昨日，申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)指數(shù)上漲0.23%，漲幅位居申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)第二位，板塊內(nèi)大部分個(gè)股上漲。

分析人士表示，目前看，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)未來(lái)盈利預(yù)期悲觀，且相較于一年來(lái)的高盈利狀態(tài)，行業(yè)確實(shí)存在盈利下降至合理區(qū)間的趨勢(shì)，因此估值超前反映市場(chǎng)預(yù)期，回落至歷史低位。在宏觀政策調(diào)整至積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策背景下，以及房地產(chǎn)和基建對(duì)鋼材需求的支撐下，隨著鋼價(jià)企穩(wěn)，板塊存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

鋼價(jià)小幅震蕩

近期鋼鐵行業(yè)板塊從低位逐漸反彈，從行業(yè)情況來(lái)看，鋼價(jià)維持窄幅震蕩。雖然鋼材實(shí)際需求漸弱，但持續(xù)好于往年冬季以及市場(chǎng)此前預(yù)期，使得產(chǎn)量雖高于往年但庫(kù)存未出現(xiàn)大幅累積。從目前來(lái)看，相較于往年，鋼材庫(kù)存絕對(duì)值較低，累庫(kù)速度較慢，累庫(kù)開(kāi)始時(shí)間較晚，鋼貿(mào)商對(duì)于冬儲(chǔ)也相對(duì)謹(jǐn)慎，因此，春節(jié)前累庫(kù)高度或低于去年。

分析人士表示，距離春節(jié)時(shí)間已不足1個(gè)月，隨著鋼廠冬儲(chǔ)政策的出臺(tái)、鋼價(jià)的調(diào)整以及降準(zhǔn)背景下市場(chǎng)對(duì)后期需求判斷小幅改觀，陸續(xù)有鋼貿(mào)商開(kāi)始冬儲(chǔ)，鋼材庫(kù)存從鋼廠向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，鋼廠端庫(kù)存壓力小，挺價(jià)意愿強(qiáng)，支撐鋼價(jià)走勢(shì)。

另一方面，在行業(yè)供需從緊平衡向供大于求轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，鋼材價(jià)格下行，利潤(rùn)收縮。目前，鋼價(jià)已進(jìn)入小幅震蕩區(qū)間，上海螺紋鋼價(jià)格持續(xù)在3800元/噸水平徘徊。消費(fèi)淡季鋼材產(chǎn)量保持較高水平抑制鋼價(jià)上漲；而消費(fèi)持續(xù)，庫(kù)存低位，且冬儲(chǔ)逐步開(kāi)啟對(duì)鋼價(jià)形成支撐。雙方博弈下，鋼價(jià)持續(xù)震蕩走勢(shì)。原料價(jià)格的小幅下跌給了鋼企利潤(rùn)回升空間，截至1月11日，行業(yè)盈利面小幅上升至71.2%，結(jié)束了連續(xù)7周的下降趨勢(shì)，行業(yè)低盈利狀態(tài)或階段性持續(xù)。

從個(gè)股看，截至1月14日，已有9家鋼鐵上市公司的滾動(dòng)市盈率不足4倍，14家市凈率小于1倍。

分析人士表示，遠(yuǎn)端積極因素越來(lái)越多，悲觀預(yù)期有所修復(fù)，冬儲(chǔ)開(kāi)啟，短期現(xiàn)貨價(jià)或有回調(diào)。繼續(xù)關(guān)注冬儲(chǔ)，電爐及鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)的邊際影響。

存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)

2018年以來(lái)，鋼鐵板塊持續(xù)下行，盡管行業(yè)盈利仍處高位，但宏觀悲觀情緒籠罩，板塊估值不斷承壓，對(duì)于鋼鐵行業(yè)的投資應(yīng)該如何來(lái)看？

廣發(fā)證券表示，估值位置方面，當(dāng)前鋼鐵股整體意義上處于明顯低估水平(主要是市場(chǎng)系統(tǒng)性定價(jià)偏低導(dǎo)致的)、相對(duì)意義上估值中性偏低。配置建議方面，中期可關(guān)注盈利增長(zhǎng)彈性標(biāo)的以待估值修復(fù)契機(jī)，短期內(nèi)建議關(guān)注低估窗口。

愛(ài)建證券表示，供給端不再有大幅收縮的機(jī)會(huì)使行業(yè)在后鋼鐵時(shí)代難以長(zhǎng)期跑贏大盤(pán)，在供需錯(cuò)配和預(yù)期修復(fù)時(shí)期做波段操作更為適宜。行業(yè)盈利中樞雖然下移但更為健康的微利狀態(tài)或?qū)⒏鼮槌志茫ㄓ|底反彈也將對(duì)沖房地產(chǎn)下半年可能出現(xiàn)的新開(kāi)工走弱，整體來(lái)看，行業(yè)供需保持穩(wěn)中偏弱的格局，因此維持整個(gè)行業(yè)“同步大市”的評(píng)級(jí)。

來(lái)源：蘭格鋼鐵

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