.85個百分點。但下游鋼廠的產能利用率同比下降9.19個百分點，鋼廠對焦炭需求的下降幅度預計跟生鐵需求的下降幅度相當。也就是說，下游鋼廠的產能利用率降幅要遠遠高于焦企的產能利用率降幅。三、四季度又有1372萬噸的焦化產能投放，山東、山西都將出現增量。

更重要的是，焦炭、焦煤的庫存拐點基本確認。焦炭已經累庫兩周，從3萬噸擴大至6萬噸；焦煤庫存在持續下降后，首次出現增長，環比上周累庫12萬噸。雖然雙焦累庫的絕對量較小，但庫存累積趨勢已經確認。

焦煤、焦炭庫存累積的主要原因在于鋼廠雙焦庫存增加。鋼廠焦煤庫存增加14萬噸，鋼廠焦炭庫存增加17萬噸，這充分說明鋼廠限產力度加強對雙焦需求有著明顯的影響。根據政策要求，9月對粗鋼產量壓減力度不減，鐵水產量在目前水平下將繼續下降，這就從需求端逐步緩解雙焦的供需矛盾。從供應端來看，洗煤廠產量也回到了6月初的水平。

繼續保供穩價

8月16日國常會指出，做好市場保供穩價工作，完善并落實重要原材料價格上漲應對方案，合理增加國內生產，科學組織儲備投放，強化重點商品市場聯動監管。8月25日，為加快釋放煤炭先進產能，國家有關部門和內蒙古自治區積極推動露天煤礦接續用地辦理，盡快恢復正常生產。8月26日，國家發改委表態，將會同有關方面加強煤炭價格監測，對惡意炒作、哄抬價格等違法違規行為依法依規進行查處。當前，國家正在推進煤炭儲備能力建設，總的目標是在全國形成相當于年煤炭消費量15%約6億噸的煤炭儲備能力。多地也對做好煤炭儲備能力建設工作進行了部署。例如，山西省能源局發文提出，2021年，山西省形成新增300萬噸以上政府可調度煤炭儲備能力。內蒙古更是率先約談煤礦，要求對鄂爾多斯市多個煤礦聯合漲價的問題予以說明，煤管票也逐步放開。隨著夏季用電高峰即將結束，市場對煤炭的需求會有所減少。據了解，9月中旬還有近5000萬噸/年的露天煤礦產能將陸續取得接續用地批復，全部正常生產后，可增加月產量700萬噸以上。

因此，在需求明顯下降、政策面大力釋放煤炭產能和保供穩價的導向下，雙焦上行或告一段落。

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