近期全國迎來大范圍雨雪天氣，加之臨近年底，終端需求繼續萎縮，鋼材成交環比小幅下降。面對需求的疲弱，鋼廠主動降低產能利用率。目前，鋼廠產能利用率連續回落，裝置檢修意愿增強。統計數據顯示，截至上周末，全國鋼廠產能利用率(不含淘汰產能)為82.11%，環比下降1.06%。鋼廠降低產能利用率，一來可以避免利潤由正轉負時可能面臨的虧損，二來通過降低產量遏制價格的再度下跌。
    面對下滑的利潤，鋼廠被動出清積壓庫存。鋼材盤面與現貨利潤仍然處于今年以來的較低水平。市場擔憂供給側改革的紅利在三年環保限產后動力不足。盤面利潤方面，截至上周五，螺紋鋼主力合約盤面利潤為96.30元/噸，熱卷主力合約盤面利潤為44.30元/噸。現貨利潤方面，同期，螺紋鋼現貨利潤為582.87元/噸，熱卷現貨利潤為245.27元/噸。
    我們可以從鋼廠和貿易商兩個產業鏈主體的行為推演庫存下降邏輯。
    當前，鋼廠的行為體現出兩個特征：其一，主動停產檢修；其二，被動出清庫存。鋼廠的上述行為促使其庫存大幅回落。
    此外，貿易商的行為也體現出兩個特征：其一，主動去庫存；其二，主動冬儲意愿不強。貿易商的行為促使社會庫存下滑。
    上周，鋼材的鋼廠庫存與社會庫存同步下降。統計數據顯示，全國鋼廠全品種庫存為438.84萬噸，環比下降43.44萬噸；全國主要城市鋼材社會庫存為797.77萬噸，環比下降25.06萬噸，鋼廠庫存和社會庫存合計環比下降68.50萬噸。
    鋼廠庫存與社會庫存同步大幅下降，庫存連續累積的壓力稍有緩解。不過，這種降庫更多反映的是市場對于后市的悲觀情緒，鋼廠和貿易商正在加速出庫。目前，貿易商仍然沒有較強的冬儲意愿。
    現貨價格方面，華北地區現貨價格壓制了近月合約的反彈空間，從而對遠月主力合約產生制約。上周，全國主要地區螺紋鋼現貨價格漲跌互現，北京市場螺紋鋼(理算)下跌40元/噸，至3550元/噸；上海市場(理算)上漲50元/噸，至3920元/噸；廣州市場(磅計)上漲80元/噸，至4450元/噸。
    總體而言，淡季需求萎靡，市場信心相對不足。鋼廠和貿易商不約而同通過降低產量和出清庫存的方式盡快抽身這局贏面不大的交易，保利潤、避損失成為其當前的目標。不過，整體庫存偏低和限產傳聞給市場帶來些許支撐，多空博弈加劇，短期內螺紋鋼價格預計仍弱勢運行。

    來源：蘭格鋼鐵

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