當(dāng)前，“碳中和”成為黑色系商品關(guān)注的焦點(diǎn)，加上唐山加碼限產(chǎn)，供應(yīng)端炒作助力價(jià)格全面走高。不過，機(jī)構(gòu)也提示，雖然限產(chǎn)整體帶來利多、需求恢復(fù)的前景樂觀，但仍需留意鋼材高庫存、以及對(duì)地產(chǎn)等行業(yè)的打壓對(duì)終端實(shí)際需求的影響。

“碳中和”下鋼產(chǎn)量收縮成定局

在工信部明確提出2021年要堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量以來，黑色系商品對(duì)“碳中和”影響的炒作升溫。在國內(nèi)鋼材需求2021年仍將保持小幅增長的背景下，3月1日國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，工信部部長肖亞慶再次重申鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量勢(shì)在必行。這使得鋼材市場(chǎng)“供減需增”的預(yù)期明顯升溫、看多情緒高漲，推動(dòng)鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格同步走高。3日，國內(nèi)螺紋期價(jià)刷新近10年新高，現(xiàn)貨鋼價(jià)也是“漲聲一片”。

“市場(chǎng)仍處在預(yù)期2021年我國粗鋼產(chǎn)量能否壓減階段，而我們認(rèn)為碳中和背景下，2021年鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量大概率實(shí)現(xiàn)。產(chǎn)能不再是鋼鐵盈利之殤。”國泰君安證券認(rèn)為，而從需求面看，2021年隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鋼材表觀消費(fèi)量和鋼價(jià)有較大預(yù)期回升。“行業(yè)產(chǎn)能周期基本結(jié)束，(鋼鐵)行業(yè)業(yè)績穩(wěn)定性將穩(wěn)步提升。”

光大證券在鋼鐵行業(yè)2021年春季投資策略報(bào)告中指出，工信部50天內(nèi)連續(xù)4次要求降低2021年鋼產(chǎn)量，“若保持2021年鋼產(chǎn)量同比下降，今年剩下的時(shí)間內(nèi)全國鋼產(chǎn)量要降約1%。如果將超出產(chǎn)能的產(chǎn)量部分全部減產(chǎn)，我們推算影響全國的供給幅度會(huì)超過5%。”而從碳中和戰(zhàn)略來看，鋼鐵行業(yè)是碳排放的主力軍，碳中和未來將提升中小鋼廠的成本，約束遠(yuǎn)期供給。而在需求面，綜合M1-M2增速差、PMI新訂單等總量指標(biāo)，需求超預(yù)期的概率在加大。

唐山限產(chǎn)加嚴(yán)推漲短期情緒

與此同時(shí)，唐山市近日發(fā)布《3月份大氣污染綜合治理攻堅(jiān)月方案》，雖然從單個(gè)文件本身來說，對(duì)焦炭、鋼材市場(chǎng)的提振較為有限，但由此引出的未來鋼鐵供給方面新政策出爐的預(yù)期仍催生了市場(chǎng)對(duì)階段鋼市供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。

國投安信期貨分析指出，單獨(dú)從文件內(nèi)容來看，對(duì)焦炭而言影響甚微，對(duì)鋼材市場(chǎng)提振也較有限。但值得注意的是，文件還提出3月唐山市要整體減排45%，因此后續(xù)還需跟蹤唐山市是否在以上要求的基礎(chǔ)上進(jìn)一步限制高爐生產(chǎn)，以及是否會(huì)有其他城市跟進(jìn)該政策，這可能會(huì)對(duì)整體鋼材市場(chǎng)情緒及煉鋼利潤預(yù)期形成較明顯刺激。

國信期貨分析稱，期現(xiàn)貨鋼價(jià)大漲主因在于唐山出臺(tái)文件要求關(guān)停7座高爐引燃市場(chǎng)情緒，“但實(shí)際4座已經(jīng)停產(chǎn)，對(duì)全國供需來說影響有限。”該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不過，從排污總量來看，要求3月減排45%，不排除未來供給面新政策出爐。

高庫存下終端需求釋放的成色仍待檢驗(yàn)

值得注意的是，雖然國內(nèi)鋼材消費(fèi)逐步進(jìn)入旺季，市場(chǎng)對(duì)終端需求的預(yù)期較為樂觀，但國內(nèi)仍處絕對(duì)高位的庫存和恢復(fù)較快的供應(yīng)，依然是鋼市不可忽視的壓力因素。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)3日公布數(shù)據(jù)顯示，近期庫存回升速度較快。據(jù)監(jiān)測(cè)，2月下旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫存環(huán)比增加216萬噸，增幅14.6%；比1月下旬增加722萬噸，增幅74.2%；比年初增加965萬噸，增幅132.2%。其中，螺紋鋼庫存貢獻(xiàn)了主要的增量，環(huán)比增加139萬噸，增幅17.8%。

調(diào)研數(shù)據(jù)，截至3月3日，全國34家主產(chǎn)建材的獨(dú)立電弧爐鋼廠開工率為79.09%。環(huán)比上周回升46.67個(gè)百分點(diǎn)，基本已經(jīng)恢復(fù)至節(jié)前即1月下旬的水平，同比2020年增長70.16個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期增長17.42個(gè)百分點(diǎn)。

“產(chǎn)業(yè)層面來看，環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致的生產(chǎn)減少目前看有限。需求復(fù)蘇仍然存疑。螺紋鋼從數(shù)據(jù)來看仍然是供需兩增格局。”國信期貨表示，宏觀面資金利息回升，基礎(chǔ)貨幣余額增速轉(zhuǎn)負(fù)，邊際有收緊預(yù)期；政策面限制產(chǎn)能利多螺紋，但對(duì)地產(chǎn)等行業(yè)的打壓使得實(shí)際需求存憂。

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清2日表示，房地產(chǎn)領(lǐng)域的核心問題還是泡沫比較大，金融化泡沫化傾向比較強(qiáng)，是金融體系最大灰犀牛。

寶城期貨也表示，螺紋鋼高供應(yīng)、高庫存和高成本的基本面格局未變，需求雖未完全恢復(fù)，但市場(chǎng)對(duì)旺季需求預(yù)期較為樂觀，疊加宏觀利多氛圍，驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)上行，預(yù)計(jì)短期強(qiáng)勢(shì)會(huì)延續(xù)。不過，考慮供應(yīng)壓力增加，后續(xù)上行驅(qū)動(dòng)有待高需求配合，“一旦需求釋放不及預(yù)期，市場(chǎng)交易邏輯切換至供應(yīng)端，屆時(shí)價(jià)格易承壓，重點(diǎn)跟蹤下游需求釋放情況。”

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