西南期貨高級研究員夏學釗5月24日在接受中國證券報記者采訪時表示，在需求持續超預期的情況下，短期內螺紋鋼期貨價格有望延續強勢，但仍需提防房地產數據、季節性需求變化帶來的需求回落風險。

中國證券報：4月以來，螺紋鋼期貨整體呈現震蕩上行走勢，背后的驅動邏輯是什么？

夏學釗：4月以來，螺紋鋼期貨價格震蕩上行，其核心推動力在于旺盛的需求。旺盛的需求可以從兩個角度來看，其一，房地產行業數據表現強勢并超出市場預期。數據顯示，1-4月份，房地產投資同比增長11.9%，增速較上月提升0.1個百分點，此增速為2015年以來最高增速；房屋新開工增速為13.1%，環比上升1.2個百分點；房屋施工面積增速為8.8%，環比上升0.6個百分點。房地產行業作為最重要的鋼材下游行業，以上三個指標的全面向好，反映鋼材需求繼續超預期增長。其二，四、五月份為年內需求旺季，受我國氣候因素影響，螺紋鋼下游需求呈現出季節性特點，而每年的此階段也是當年螺紋鋼消費的峰值期。

中國證券報：怎么看待今年螺紋鋼市場需求前景？哪些方面有望超預期？

夏學釗：從前4個月房地產數據來看，當前房地產對鋼材需求的拉動已經超預期，而螺紋鋼的另一個重要需求行業是基礎設施建設。在外圍經濟環境不佳的背景下，基建投資存在超預期的可能性。若地產、基建在下半年仍有超預期表現，則鋼價有可能再上一個臺階。

中國證券報：未來哪些因素將會主導螺紋鋼期價走勢？限產因素影響幾何？

夏學釗：從歷史經驗來看，需求決定鋼價方向，供應決定漲跌力度。今年房地產數據持續超預期，故而螺紋鋼期貨價格整體呈現強勢，但漲幅受限，就是由于受到供應端壓制。

不過，從2018年四季度開始，環保限產因素對鋼材供應的影響就在減弱。2018-2019年采暖季限產，對鋼材產量的影響很小。具體到螺紋鋼市場而言，數據顯示，4月以來，螺紋鋼周度產量連續刷新歷史高點，這正是限產政策影響減弱的力證。因此預計后期環保限產對供應的影響也不會太大。

中國證券報：對于后市螺紋鋼期貨走勢有何看法？投資者該如何布局？

夏學釗：在需求持續超預期的情況下，螺紋鋼期貨價格短期內有望延續強勢。但需要評估需求回落的風險，這同樣需要從兩個角度來分析，一是房地產數據超預期局面還能延續多久；二是需求旺季即將過去，季節性回落或許難以避免。一旦需求回落，但供應量卻維持在高位，那么螺紋鋼期貨價格走勢將面臨調整壓力。

對于投資者來說，單邊機會分為多空兩個方向，做多螺紋鋼期貨相當于判斷需求延續慣性，但如果進場點位選擇不好，可能收益也不理想；做空螺紋鋼期貨相當于在尋找需求拐點，這種情況下最好是依托阻力位進場，突破阻力位就止損離場。此外，套利機會也可以考慮，因為距離當下時間越遠，需求轉弱的概率越大、供應壓力會體現的可能性越高，故而做多近月、做空遠月的套利頭寸也可以考慮。

來源：中國證券報·中證網

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