在唐山等地環保刺激下，6月下旬螺紋鋼期現價格在淡季迎來強勢反彈，現貨價格漲幅在150-200元/噸，而螺紋鋼主力期價漲幅更是超過400元/噸，期現價差得到顯著修復。然而，進入7月份之后，由于環保限產效果一般，而淡季需求持續低迷，供需預期相左格局下螺紋鋼期價近期在3950-4100區間震蕩；目前暫無驅動因素破局，預計震蕩走勢將延續。

環保利好效應較弱

盡管限產地區鋼材產量迎來下降，但在噸鋼利潤可觀的情況下，非限產地區生產更為積極，因而整體鋼材產量縮減不顯著，直接體現就是鋼材五大品種周度產量持續高位。上周螺紋鋼周度產量環比增加4.07萬噸至379.59萬噸，較前期高點僅下降2.62萬噸。目前來看，唐山、武安等地環保限產會推升市場看多情緒，但供給端收縮能否給與鋼價支撐不僅要看限產地區執行力度和效果，而且還需關注非限產企業生產情況，當前產量并未出現預期下降，為此環保限產對鋼價利好效應較弱。

需求持續低迷

上周螺紋鋼周度表消費量繼續低位下行，環比下降9.51萬噸至352.26萬噸，創3月份以來新低。高頻數據來看，鋼聯統計的主流貿易商建材成交上周均值為19.97萬噸，小幅增長1.90%，但7月均值環比仍下降3.61%，且遠低于4/5月份水平。此外，華東地區雖已“出梅”，降雨得到緩解，但隨之而來高溫仍不利于需求釋放。

不過，最新公布的宏觀數據顯示鋼材需求韌性較好，長周期看鋼材需求不悲觀。房地產投資和新開工面積同比分別增長10.90%和10.1%，依然保持兩位數增長；同時，施工面積持續高位，1-6月累積施工面積為772292萬平方米，同比增長8.8%，可見房地產高周轉模式持續，地產用鋼韌性較強。

淡季累庫顯著

值得注意的是鋼材淡季累庫顯著，謹防庫存壓力。上周5大品種合計累庫48.48萬噸，同比增長299.41萬噸，7月已累庫101.23萬噸。螺紋鋼庫存上周增加27.33萬噸，增庫幅度加大；庫存低位以來已累庫80.39萬噸，相反去年同期則是降庫67.22萬噸。同時，當前增庫是幾大主要消費地區，其中華東地區螺紋鋼社會庫存增加50.95萬噸，西南地區和華東地區分別增長16.42萬噸和8.85萬噸。具體城市來看，杭州地區庫存創下歷史同期新高70.0萬噸，較5月低點增加75%。

成本堅挺限制下行空間

相對利好的是鋼材成本端支撐較強，限制淡季鋼價下行空間。與成材震蕩走弱不同，廢鋼價格近期穩中有升，上周杭州地區重廢價格上漲20元/噸，該地區螺紋鋼與重廢價差1079元/噸，近兩個月維持在該水平。同時，鐵礦石基本面相對良好，盡管上周鐵礦石港口庫存增加268.58萬噸，結束4月份以來降庫趨勢；不過，按近期礦商發貨時間來推算，鐵礦石到港量將下降，為此港口庫存仍難顯著增加。此外，港口日均疏港量依舊高位，顯示礦石終端需求依舊強勁，限制礦價下行空間，后續跟蹤庫存變化來驗證礦市供需面變化。

綜上所述，環保限產雖然帶來供應向好預期，但在噸鋼利潤較好背景下，整體供應能否出現實質性減產有待觀察。相反，鋼材需求持續低迷，繼續承壓鋼價，但成本強支撐限制下行空間，因而供需預期相左格局下鋼價仍會延續震蕩走勢。

來源: 寶城期貨

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